Comentários de Abertura
Os futuros de ações ficaram sob leve pressão durante a noite, à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro continuaram a subir, com os investidores aguardando as eleições da próxima semana e a reunião do Federal Reserve, ao mesmo tempo em que monitoram uma variedade de dados de emprego que serão divulgados esta semana. O índice de volatilidade VIX firmou-se acima de 20 pontos nesta manhã, enquanto o dollar index subiu para novas máximas de 13 semanas, perto de 104,6 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA atingiram novas máximas de 16 semanas, perto de 4,33%, enquanto os títulos de 2 anos ficaram próximos de 4,17%. Os preços do petróleo bruto recuperaram-se modestamente no início do pregão, após o colapso de ontem, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas reverteram a fraqueza inicial para negociar em leve alta.
A dívida fiscal dos EUA ultrapassa US$ 35,8 trilhões e continua a crescer, já que o teto da dívida nacional permanece suspenso até 1º de janeiro. O custo anual para sustentar essa dívida já ultrapassa US$ 1 trilhão por ano, segundo o Departamento do Tesouro dos EUA, excedendo os gastos anuais com defesa nacional e esforços de guerra, o que é significativo considerando os vários conflitos globais nos quais os EUA estão atualmente envolvidos. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dispararam novamente durante a noite, com os títulos de 10 anos atingindo o nível mais alto desde 9 de julho, após leilões fracos de notas de dois e cinco anos na segunda-feira. A oferta de certificados de dívida continua a aumentar à medida que os gastos do Congresso seguem sem controle, enquanto o número de investidores dispostos a comprar esses certificados está em declínio. Alguns investidores estrangeiros estão repatriando seu dinheiro, pois agora possuem melhores opções à medida que suas economias se recuperam pós-pandemia. Alguns investidores domésticos estão transferindo seu dinheiro de volta para ações, com as bolsas atingindo novas máximas em meio a expectativas de crescimento econômico. Essas expectativas podem ser impactadas pelos dados de empregos desta semana, bem como pelas eleições e reunião do Fed da próxima semana, mas por enquanto os compradores estão aplicando seus recursos em outros ativos. Um excesso de certificados de dívida em meio à falta de compradores se traduz em valores mais baixos para esses certificados e em rendimentos mais altos.
Enquanto isso, a taxa de inflação implícita para títulos de 2 anos nos EUA subiu para aproximadamente 2,4%, quase um ponto percentual completo nas últimas semanas, atingindo seu nível mais alto desde a primavera, refletindo expectativas de pressões de reinflação. A taxa de inflação implícita de 5 anos está acima de 2,3%, depois de cair abaixo de 1,9% no início deste outono. Essa expectativa de pressões inflacionárias reduziu a disposição dos gestores de fundos de adotar posições vendidas em commodities nas últimas semanas. Eles ainda o farão para um ativo com uma tendência fortemente baixista, mas, de modo geral, a tendência histórica é assumir posições compradas no complexo de commodities em tempos de inflação, quando o mercado tende a gerenciar a oferta e demanda para várias commodities em níveis mais elevados do que o normal. Essas expectativas de inflação podem mudar rapidamente, então poderemos ter um cenário interessante nas próximas semanas.
A taxa de natalidade da China é inferior à taxa de mortalidade, resultando em uma queda e envelhecimento da população, o que é uma grande preocupação para as autoridades chinesas enquanto tentam recuperar a economia. A população da China diminuiu em 2,08 milhões de pessoas em 2023, e essa redução continua. As taxas de natalidade permanecem baixas, apesar da reversão da política de filho único em 2015. Ter apenas um filho em quem investir integralmente tornou-se uma característica predominante da cultura chinesa. Além disso, a taxa de casamento entre os jovens está em queda devido ao futuro econômico incerto da China, e é ilegal ter um filho fora do casamento no país, levando a expectativas de uma taxa de natalidade ainda mais baixa. O governo chinês anunciou 13 medidas na segunda-feira para melhorar os serviços de apoio à natalidade. A maioria das políticas anunciadas visa criar uma sociedade favorável ao nascimento no ambiente de trabalho, no sistema de saúde e nos serviços de educação. Recentemente, também relatamos os planos da China de aumentar a idade de aposentadoria para manter as pessoas trabalhando por mais tempo, devido ao impacto de uma população envelhecida sobre o sistema de aposentadoria, além de haver menos trabalhadores para sustentar a economia.
O primeiro índice de condição do trigo de inverno dos EUA para a safra de 2025 foi registrado em 313 ontem à tarde, o segundo mais baixo desde o início dos registros em 1986. A safra tinha um índice de 281 há dois anos, o único outro índice de condição mais baixo no início da nova temporada de crescimento do trigo de inverno. No entanto, vale notar que a safra de dois anos atrás, que teve o início mais pobre da história, quase alcançou os níveis de produtividade esperados quando o clima melhorou na primavera. As classificações desta semana são favoráveis para os preços, mas também é provável que vejamos melhorias significativas se as chuvas previstas para grande parte da região se confirmarem nas próximas semanas. Enquanto isso, China se comprometeu com mais de 40 carregamentos de soja pela terceira semana consecutiva na semana passada. Novamente, metade desses carregamentos é da nova safra brasileira, enquanto a outra metade é para embarque de soja dos EUA. Melhores condições de cultivo no Brasil elevaram as expectativas de produção, levando a basis mais enfraquecido para a nova safra e desencadeando essas compras. Enquanto isso, a China continua comprando soja dos EUA para atender às suas necessidades antes da colheita brasileira. Essa lacuna é um pouco maior este ano devido ao atraso no plantio da safra brasileira, o que resultará em uma colheita mais tardia. Com isso, aumentei minha estimativa de exportação em 50 milhões de bushels (1,36 milhão de toneladas), que ainda fica 60 milhões de bushels (1,63 milhão de toneladas) abaixo da meta atual do USDA, devido à expectativa de que uma grande safra brasileira reduzirá os embarques dos EUA na segunda metade do ano-safra.
