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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Wall Street deu uma pausa em seu rali na sessão noturna, conforme os traders digeriam o impacto antecipado dos problemas crescentes da cadeia de suprimentos sobre a economia. O índice de volatilidade VIX ainda negocia próximo dos 16 pontos, refletindo calma em Wall Street. O dollar index permaneceu relativamente inalterado, perto dos 93,6 pontos nesta manhã, apesar de um movimento dos títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA para uma nova máxima de cinco meses, em 1,68%. Os preços do petróleo recuaram mais de 1% em relação às novas máximas de sete anos de ontem, acima de USD 84, enquanto as commodities agrícolas registraram leve queda em um movimento de leve aversão ao risco nos mercados.

Os novos pedidos de seguro-desemprego atingiram mínimas de 19 meses, totalizando 290 mil na semana encerrada em 16 de outubro, o que representa uma queda em relação aos 296 pedidos da semana anterior, enquanto os analistas estimavam 300 mil. Isso reduziu a média móvel de quatro semanas para 319.750 pedidos, abaixo dos 335 mil da semana anterior. Os pedidos contínuos tiveram queda de 122 mil para uma nova mínima pós-pandemia de 2.481 milhões, seu nível mais baixo para este indicador, que atingiu 1.770 milhões na semana que terminou em 14 de março de 2020. O resultado é que o mercado de trabalho tem se estreitado, atraindo mais pessoas. No entanto, a força de trabalho também é menor, então isso pode representar um desafio para o aumento de postos no relatório mensal de empregos. Uma coisa que ambos os lados estarão observando de perto é como os pedidos de seguro-desemprego mudarão nos próximos 45 a 60 dias, quando os mandatos de vacinas entrarem em vigor.
 

O índice de atividade industrial do Fed da Filadélfia para outubro ficou em 23,8, abaixo dos 30,7 em setembro e abaixo das estimativas dos analistas de que atingiria 25,0. Um número acima de zero representa o crescimento mensal, então o número de hoje representa um crescimento sólido, mesmo que tenha ficado abaixo das expectativas ou abaixo do mês anterior. Mais de 40% das empresas pesquisadas relataram aumentos na atividade geral neste mês, acima dos 34% no mês anterior, enquanto 17% relataram um declínio na atividade. Os embarques permaneceram relativamente inalterados, enquanto os novos pedidos aumentaram 15 pontos, para 30,8, com quase metade das empresas (47%) relatando um aumento nos novos pedidos, enquanto 16% relataram um declínio. Sessenta e cinco por cento das empresas relataram empregos estáveis, com 31% relatando aumentos e apenas 1% relatando reduções. Os aumentos de preços dos insumos foram relatados por 73% das empresas pesquisadas, com 22% relatando nenhuma mudança. Cinquenta e oito por cento relataram aumento nos preços dos produtos que produzem, enquanto 34% relataram nenhuma mudança. O otimismo em relação ao futuro da atividade geral aumentou 4 pontos, para 24,2 neste mês, após uma queda acentuada no mês anterior.
 

As fracas margens de alimentação de suínos continuam a atormentar a indústria na China, embora os preços tenham saltado na semana passada, com sinais de que o pior pode ter ficado para trás. No entanto, vários analistas no país asiático esperam que a indústria veja as margens ruins continuarem nos próximos dois trimestres antes de uma melhora. Nossos representantes em Xangai observam que o preço médio de compra de suínos por grandes empresas de alimentação é de 13,75 yuans/kg, um aumento de 8,1% no comparativo mensal, refletindo recuperação de algum otimismo com cautela, mas ainda está abaixo de 56,9% no comparativo anual, refletindo a fraca demanda geral para reabastecimento. A produção de ração para suínos em setembro atingiu 10,99 milhões de toneladas, queda de 1,7% no comparativo mensal, mas aumento de 19,9% no comparativo anual, refletindo o aumento geral na produção no ano passado que causou o atual excesso de oferta. A produção de ração para aves totalizou 7,68 milhões de toneladas, queda de 4,3% no comparativo mensal e de 14,4% no comparativo anual, sugerindo uma contração também na indústria avícola. A produção de ração para aquicultura totalizou 3,4 milhões de toneladas em setembro, queda de 11,2% no comparativo mensal, mas aumento de 15,9% no comparativo anual. A produção de ração para ruminantes atingiu 1,24 milhão de toneladas, um aumento de 4,6% no comparativo mensal e de 4,1% no comparativo anual, refletindo a mudança no consumo de proteína.
 

O USDA reportou que os exportadores venderam 2,88 milhões de toneladas de soja na semana encerrada em 14 de outubro, junto com 1,27 milhão de toneladas de milho, cerca de 280 mil de sorgo e 360 mil toneladas de trigo. Foi uma boa semana para as vendas de exportação, já que a demanda se recuperou novamente, com exceção dos trigos que não pertencem a classe HRW. O total de vendas de soja é animador. Agora é preciso observar se os embarques semanais atingirão um total semelhante. Ainda temo que isso possa ser um problema, devido às baixas margens de alimentação de suínos na China, juntamente com a redução na demanda por ração para aves. Um fator que tem sido acompanhado de perto pela indústria são as ações da China sobre as taxas antidumping sobre os DDGs (grãos secos de destilaria) dos EUA. Essas taxas estão programadas para expirar no final deste ano se a China não solicitar uma extensão nas próximas semanas. A não extensão dessas taxas pode resultar no aumento das vendas de exportação de DDGS para apoiar as margens do etanol. Já ouvimos rumores várias vezes de que as taxas seriam removidas, e isso não aconteceu. Então, é importante ter cautela. Contudo, há otimismo de que as portas finalmente se reabrirão para vendas significativas de DDGS para a China a partir do próximo ano.

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

Arlan Suderman
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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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