Os ganhos durante a madrugada foram reduzidos pelo relatório de consumo pessoal nos EUA desta manhã, enquanto entramos em um fim de semana prolongado de três dias. Os mercados americanos estarão essencialmente fechados na segunda-feira para o feriado do Dia do Trabalho, antes de reabrirem para uma semana mais curta de atividade antes do altamente antecipado relatório mensal de empregos, a ser publicado na próxima sexta-feira. O índice VIX está sendo negociado a quase 15 pontos nesta manhã, enquanto o dollar index encontra-se em patamar modestamente mais alto, perto de 101,6, quebrando a recente sequência de semanas em queda que o levou a mínimas de um ano. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos são negociados perto de 3,87%, depois de se recuperarem com o relatório PCE desta manhã, enquanto os de 2 anos estão em torno de 3,92%, com a inversão do spread continuando a se consolidar. Os preços do petróleo caíram 2% nesta manhã, após falharem em sustentar uma alta durante a sessão da madrugada, enquanto o complexo de grãos e oleaginosas está em alta, em sua maioria, devido a sinais de que tenta alcançar uma mínima de início de safra, com os traders talvez sentindo que a recente queda nos preços os levou a um nível “suficientemente baixo”. No entanto, em última análise, isso provavelmente dependerá do fato de as safras de outono deste ano ainda estarem crescendo ou não, e se os níveis de preços atuais serão capazes de gerar demanda suficiente para absorver essas grandes safras que terão dificuldades para encontrar armazenamento suficiente.
A renda pessoal nos EUA aumentou 0,3% no mês a mês em julho, acima dos +0,2% registrados em junho e acima das expectativas dos analistas de +0,2%. Os gastos com consumo pessoal aumentaram 0,5% em relação ao mês anterior, acima dos +0,3% registrados no mês anterior, mas igualando-se às expectativas dos analistas. O índice básico de preços PCE subiu 0,2% em julho em relação ao mês anterior, acima dos +0,1% registrados no mês anterior, mas alinhado com as expectativas dos analistas. Na comparação anual, o índice básico subiu 2,5%, igualando-se ao mês anterior e às expectativas dos analistas. O núcleo do índice de preços PCE, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, aumentou 0,2% em julho na comparação mensal, igualando-se ao mês anterior e às expectativas dos analistas. O núcleo do índice de preços PCE cresceu 2,6% em uma base anual em julho, igualando-se ao mês anterior, mas ficando um pouco abaixo das expectativas dos analistas de +2,7%.
O resultado final visto pelos mercados nos dados acima é que a inflação permanece estável. Nenhum número de inflação nos valores citados acima ficou abaixo do mês anterior. Na verdade, o número básico da inflação subiu um pouco mês a mês em julho. Porém, o mercado analisou os números da inflação de hoje pelo filtro das declarações feitas pelo presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, no Simpósio Econômico de Jackson Hole, realizado na semana passada. Essencialmente, os traders o ouviram dizer que a inflação está baixa o suficiente para que o foco não seja mais nela e, portanto, não houve realmente nada nos dados de inflação que movimentasse o mercado de forma significativa.
Entretanto, os traders estão concentrados no escopo dos cortes previstos nas taxas, o que coloca o foco no mercado de trabalho e na força da economia em geral. Os gastos do consumidor são responsáveis por mais de dois terços da economia americana. Os gastos do consumidor aumentaram sólidos 0,5% mês a mês em julho, sugerindo que a força observada no crescimento de 3,0% do PIB no segundo trimestre também foi transferida para o primeiro mês do próximo trimestre. Além disso, a renda pessoal veio mais forte do que o esperado, com um crescimento de 0,3%, refletindo também a força da economia. Esses números são um argumento contra o corte de 50 pontos-base na taxa de juros esperado por muitos nos mercados, e com razão. Acredito que um corte de 50 pontos-base na taxa de juros no próximo mês enviaria a mensagem errada para Wall Street e para o consumidor. Já vimos dados ontem mostrando que os consumidores estão retendo a compra de casas agora porque são convencidos pelas manchetes de que as taxas de hipoteca estão caindo notavelmente. Esse é outro caso em que o compromisso do Fed com a transparência provavelmente está fazendo mais mal do que bem. Os dados desta semana mostraram um aumento na confiança dos consumidores, mas, graças à transparência do Fed, eles estão adiando os gastos com itens de grande valor porque acreditam que ficarão mais baratos mais tarde.
Não obstante, ainda se espera que o Fed corte sua taxa de referência em 25 pontos-base no próximo mês, com Wall Street prevendo mais cortes nas reuniões seguintes até que o Fed retorne à taxa considerada “natural” da economia. Isso aparentemente deu ao Banco Popular da China a luz verde para aumentar o estímulo à economia chinesa, resultando em um salto no mercado de ações e um aumento no valor do yuan no fechamento da semana. O PBOC comprou 400 bilhões de yuans (US$ 56,3 bilhões) em títulos do governo na quinta-feira, o que deve proporcionar maior controle e flexibilidade na gestão dos rendimentos. O aumento da liquidez pode incentivar mais compras nas próximas semanas, embora seja provável que precisemos ver mudanças mais fundamentais para trazer de volta a confiança do consumidor.
Os futuros do milho e da soja abaixo de US$ 4,00 e US$ 10,00 foram suficientes para fixar o preço das grandes safras deste ano em nível baixo o suficiente para criar uma demanda suficiente para absorver o excedente de bushels? O mercado está se comportando como se achasse que é esse o caso, embora estejamos longe de confirmar a suspeita. Para isso, o mercado precisa se sentir confortável com o fato de que sabemos o tamanho das safras deste ano, o que provavelmente não acontecerá antes do relatório da safra de setembro, pelo menos. O mercado também deve se preparar para o movimento dos grãos na colheita, já que as instalações de armazenamento excederão a capacidade nos próximos 60 a 90 dias.
