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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As ações estão focadas na inflação esta manhã, bem como em como isso pode impactar as decisões nas reuniões do Comitê Federal de Mercado Aberto que começam hoje e que terminam amanhã com uma declaração de política monetária revisada. As ações negociaram sob pressão após a divulgação dos dados de inflação. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 22 pontos esta manhã, refletindo a preocupação elevada em Wall Street. O dollar index negocia próximo dos 96,2 pontos, enquanto os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 1,44%. Os preços do petróleo estão 1% mais baixos esta manhã, refletindo uma fraqueza mais ampla no setor de commodities antes da declaração do Fed de amanhã.
 

A inflação está mais elevada do que o esperado e continua a aquecer no nível do produtor, o que significa que podemos esperar mais pressões inflacionárias também no nível do consumidor. A inflação ao consumidor já está em máximas de 39 anos, com o índice de preços ao produtor de hoje levantando preocupações de que pode subir ainda mais. O PPI subiu 0,8% no comparativo mensal em novembro, de 0,6% em outubro e acima das expectativas dos analistas de 0,5%. No comparativo anual, o PPI teve alta de 9,6% em novembro, ante 8,6% em outubro e superando as expectativas dos analistas, de 9,2%. O núcleo do PPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentação e energia, também subiu 0,7% no comparativo mensal, acima dos ganhos de 0,4% em outubro e superando as estimativas dos analistas de ganho de 0,4%. O núcleo do PPI teve alta de 7,7% no comparativo anual em novembro, contra 6,8% em maio e superando as expectativas dos analistas de 7,2%.
 

Muitas pessoas querem culpar a inflação pelos preços voláteis de energia, mas os dados de hoje mostram que temos uma inflação sistêmica que vai muito além da volatilidade do setor. Os preços da energia contribuem? Com certeza. Mas as atuais pressões inflacionárias são muito mais sistêmicas do que isso. Elas são um produto de um estímulo sem precedentes nos últimos dois anos, que elevou artificialmente a demanda do consumidor em um momento em que a produção e o transporte eram restritos devido à Covid-19. A demanda elevada teria representado um desafio mesmo que esses setores não fossem restritos. Essa demanda permanece elevada devido à oferta monetária maciça ainda no sistema. Como tal, a única maneira de aliviar essas pressões inflacionárias é extrair parte desse dinheiro do sistema, e isso incluirá alguns problemas. Quanto maior o ímpeto da inflação que precisa ser desacelerado, maior será a dor necessária para detê-lo. A inflação ao produtor ainda está na metade do nível de quatro décadas atrás, quando Paul Volker tomou medidas drásticas para empurrar as taxas de juros para 20%.
 

É importante que o Fed aja na reunião desta semana e que aja com responsabilidade. Caso contrário, poderemos ver uma resposta dramática do mercado amanhã, quando o comunicado do Fed for divulgado. Tenho alertado sobre esse problema que se aproxima o ano todo, esperando estar errado. Infelizmente, não estive errado. A boa notícia é que parece que a inflação finalmente tem toda a atenção do presidente do Fed, Jerome Powell, com base em seus comentários no início deste mês ao Comitê Bancário do Senado. Powell foi o primeiro de postura dovish a ser indicado por mais quatro anos ao comando do Fed, mas agora tem se preparado para ter sua nomeação confirmada no Senado.
 

A China relatou ontem 51 novos casos de Covid-19 transmitidos localmente, incluindo 44 casos em Zhejiang, 5 na Mongólia Interior, 1 em Heilongjiang e 1 em Shaanxi. Guangzhou relatou o segundo caso da variante Ômicron. O paciente supostamente entrou na China em 27 de novembro, e testou negativo para Covid-19 repetidamente durante seus 14 dias em quarentena. Ele então voou de Xangai para Guangzhou em 11 de dezembro e foi enviado para sua casa para quarentena em 12 de dezembro. Foi aí que ele testou positivo para a cepa Ômicron em 13 de dezembro. Este é um problema para a política de tolerância zero da China em relação à Covid-19. Talvez o paciente tenha contraído a variante Ômicron em seu voo para casa após a quarentena de 14 dias, mas isso significa que a nova variante tem circulado por algum lugar da China sem ser detectada. Talvez ele tenha contraído e não tenha obtido resultado positivo por 14 dias, mas isso sugere que a China pode precisar estender sua quarentena ainda mais. Os desafios para manter a política de tolerância zero na China continuam a crescer, criando cada vez mais ventos contrários para sua economia. No entanto, abrir a porta agora também criaria enormes desafios para o sistema de saúde chinês – sem falar para a sua economia.
 

As commodities têm monitorado os mercados externos. Um aumento do medo nos mercados externos tende a levar o dinheiro das commodities para a linha lateral, mesmo que elas tenham fundamentos de suporte. No longo prazo, os preços das commodities tendem a acompanhar os números da inflação mais elevados, embora não seja necessariamente o caso para todas. Poucas coisas mudaram fundamentalmente para as commodities agrícolas, mas o ambiente em que elas negociam mudou no curto prazo.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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