Comentários de Abertura
A inflação de fevereiro foi menor do que o esperado, trazendo uma dose de boas notícias para um mercado que ainda está se recuperando de uma enxurrada de manchetes sobre tarifas, à medida que as tarifas do presidente Trump sobre aço e alumínio entram em vigor hoje. Essas tarifas provocaram ações retaliatórias rápidas do Canadá e da Europa, que afetarão outros produtos. No entanto, as ações estão se recuperando hoje após a recente queda acentuada, com o VIX recuando para negociar próximo de 26, depois de quase atingir 30 ontem. O dollar index se fortaleceu para negociar próximo de 103,7. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão sendo negociados próximos de 4,32%, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro de 2 anos estão em torno de 3,99%. Os preços do petróleo bruto subiram mais de 1% após encontrarem suporte ontem, próximo de US$ 65 por barril, enquanto o setor de grãos e oleaginosas ficou majoritariamente no vermelho devido à preocupação com as tarifas.
O índice de preços ao consumidor (CPI, na sigla em inglês) subiu 0,2% em fevereiro na comparação mensal, abaixo da expectativa de 0,3% e menor do que o crescimento de 0,5% registrado em janeiro. O CPI subiu 2,8% na comparação anual em fevereiro, abaixo da expectativa de 2,9% e da taxa de 3,0% registrada em janeiro. O núcleo do CPI, que exclui alimentos e energia, também subiu 0,2% no mês, abaixo da expectativa dos analistas de 0,3% e menor do que os 0,4% do mês anterior. O núcleo do CPI subiu 3,1% na comparação anual em fevereiro, em linha com as expectativas, mas abaixo dos 3,3% de janeiro. Esses números foram certamente bem recebidos por aqueles preocupados com o retorno da inflação este ano. Ainda estamos bem acima da meta de 2% – como temos estado nos últimos anos – mas estamos voltando a seguir na direção certa.
Ao analisar os detalhes, alcançamos esses números melhores por meio de uma mistura de resultados positivos e negativos. Primeiro, os números negativos. O preço da alimentação fora de casa subiu 0,4% no mês de fevereiro, dobrando o ritmo do mês anterior. O óleo combustível subiu 0,8% no mês, mas foi um avanço menor em comparação aos 6,2% registrados em janeiro. Os serviços de energia subiram 1,4% no mês, enquanto a eletricidade aumentou 1,0% e o gás natural encanado subiu 2,5%, em grande parte devido ao frio intenso registrado no período. Carros e caminhões usados também tiveram uma valorização de 0,9% no mês, enquanto as roupas subiram 0,6%. Esses aumentos foram parcialmente compensados por algumas quedas significativas. Os produtos energéticos caíram 0,9% no mês, após subirem 1,9% em janeiro. Os preços da gasolina caíram 1,0% no mês, após um aumento de 1,8% em janeiro. Os preços dos veículos novos caíram 0,1%, pois o clima frio manteve os consumidores longe das concessionárias, enquanto os serviços de transporte recuaram 0,8%. No geral, esses foram bons números, com os rendimentos do Tesouro inicialmente recuando antes de se recuperarem novamente.
As tarifas sobre aço e alumínio de 25% entraram em vigor hoje, com o Canadá sendo nosso maior fornecedor de ambos. Isso não foi bem aceito pelo Canadá, que ainda busca formar um governo funcional nas próximas semanas. Ontário tomou a iniciativa de retaliar ontem, afirmando que imporia uma tarifa de 25% sobre toda a eletricidade exportada para os Estados Unidos. O presidente Trump respondeu dizendo que dobraria a tarifa para 50%, momento em que Ontário recuou. O presidente Trump aproveitou então a oportunidade para insistir que o Canadá reduza as tarifas de 250% a 390% que atualmente impõe sobre produtos lácteos dos EUA, antes de reiterar sua alegação de que o Canadá estaria em melhor situação se se tornasse o 51º estado dos EUA. Essas ameaças mais recentes estão reacendendo um sentimento nacionalista dentro do Canadá. Consigo enxergar uma lógica em muitas das ações do presidente Trump – concordando ou não com elas – mas a retórica sobre o 51º estado ainda não faz sentido para mim. Trump é muito estratégico na maioria de suas declarações e ações, e muitas vezes a estratégia não fica clara até algum tempo depois. Mas essa sugestão em particular ainda me deixa perplexo.
Os mercados de grãos e oleaginosas estão se preparando para retaliações do Canadá, Europa, China e outros países. Tenho afirmado há muitos anos que os Estados Unidos estão perdendo a China como cliente. Essa tendência está em vigor há cerca de 15 anos e as tensões atuais pouco fazem para mudar essa trajetória. Não faz muito sentido que um país que deseja superar outro economicamente queira enviar grandes volumes de receita comercial para ele, além das tensões geopolíticas que também influenciam. No entanto, o México é um cliente que não podemos perder. Temos uma vantagem logística clara com o transporte ferroviário que conecta todas as áreas significativas do México e dos Estados Unidos, unindo essas regiões com frete eficiente. Isso não significa que devemos tomar o México como garantido, mas proporciona um incentivo para que ambas as partes trabalhem para resolver as diferenças e alcançar uma solução comum. E ainda acredito que isso acontecerá. A presidente Sheinbaum do México parece estar fazendo um bom trabalho para encontrar uma solução com o presidente Trump. No entanto, o Canadá parece estar indo na direção oposta. O país não quer reduzir as tarifas sobre os produtos lácteos dos EUA e, em vez disso, está ameaçando limitar as exportações de petróleo bruto para os Estados Unidos, além de restringir as importações de etanol dos EUA – medidas que prejudicariam tanto os canadenses quanto os americanos. A Casa Branca espera resolver a questão tarifária com o Canadá e o México até 2 de abril, para que possa focar nas tarifas recíprocas, mas isso parece cada vez menos provável no caso do Canadá.
