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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

 Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Os futuros de ações negociaram sob leve pressão de venda na sessão noturna em meio às preocupações com a inflação, apesar dos fortes relatórios de lucros divulgados até o momento. O índice de volatilidade VIX negociou perto dos 18 pontos nesta manhã, depois de cair para uma baixa de seis semanas abaixo de 16 pontos na sexta-feira, refletindo preocupações elevadas em Wall Street. O dollar index registrou ganhos modestos acima dos 94 pontos nesta manhã, com os títulos de 10 anos do Tesouro negociando perto de 1,62%, um pouco abaixo das máximas quatro meses. Os preços do petróleo subiram 1% esta manhã, para novas máximas de sete anos, enquanto as commodities agrícolas negociaram majoritariamente no vermelho, com vendas impulsionadas pela colheita.
 

Wall Street está conformada com o fato de a inflação ser um problema mais perpétuo, com Washington lentamente chegando a essa conclusão. A questão é: em que ponto isso vai desacelerar os gastos do consumidor? O consumidor americano ainda está cheio de dinheiro originados dos cheques de estímulos do ano passado e da política monetária geral. O balanço do Fed está próximo de USD 8,5 trilhões, o que é mais do que o dobro dos níveis vistos antes da pandemia. O Fed relata que ainda há USD 2,2 trilhões em capital em circulação, ante USD 812 milhões antes da pandemia. Embora haja exceções óbvias, o consumidor ainda tem muito dinheiro em mãos para pagar os preços mais altos que são produto da inflação. Espera-se que isso continue durante o período de compras de fim de ano, mantendo as interrupções da cadeia de suprimentos no primeiro trimestre do próximo ano, antes que uma desaceleração nos gastos do consumidor mais perto dos níveis “normais” permita que os problemas diminuam. Pressupõe-se que nenhum programa de estímulo – fiscal ou monetário – seja estabelecido até lá.
 

A economia da China cresceu a um ritmo de 4,9% no comparativo anual no terceiro trimestre, ficando levemente abaixo das expectativas de crescimento de 5,2% e bem abaixo do ritmo de crescimento robusto de 18,3% registrado no primeiro trimestre. Em outras palavras, a recuperação econômica da China tem perdido força à medida que mantém sua política de tolerância zero em relação à Covid-19. Os números decepcionantes de hoje pressionaram as ações asiáticas à medida que a confiança na economia da China diminui. Novos casos locais da Covid-19 foram relatados no fim de semana por um grupo de turistas que testou negativo em Xangai e Gansu, mas depois testou positivo em Shaanxi. Casos positivos significam mais quarentenas locais/regionalizadas, razão pela qual o turismo tem enfrentado tanta dificuldade na China este ano. As viagens têm diminuído, os preços estão mais altos e as pessoas estão gastando menos. A economia chinesa tem crescido, mas o declínio do ímpeto preocupa os formuladores de políticas.
 

A produção de carne suína no terceiro trimestre totalizou 12,02 milhões de toneladas na China, de acordo com seu escritório de estatísticas. Isso coloca a produção de carne suína 43% acima do ano passado no terceiro trimestre, ou cerca de 90% dos níveis vistos antes da peste suína africana atingir o rebanho do país três anos atrás. O setor está muito mais comercializado do que há três anos, o que deve ajudar a estabilizar o abastecimento nos próximos anos. A carne suína ainda é a principal proteína escolhida pelo povo da China, mas não tanto quanto era antes dos preços recordes dos últimos anos. Nossos representantes em Xangai observam que a produção de carne de carneiro cresceu 5,3% com relação ao ano anterior no terceiro trimestre, enquanto a produção de carne bovina cresceu 3,9% e a de aves, 3,8%. A China também é agora um importador significativo de carne bovina dos EUA. Alguns restaurantes chineses sofisticados agora não oferecem mais carne suína.
 

As interrupções de energia elétrica locais e regionalizadas têm melhorado lentamente na China, mas o problema ainda não foi resolvido. Os preços do carvão atingiram o limite de alta diário, avançando 11% nos primeiros 30 minutos do pregão de hoje. O governo mudou sua política na semana passada para permitir um aumento de 20% nos preços da eletricidade, mas ainda há muitas usinas movidas a carvão operando com prejuízo. Isso cria mais pressões inflacionárias para a desaceleração da economia da China. O aumento da inflação em uma economia estagnada é igual a estagflação.
 

A produção de fertilizantes é uma das vítimas das interrupções na China, semelhante à perda de produção observada também na Europa. A China é responsável por 39% da capacidade operacional global de fosfato e cerca de 32% das exportações mundiais. Relatórios chineses sugerem que o governo tomou medidas para desacelerar e/ou interromper os embarques de exportação até pelo menos junho do próximo ano, embora isso não tenha sido confirmado. A China também responde por cerca de um terço do mercado global de ureia – ainda não tomou as medidas drásticas para a ureia, como para o fosfato, mas a atual situação energética coloca o abastecimento em risco. O país não exporta ureia para os Estados Unidos, mas é um mercado global, portanto, qualquer déficit significativo também afeta a oferta e os preços dos EUA. O maior problema para os nitrogenados atualmente é a produção perdida na Europa, após um aumento nos preços do gás natural que torna a produção de fertilizantes não lucrativa em relação a outros produtos e serviços. O problema dos fertilizantes representa um risco global para a produção de milho em 2022.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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