A Nvidia continua a ser o foco em Wall Street, à medida que os traders marcam tempo antes da divulgação dos principais dados de inflação de sexta-feira, com o setor de tecnologia continuando a se apoiar no ímpeto das IAs, negociando um pouco abaixo de máximas recordes. O índice de volatilidade VIX está perto dos 13 pontos novamente esta manhã, enquanto o dollar index está forte em 106.0 pontos, atingindo novas máximas de oito semanas, proporcionando obstáculos leves para o setor de commodities. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 4,30%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,73%. Os preços do petróleo bruto estão um pouco mais altos esta manhã, enquanto continuam a se consolidar entre US$ 80 e US$ 82 por barril, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas estão mistos, após devolverem os ganhos do mercado noturno quando os escritórios dos EUA abriram esta manhã.
O ex-presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke, tinha o sonho de aumentar a transparência do banco central para tranquilizar Wall Street sobre a direção futura da política monetária. Tudo isso parece bom superficialmente, mas a lei das consequências não intencionais tinha outras coisas a dizer sobre o assunto. Em vez de aliviar os medos, o Fed transparente de hoje fez com que Wall Street se fixasse nas políticas do Fed. Lembro-me do dia em que não sabíamos sobre as mudanças na política do Fed até vermos isso aparecer nas negociações no mercado. Os traders se concentravam em uma infinidade de dados fundamentais econômicos na tomada de decisões para suas negociações. Agora, tudo gira em torno de cada dado que é divulgado – se isso influenciará o Fed a ser mais contracionista (hawkish) ou mais expansionista (dovish). Boas notícias se tornam más notícias porque dados econômicos positivos podem tornar o Fed mais hawkish. Más notícias se tornam boas notícias porque podem tornar o Fed mais dovish. Dessa forma, más notícias apoiam a compra de ações, enquanto boas notícias apoiam a venda. Ironicamente, as perspectivas de inflação - e, portanto, a política monetária - são fortemente influenciadas pelo sentimento do consumidor, que é em grande parte impulsionado pelo mercado de ações, bem como pelos preços da gasolina e dos alimentos.
Mas a política monetária pode estar perdendo sua influência na economia, já que a política fiscal continua a trabalhar contra ela, fornecendo uma das principais razões pelas quais a política do Fed tem sido tão ineficaz em reduzir a inflação para a meta de 2%. A base monetária na economia continua a aumentar, apesar dos melhores esforços do Fed para reduzir seu balanço patrimonial retirando dinheiro da economia. O estímulo fiscal é uma grande razão para esse aumento na base monetária, com o perdão de empréstimos estudantis e projetos de infraestrutura fornecendo grande parte da injeção na economia. Mas essa injeção de estímulo vem com um preço, e esse preço é a dívida nacional em rápido crescimento que agora está se aproximando de US$ 35 trilhões. A obrigação anual de juros para o serviço da dívida nacional está atualmente em US$ 878 bilhões e aumentando diariamente, se aproximando rapidamente dos US$ 902 bilhões gastos em nossa defesa nacional e mais de 60% do que gastamos com a previdência social a cada ano. É difícil prever qual será a futura política fiscal e há uma ampla discordância sobre o caminho das futuras taxas de juros, mas se continuarmos a seguir o caminho atual, a dívida nacional atingiria US$ 47 trilhões daqui a quatro anos, com base em uma análise do USdebtclock.org, com o custo anual de serviço dessa dívida subindo para uma estimativa de US$ 2,9 trilhões; dobrando os custos projetados para nossa defesa nacional, enquanto ultrapassa em muito o que gastamos com seguridade social ou com Medicare/Medicaid. O risco é que possamos ver mais rebaixamentos da nossa classificação de crédito, colocando mais pressão ascendente sobre as taxas de juros.
A soja está começando a se acumular nas esmagadoras e nos portos na China, com uma estimativa de 11,5 milhões de toneladas de soja chegando aos portos chineses somente neste mês. Isso é significativamente maior do que os 7,15 mmt que chegaram aos portos chineses em junho de 2023, e está bem acima da média de chegada de cinco anos para junho, de 7,95 mmt. Compradores chineses adquiriram cerca de 20 carregamentos de soja na semana passada - uma combinação de compras das safras velha e nova. Isso representa um terço a menos do ritmo visto nas últimas semanas, à medida que as ofertas começam a se acumular na China devido à demanda fraca por ração. Mesmo assim, as margens de esmagamento da safra nova continuam a estimular o adiamento de reservas dos EUA, com as ofertas brasileiras mantendo uma vantagem de quase US$ 30 por tonelada na margem de esmagamento. Essa é uma das razões pelas quais as vendas chinesas de soja da nova safra continuam próximas de zero até o momento, enquanto as vendas antecipadas de um ano atrás já estavam em 1,72 mmt. Enquanto isso, as vendas de soja da safra antiga para a China estão 7,22 mmt ou 25% menores em relação ao ano anterior, já que as ofertas de compra brasileiras continuam sendo mais baratas lá também.
Os mercados de grãos e oleaginosas carecem de uma história, permitindo que os traders algorítmicos dominem à medida que continuam a vender esses mercados sem nenhuma história fundamental que os force a mudar de direção. Ainda acredito que a história de longo prazo será de reinflação, mas a história de curto prazo voltou para a deflação de commodities. Vemos possíveis razões que podem mudar essa narrativa nos próximos dias, pelo menos por enquanto. Os preços caíram para níveis considerados atraentes para os usuários finais que precisam adicionar cobertura, enquanto a venda dos produtores em grande parte secou nesses níveis de preço. Com o término do mês e do trimestre fiscal se aproximando, muitos traders podem ser incentivados a fechar posições. Além disso, há expectativas sobre um conjunto de relatórios do USDA na sexta-feira, conhecidos por suas surpresas.
