O tema "empregos" continua nesta manhã em Wall Street, à medida que os traders reagem aos últimos números do governo que impactarão as decisões de política monetária do Federal Reserve quando se reunirem em 12 dias. O índice de volatilidade VIX se fortaleceu para negociar perto de 15 esta manhã antes da publicação do relatório de empregos, mas caiu para 14 depois disso. O dollar index está perto de uma nova mínima de sete semanas em 102,5. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão perto de 4,07%, enquanto os títulos de 2 anos estão perto de 4,44%. Os preços do petróleo estão em queda, enquanto os preços de grãos e oleaginosas estão mistos a mais fracos antes do relatório de O&D (WASDE) do USDA de hoje.
A economia norte-americana criou 275 mil empregos em fevereiro, superando as expectativas dos analistas de 190 mil. Ainda assim, o número de janeiro foi revisado para 229 mil empregos criados, abaixo dos 353 mil originalmente relatados. Dezembro também foi revisado para baixo em 43 mil empregos criados. A taxa de desemprego subiu para 3,9% em fevereiro, acima das expectativas dos analistas de que permaneceríamos estáveis em 3,7%. Os futuros de ações saíram de suas mínimas com o aumento da taxa de desemprego, com a ideia de que os números de hoje irão estimular o Fed a se aproximar do primeiro corte na taxa de juros. A produção industrial perdeu mais 4 mil empregos em fevereiro, já que esse setor continua em recessão, mas o setor privado criou 223 mil empregos, enquanto o governo criou mais 52 mil empregos. O relatório de hoje indicou que 5,7 milhões de pessoas dizem que querem um emprego, mas não procuraram um nas últimas quatro semanas. Outras 1,6 milhão de pessoas disseram que querem um emprego e procuraram um em algum momento nas últimas quatro semanas. Estabelecimentos de serviços de alimentação e bebidas adicionaram 42 mil empregos em fevereiro, enquanto o setor de construção adicionou 23 mil e a assistência social adicionou 24 mil empregos. Portanto, os dados sugerem que empregos estão sendo adicionados em um bom ritmo, embora as revisões significativas que ocorrem a cada mês deem motivo para questionar onde os números realmente estão. A taxa de participação da força de trabalho permaneceu inalterada em 62,5% em fevereiro.
Os salários são outro ponto de dados chave neste relatório que impactará a política do Fed. O relatório de hoje mostrou que os ganhos médios por hora subiram apenas 0,1% em relação ao mês anterior em fevereiro, abaixo dos 0,5% em janeiro e abaixo das expectativas dos analistas de 0,3%. Ainda assim, os ganhos médios por hora aumentaram 4,3% em relação ao ano anterior em fevereiro, abaixo dos 4,4% do mês anterior, mas em linha com as expectativas dos analistas de 4,3%. A semana média de trabalho subiu para 34,3 horas, acima das 34,2 horas do mês anterior. Esses números sugeririam alguma redução modesta na inflação salarial.
As negociações de juros futuros se inclinam um pouco mais em direção a um possível corte na taxa de juros pelo Federal Reserve em maio após a publicação do relatório de empregos desta manhã, embora as expectativas gerais do mercado permaneçam no campo da reunião de junho para o primeiro corte. O Fed deve publicar outro gráfico de pontos em sua reunião daqui a 12 dias, o que nos dará uma ideia do pensamento dos formuladores de políticas individuais. Pode ser que tenhamos um corte em junho, pois o Fed está enfrentando pressão para fazer algo após mais de um ano de expectativas, mas não há motivo urgente para fazê-lo. Mas, quer reduza sua alíquota em junho ou não, ainda espero um risco de reinflação à medida que avançamos para o meio deste ano. A taxa de inflação implícita de um ano recentemente subiu para perto de 4%, o que é mais do que o dobro do que estava na reunião do Fed de dezembro. Isso me diz que o mercado concorda com o que venho dizendo há muito tempo - que ainda não resolvemos todas as questões estruturais por trás desse problema de inflação.
A China cancelou mais dois carregamentos de trigo SRW dos EUA hoje. Mais cancelamentos podem estar a caminho. USDA irá publicar seu relatório de O&D (WASDE) hoje. O foco principal do mercado estará nas estimativas de produção de milho e soja do USDA para o Brasil. O USDA surpreendeu o mercado ao reduzir apenas em 1 milhão de toneladas a estimativa de produção de soja do Brasil para 156 mmt em fevereiro, enquanto a maioria das estimativas privadas está em torno de 150 mmt. Outra redução muito modesta, ou possivelmente um salto na estimativa, provavelmente seria vista como baixista pelo mercado, enquanto os altistas poderiam ser estimulados se víssemos uma redução mais significativa. Ainda é cedo para grandes mudanças no número de produção de milho, com o Brasil ainda finalizando o plantio da safra de milho de inverno (safrinha) que representa mais de três quartos de sua produção de milho, e que fornece a maior parte de ofertas de milho exportáveis. Nas últimas semanas, nossa equipe no Brasil enfatizou que estavam mais preocupados com a safra de milho deste inverno do que com a safra de soja. Os riscos certamente são maiores para que as chuvas de monção acabem cedo demais em um ano em que o El Niño está morrendo. Mas também deve ser apontado que os modelos de previsão que estavam secos para o período crítico de polinização de abril tendiam a ficar mais úmidos ao longo da última semana. Isso pode muito bem ser uma aberração em uma tendência de safra mais seca, mas a história também mostra que não podemos ter certeza de como isso se desenrolará, mantendo os riscos presentes tanto para uma safra curta quanto para uma safra grande de milho de inverno. O próximo mês nos dirá muito.
