As ações continuam a se consolidar, embora com uma tendência negativa hoje, antes do relatório de lucros da Nvidia nesta tarde após o fechamento, de uma pausa de três dias para o feriado americano e do relatório mensal de empregos da próxima semana. O índice VIX negocia perto de 16 pontos, enquanto o dollar index opera perto de 101,1 pontos, depois de sair das mínimas de um ano. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos estão perto de 3,83%, enquanto os de 2 anos se aproximam de 3,87%, com a inversão de rendimentos se estreitando mais uma vez. Os preços do petróleo caíram cerca de 1% nesta manhã, devido a preocupações com a demanda persistente, enquanto o setor de grãos e oleaginosas também está em baixa.
A Inteligência Artificial é a mania atual em Wall Street, e a Nvidia é a garota-propaganda da IA. Os investidores estão correndo para as empresas que devem se beneficiar do desenvolvimento e/ou uso dessa tecnologia. A sensação é de que a IA nos levará a um nível totalmente novo de eficiência e produtividade. O dinheiro que busca o desenvolvimento e o uso da IA continua forte, mas os investidores também estão procurando um retorno para esse investimento. A Nvidia, esteja certa ou não, é vista como um barômetro do retorno desses investimentos, definindo o tom da tolerância ao risco em Wall Street. Não é minha intenção falar a favor ou contra a Nvidia, pois essa não é minha área de especialização, mas há valor em entender os fatores que influenciam o fluxo de capital e definem o tom desse fluxo, já que afeta muitos dos outros setores dos mercados. Nos últimos anos, tem havido muito foco na política monetária, e Wall Street está prestes a obter o que deseja do Fed por meio de cortes nas taxas, com base em comentários recentes do banco central americano. Porém, a reação de Wall Street ao conseguir o que quer também será influenciada pela confirmação de seus investimentos em IA com o relatório de lucros da Nvidia ou se começará a temer que essa seja outra bolha prestes a estourar.
O fluxo de capital para a mania da IA é contrastado pelo fluxo para fora do setor de grãos e oleaginosas. Já discuti anteriormente a correlação de 10 anos entre o valor de nossa cesta de commodities StoneX e a taxa de inflação de equilíbrio de cinco anos de 0,87. O fluxo de fundos para dentro e para fora do setor de commodities teve uma forte correlação nos últimos 10 anos com as expectativas do mercado em relação à direção da inflação nos próximos meses e anos. Essas expectativas de inflação agora estão claramente apontando para baixo, com o indicador de cinco anos ficando abaixo das áreas de suporte do gráfico logo acima de 2% durante a rota do mercado de ações há quatro semanas. Isso criou adversidades significativas para o setor mais amplo de commodities, e uma análise dos setores revela que o de grãos e oleaginosas teve as maiores perdas no último ano. Alguns podem argumentar que essa posição indica que o setor de grãos e oleaginosas está sendo vendido em excesso em relação ao restante das commodities e/ou em relação aos mercados financeiros. Esse pode ser o caso, mas isso, por si só, não justifica uma recuperação neste momento. O setor está com excesso de oferta de forma geral e não tem demanda suficiente para reverter essa tendência. Os preços baixos são a eventual cura para a demanda fraca, mas isso leva tempo para acontecer.
Os principais importadores foram convocados por Pequim para reuniões nesta semana a fim de serem repreendidos por compras excessivas de grãos estrangeiros. Especificamente, eles foram orientados a suspender as compras de cevada e sorgo devido aos baixos preços internos. A medida vem antes de uma safra abundante prevista para os próximos meses na China. Os maiores fornecedores dessas commodities são a Austrália e os Estados Unidos. A China importou quase 15 milhões de toneladas de cevada e sorgo no ano civil atual até julho, acima dos 8,5 milhões no mesmo período do ano passado. O total até os primeiros sete meses deste ano se aproxima das 16,5 milhões de toneladas importadas em todo o ano passado e das 15,9 milhões no ano anterior. A China usa cotas de importação para regular as importações de milho, trigo e arroz. Aparentemente, os grãos comprados anteriormente poderão ser embarcados, mas espera-se que o fluxo de importações de cevada e sorgo em grão diminua drasticamente no restante do ano.
O conselheiro de segurança nacional dos EUA, Jake Sullivan , está em Pequim hoje, iniciando três dias de conversas com seus colegas chineses. É a primeira vez que alguém em seu cargo vai à China em oito anos. O objetivo da reunião é aliviar as tensões entre as duas superpotências, mas isso será um desafio. Conversas são sempre boas, mas que eficácia terão, já que a China sabe que os dias de Sullivan no cargo estão contados? O governo Biden chegará ao fim em janeiro, substituído pelo governo Harris ou Trump. Dessa forma, podemos prever que as autoridades chinesas terão receio de assumir ou aceitar compromissos. No entanto, a conversa ainda é importante, pois o presidente Xi Jinping considera suas opções antes das eleições nos EUA. Como ele vê a questão de Taiwan à luz das próximas eleições? Xi prometeu “reunificar” Taiwan ao continente durante seu mandato. Ele pode servir o tempo que quiser e prefere jogar o jogo longo para obter o controle sobre Taiwan. No entanto, enfrentará desafios dos Estados Unidos quando esse dia chegar. Ele preferiria os desafios de um governo Harris, de um governo Trump, ou esperar mais quatro anos, quando terá 75 ou 76 anos de idade? Somente ele sabe a resposta a essa pergunta, mas ela tem implicações significativas para os mercados de commodities.
