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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Os futuros de ações operaram cautelosamente em alta durante a madrugada antes dos dados de inflação nos EUA desta manhã, que definem o tom para a reunião da próxima semana do FOMC para revisão da política monetária do Fed. O índice VIX negocia em mínimas de duas semanas abaixo de 20 pontos, refletindo o alívio dos receios em Wall Street. O dollar index está sendo negociado perto de 96,2, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos está em torno de 1,48%. Novamente, como no mês passado, o capital imediatamente começou a fluir para as commodities de energia, bem como para os mercados de milho e soja, quando os dados de inflação mensal foram divulgados, já que muitos gestores de fundos veem a detenção dessas commodities como uma proteção contra a inflação em suas carteiras. Os preços do petróleo estão em alta de mais de 1%, enquanto as commodities agrícolas também sobem.

Os dados de inflação desta manhã vieram quentes como esperado, e conforme alerta da Casa Branca ontem. O índice de preços ao consumidor nos EUA subiu 0,8% em novembro em relação ao mês anterior, ante 0,9% em outubro, mas ficou acima das expectativas dos analistas de crescimento de 0,7%. O IPC aumentou 6,8% no comparativo anual em novembro, ante 6,2% em outubro, mas correspondendo às expectativas. O núcleo do CPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, subiu 0,5% no comparativo mensal em novembro, conforme esperado por analistas, contra crescimento de 0,6% no mês anterior. A taxa básica do CPI subiu 4,9% ano-a-ano em novembro, conforme esperado por analistas, e acima dos 4,6% no mês anterior.

A Casa Branca começou a preparar os mercados ontem para a possibilidade de que os dados de inflação de hoje poderiam ser fortes, alimentando ainda mais as ideias de que o Fed pode ser mais agressivo na semana que vem. É a energia que alimenta a alta inflação atualmente, razão pela qual o governo americano está tão focado em tentar encontrar uma solução. O setor de energia mais amplo subiu 33,3% no comparativo anual em novembro, enquanto o óleo combustível aumentou 59,3% e a gasolina, 58,1% no comparativo anual. Os preços do gás natural canalizado para residências subiram 25,1% ano a ano. Os preços altos de energia fornecem uma distração para a inflação anual de 6,1% nos preços dos alimentos, que, em caso contrário, estariam recebendo grande parte da atenção dos políticos. A alimentação em casa aumentou 6,4% em relação ao ano anterior, o que, na verdade, é maior do que a taxa de 5,8% observada para a alimentação fora de casa. Os preços das commodities menos alimentos e energia ainda estão 9,4% acima do mesmo período do ano anterior. Os preços de veículos novos aumentaram 11,1% com relação ao ano anterior, enquanto os usados subiram 31,4%.

Os serviços de assistência médica nos EUA tiveram a menor inflação: alta de apenas 2,1% com relação ao ano anterior, principalmente porque o governo instituiu muitos subsídios direcionados ao setor vinculados à pandemia nos últimos dois anos. Como tal, a inflação médica está sendo repassada para os impostos. Os futuros de ações rapidamente aumentaram seus ganhos iniciais quando os dados do IPC nos EUA foram divulgados esta manhã. O fato de terem correspondido às expectativas pareceu aliviar as preocupações sobre o Fed mudar de direção quando se reunir na próxima semana, mas a inflação ainda é alta, com pesquisas de consumo mostrando que isso preocupa os eleitores. Sendo assim, tenho certeza de que os membros do Fed darão devida atenção na próxima semana, mesmo que não sejam eleitos para seus cargos. A questão principal girará em torno do escopo da mudança no sentimento do Fed.

O IPC da China aumentou 2,3% com relação ao ano anterior em novembro, ante 1,5% em outubro. Ainda assim, foi a taxa mais alta desde agosto de 2020, embora ainda abaixo do consenso previsto de 2,5%. A inflação tem se mostrado alta ao produtor na China, que exporta para a Europa e para os Estados Unidos, mas conseguiu manter a inflação no nível do consumidor relativamente baixa até agora. Os preços dos alimentos aumentaram 1,6% em relação ao ano anterior, principalmente devido a um aumento de 30,6% nos vegetais frescos, e acima de um aumento de 15,9% em outubro. Porém, os preços da carne suína caíram 32,7% no comparativo anual, ajudando a conter a inflação geral. Mesmo assim, o índice de preços ao produtor na China subiu 12,9% com relação ao ano anterior em novembro, ligeiramente acima das previsões de 12,4%, embora abaixo da taxa de 13,5% observada em outubro. A taxa de inflação “mais fria” para o produtor em relação ao mês anterior está sendo creditada às ações do governo para reduzir os preços do carvão, metais e outras matérias-primas. No entanto, as crescentes restrições da covid-19 na China continuam a pesar sobre sua vitalidade econômica. As viagens aéreas domésticas aumentaram 115% em relação aos níveis anteriores à pandemia em abril. Esse número caiu para 77% em outubro e depois para apenas 40% dos níveis anteriores à covid-19 em novembro, refletindo o medo das pessoas de serem colocadas em quarentena se entrarem em contato com alguém que depois testará positivo para a doença.

O relatório de safra WASDE do USDA de quinta-feira mostrou pouca alteração para os mercados de milho e soja, com o foco cada vez maior nos embarques semanais de exportação, clima da América do Sul e altos preços de insumos para 2022. Os preços do trigo quebraram o suporte gráfico antes do lançamento do relatório e os estoques globais se mostraram mais altos, mas os valores ainda têm dificuldade para atingir os objetivos mais baixos devido à compra agressiva do usuário final em meio à queda.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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