Comentários de Abertura
Os futuros de ações viram uma continuação da compra de sexta-feira no mercado noturno, enquanto as commodities enfrentaram obstáculos mais uma vez. Esta é a semana do Fed em Wall Street, com todos os olhos voltados para a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) desta semana que contará com declarações na quarta-feira à tarde, seguida pelo relatório mensal de empregos na sexta-feira de manhã. O índice de volatilidade VIX está sendo negociado um pouco abaixo de 17 pontos neste momento, enquanto o dollar index está sendo negociado em seu nível mais alto desde 11 de julho, em 104,6 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão sendo negociados perto de 4,16%, um pouco acima das mínimas de quatro meses, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão perto de 4,38%, o que está um pouco acima das mínimas de seis meses. Os preços do petróleo bruto estão levemente mais fracos esta manhã, devido a preocupações persistentes sobre a deterioração das perspectivas econômicas da China, enquanto o mesmo acontece com os mercados de grãos e oleaginosas também, embora os preços da soja estejam novamente em queda mais substancial após a queda de sexta-feira. Os gestores de fundos estão animados atualmente com a possibilidade de cortes nas taxas para estimular a economia dos EUA, mas com medo de que os sinais de demanda global ainda sejam muito fracos para corresponder ao aumento da oferta de commodities.
O Federal Reserve deve manter a linha em relação a quaisquer mudanças em sua taxa de juros de referência mais uma vez quando se reunir esta semana. Mas espera-se que mude seu tom na declaração oficial, bem como nos comentários dados na coletiva de imprensa, para abrir caminho para um corte na taxa em setembro. As negociações de juros futuros do Fed refletem quase 100% de certeza agora de um corte de taxa em setembro, ao mesmo tempo em que precificam cortes adicionais de taxa nas próximas reuniões para reduzir a taxa de referência em 200 pontos base até 2026. Isso seria uma quantidade tremenda de estímulo, o que deixa Wall Street animada com a possibilidade, mas também seria de natureza inflacionária. Eu acredito que o Fed provavelmente seguirá em frente com o corte de juros de setembro, a menos que algo mude drasticamente até lá, mas estou muito menos convencido de que veremos três cortes de juros até o final do ano, como o mercado está tentando precificar atualmente. Tenha em mente que temos muitos dados de emprego e inflação sendo divulgados entre agora e a reunião de setembro, incluindo e começando com o relatório de empregos da sexta-feira.
Uma decisão emitida por um tribunal federal de apelações acelerou a venda nos mercados de óleo de soja, soja e milho na sexta-feira, com a continuação das vendas durante a noite passada. O tribunal de apelações rejeitou a decisão de 2022 da Agência de Proteção Ambiental dos EUA de negar isenções temporárias a pequenas refinarias de petróleo do programa de mistura de biocombustíveis dos EUA, enquanto devolveu o assunto à EPA para uma revisão adicional. A decisão foi uma grande vitória para a indústria de refino de petróleo que resistiu à exigência de misturar biocombustíveis como parte do Renewable Fuels Standard, que foi autorizado pela primeira vez pelo Congresso há quase duas décadas em 2005 e depois expandido em 2007. A decisão do tribunal não foi a única razão pela qual os preços do milho, soja e óleo de soja caíram na sexta-feira, mas foi um contribuinte significativo. Os preços já estavam sob pressão devido à melhoria nas previsões meteorológicas, o que fez com que os traders retirassem parte do prêmio climático que havia sido adicionado aos preços no início da semana. No entanto, a decisão do tribunal adicionou um ímpeto de baixa, proporcionando um "prato cheio" para os traders algorítmicos de ímpeto. A decisão não significa automaticamente que todas as isenções são concedidas, mas abre a possibilidade de que uma parte significativa delas, se não todas, agora sejam concedidas, reduzindo a demanda por biocombustíveis e/ou números de identificação de renováveis (RINs). O valor desses RINS é uma grande parte da receita de biocombustíveis necessária para justificar sua produção.
Os mercados começaram em baixa na sexta-feira, pois os meteorologistas mudaram sua previsão sobre o clima no Meio-Oeste, acreditando que a alta pressão trazendo calor intenso para o centro do país se reverteria para o oeste após um breve período de calor e seca. Isso ainda parece ser o caso também nesta manhã, com os meteorologistas esperando melhora nas chances de chuva esta semana para os 80% do leste do cinturão, com os 20% do oeste vendo melhores chances no período de 11 a 15 dias. Eu cobri isso, incluindo gráficos, no relatório Perspective Midday Commentary na sexta-feira. A maioria do Meio-Oeste experimentou condições amenas e úmidas durante a maior parte de julho. Este padrão nos forneceu tanto as classificações de condição do USDA quanto as classificações do índice de estado da vegetação (NDVI) obtidos por dados de satélite. Para a maioria das áreas, essas classificações estão acima da média para esta época do ano, sugerindo que ainda podemos ver rendimentos acima da tendência para as safras de milho e soja deste ano. Atualmente estamos vendo o calor concentrado principalmente nas áreas do oeste do Meio-Oeste que se espera que volte para o oeste novamente neste fim de semana, nos levando de volta a algo próximo do que tivemos durante grande parte de julho. A maior parte em risco de ficar sem as chuvas necessárias será cerca de um quinto da região sudoeste do cinturão. As estimativas de produção privada baseadas em pesquisas com clientes e visitas de campo começarão a ser divulgadas à medida que avançamos para agosto, começando com as estimativas da StoneX na tarde de quinta-feira. Isso começará a nos dar uma ideia melhor se o potencial da safra deste ano é tão bom quanto as classificações da safra e as pontuações do NDVI indicam. Essas pontuações do NDVI estão acima da média para o Meio-Oeste, embora abaixo dos níveis do ano passado. No entanto, eles estão acima dos níveis observados no final de julho de 2004, 2009 e 2014 – todos anos que apresentaram rendimentos finais substancialmente acima dos níveis de tendência. Agora precisamos ver como o clima de agosto impactará esse potencial de rendimento.
