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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As ações se recuperaram das grandes perdas de segunda-feira, embora Wall Street continue a acompanhar de perto os acontecimentos na China, enquanto monitora o Federal Reserve, que começa dois dias de reuniões de política monetária hoje. Os dois têm conexões. O índice de volatilidade VIX negociou próximo dos 24 pontos na manhã de hoje, após atingir máximas de quatro meses, próximo dos 29 pontos na segunda-feira. Esse é um número importante a ser observado, já que historicamente é difícil para um ativo de commodity sustentar uma alta quando o índice de medo de Wall Street negocia acima dos 30 pontos, a menos que tenha uma história própria forte. O dollar index recuou levemente, negociando perto dos 93,1 pontos antes da reunião do Fed de hoje, depois de atingir máximas de quatro semanas na segunda-feira. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociaram dentro de sua faixa recente de 1,31%. Os preços do petróleo negociaram em alta de quase 1% na recuperação de hoje, com 18% da produção de petróleo do Golfo e 27% de sua produção de gás natural ainda offline após o furacão Ida, enquanto as commodities agrícolas negociaram de forma mista.

O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) começa hoje dois dias de reuniões de política que podem ser fundamentais para os mercados nos próximos dias, semanas e meses. A divulgação de sua política revisada está programada para amanhã à tarde, seguida de uma coletiva de imprensa com o presidente do Fed, Jerome Powell. No entanto, os fogos de artifício reais podem vir daqui a várias semanas, quando a ata da reunião desta semana for lançada. Um dos pontos-chave desta reunião será até que ponto o Fed usa a atual incerteza do mercado em torno do Evergrande da China como uma desculpa para adiar a conversa sobre um cronograma de redução gradual de estímulos e aumento das taxas de juros. Ironicamente, os mercados acionários da China fecharam para o feriado em meio à volatilidade do Evergrande. Eles reabrirão esta noite, o que pode definir o tom para os mercados dos EUA de amanhã, criando um pano de fundo para a conclusão das discussões do Fed sobre a política monetária.

O Grupo Evergrande deverá perder parte ou todas as suas obrigações de pagamento de juros em dois grandes títulos nos próximos oito dias. A China deu sinais de que não resgatará Evergrande, o que poderia desencadear um contágio mais amplo na economia chinesa, bem como na economia global. O setor imobiliário é considerado por alguns analistas como responsável por 28% da economia chinesa. Como resultado, eles dizem que a China não terá escolha a não ser resgatar Evergrande de alguma forma, chamando isso de reestruturação. No entanto, outros apontam o longo jogo da China de levar o yuan ao status de moeda mundial. Eles apontam as medidas que a China tomou durante a pandemia para fortalecer o yuan, aproveitando a pandemia para isso. Permitir que Evergrande fracasse certamente teria consequências negativas significativas na China no curto prazo. Mas a China pode vencer no longo prazo (pelo menos no seu ponto de vista) se estiver disposta a passar por essa dor de curto prazo, sabendo que o Federal Reserve provavelmente manterá, ou mesmo aumentará, seu programa de compra de ativos para compensar a desaceleração econômica. Isso aumentaria ainda mais a oferta monetária norte-americana, reduzindo seu valor em relação ao yuan. Um yuan mais forte e o dólar mais fraco dão à China maior poder de compra, ao mesmo tempo que aproxima o yuan da posição de moeda mundial. Essas são as questões que Wall Street continuará a debater, criando volatilidade para os mercados à medida que nos aproximamos do mês sazonalmente difícil de outubro.

O início de construções habitacionais nos EUA subiu a uma taxa anualizada de 1,615 milhão de unidades em agosto, ante 1,554 milhão no mês anterior e acima das expectativas de 1,575 milhão dos analistas. O número de licenças para novas construções subiu a uma taxa anualizada de 1,728 milhão em agosto, acima de 1,630 milhão em julho e do total de 1,610 milhão previsto pelos analistas. Infelizmente, as finalizações de construções habitacionais caíram 4,5% no comparativo mensal para 1,330 milhão de unidades com ajuste sazonal. As finalizações continuam sendo um problema devido à falta de mão de obra e materiais.

O USDA elevou a parcela da safra de milho e soja dos EUA classificada como boa/excelente (B/E) nesta semana para 59% e 58%, respectivamente. Cada uma aumentou em mais um ponto em relação à semana anterior. A principal razão para os aumentos foi um aumento de 12 pontos na classificação do milho de Illinois para 74% B/E, juntamente com um aumento de 14 pontos na classificação da soja daquele estado para 75% B/E. As condições do milho e da soja em Illinois estão agora 8 e 9 pontos, respectivamente, acima da média de cinco anos. As classificações podem muito bem ser precisas, mas as classificações de safra de Illinois seguiram um padrão de montanha-russa muito incomum, com fortes movimentos semanais em ambas as direções durante a temporada de cultivo. Isso não é inédito, mas é incomum ver essas grandes oscilações semanais nas avaliações de safra de um estado. Enquanto isso, o cinturão de milho deve registrar clima mais seco nas próximas duas semanas, o que deve facilitar o progresso rápido da colheita, especialmente com muitas safras secando rapidamente este ano devido à pressão de doenças no final da temporada - principalmente no leste do Meio-Oeste. Essa pressão provavelmente impediu o leste do Meio-Oeste de ter uma safra impressionante, embora ainda deva ser boa no geral. O USDA deve voltar aos campos de amostragem para seu relatório de outubro na próxima semana.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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