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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Perspective: Morning Commentary
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Nossas sentimentos e orações vão para aqueles que foram afetados por um fim de semana devastador quando tornados e ventos fortes devastaram áreas de seis estados, deixando dezenas de mortos antes da temporada de feriados. Pelo menos 70 mortes foram registradas somente em Kentucky, com muitos indivíduos gravemente feridos sendo atendidos em hospitais da área. Este foi um fim de semana que ficará na memória daqueles que sobreviveram para o resto de suas vidas e coloca em perspectiva o resto do que tratamos em política e economia. Abrace seus entes queridos!
 

As ações dos EUA registraram uma de suas melhores semanas em meses na semana passada, à medida que os temores em relação à variante Ômicron diminuíram e o mercado se recuperou da venda impulsionada pelo medo na semana anterior. O foco muda agora para o Federal Reserve em meio às expectativas de que a autoridade monetária terá uma visão um pouco mais hawkish da economia. Os dados de inflação ao consumidor da semana passada não surpreenderam ninguém, mas ainda foram os mais fortes em várias décadas. Os dados de inflação ao produtor serão divulgados amanhã de manhã, assim que os membros do Comitê Federal de Mercado Aberto começarem seus dois dias de reuniões para revisar a política monetária do país. O mercado espera que o FOMC acelere seu programa de redução gradual de compra de ativos, talvez concluindo-o em março, o que lhe permitiria começar a elevar sua taxa básica de juros na reunião de maio, embora haja quem acredite que o aumento inicial da taxa possa ocorrer mais cedo. O índice de volatilidade VIX negociou em 19 pontos durante a manhã, refletindo uma redução nos medos de Wall Street, enquanto o dollar index negociou em alta, próximo dos 96,3 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociaram próximos a 1,47%. Os preços do petróleo negociaram em leve queda, assim como as commodities agrícolas.
 

Os futuros de ações saíram de suas máximas esta manhã, apagando seus ganhos durante a noite, com o Reino Unido relatando sua primeira morte em consequência da variante Ômicron da Covid-19. O Reino Unido relata que a nova variante agora é responsável por 40% das infecções em Londres, depois que o primeiro caso foi detectado no Reino Unido em 27 de novembro. A única característica da Ômicron que parece clara é a velocidade com que é transmitida. A Delta continua sendo a variante primária até agora na China, com outros 80 novos casos registrados localmente ontem, incluindo 74 em Zhejiang. Esta província tinha o quarto maior PIB da China em 2020, igual a USD 1 trilhão, o que a tornaria a 17ª maior economia do mundo se fosse um país. Zhejiang relatou 173 casos de Covid-19 localmente na semana encerrada em 12 de dezembro, mas pelo menos uma dúzia de empresas chinesas listadas relataram que interromperam a produção na província devido às restrições da Covid-19. A política de tolerância zero da China em relação ao coronavírus tem prejudicado sua economia, mas, neste momento, o país tem pouca escolha. Alguns modelos sugerem que o país asiático poderia registrar de 60 a 700 mil casos por dia se invertesse sua política, sobrecarregando seu sistema de saúde. A cidade portuária de Ningbo também fica na província de Zhejiang, que tem o terceiro maior porto do mundo, com a vizinha Xangai contendo o maior porto do mundo, com base em volume. As autoridades estão priorizando manter essas portas funcionais, mas os riscos de interrupções na cadeia de abastecimento são claros. Mais um fator a ser considerado hoje, o primeiro caso detectado da variante Ômicron na China continental foi detectado na cidade portuária de Tianjin, o que pode ampliar dramaticamente os problemas acima devido à aparente velocidade de sua disseminação.
 

O contrato março/22 do milho fechou em USD 5,90/bushel na sexta-feira, embora tenha recuado modestamente desse nível esta manhã. O contrato referido tem negociado um pouco abaixo de USD 6 em meio aos fortes prêmios físicos do país, apesar do USDA estimar quase 38,10 milhões de toneladas de estoques excedentes no ano safra atual. Eu diria que tudo em decorrência do próximo ano. Os produtores veem o alto custo dos insumos da safra e não têm pressa em vender sua safra de 2021, acreditando que o mercado global de milho deve permanecer bem sustentado. Os gestores de fundos em um mercado orientado pela inflação tendem a administrar a oferta e a demanda em um nível de preços mais alto, com os altos preços dos fertilizantes sendo uma parte dos fundamentos usados para justificá-los. Nossas fontes têm reportado que os produtores chineses planejam reduzir as taxas de aplicação de fertilizantes em 2022. Eles normalmente aplicam volumes mais altos do que o necessário para seu potencial de rendimento, portanto, podemos ou não ver uma redução na produção como resultado. Eu também vi um aumento de relatórios na semana passada sobre o Brasil dizendo que os produtores do país planejam reduzir a aplicação para o milho safrinha, que é plantado em fevereiro, o que pode ser prejudicial para a produtividade, enquanto também esperamos alguma redução na aplicação nos EUA no próximo ano. Enquanto isso, esperamos reduções na área plantada, bem como nas taxas de aplicação de fertilizantes em grande parte da Europa e na região do Mar Negro, onde a escassez deve ser mais significativa em 2022 devido aos preços muito altos do gás natural. Olhando para o balanço do USDA, isso não parece ser um problema. Excluindo do balanço os EUA e a China – que é um grande importador – a disponibilidade global cai para 36 dias, seu nível mais baixo em 20 anos. Não há muita margem para redução da produção global em 2022. Isso não é motivo para sustentar uma alta para racionar a demanda neste momento, mas sugere que há motivo para preocupação.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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