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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

O relatório mensal de empregos dos EUA foi o foco de hoje em Wall Street, com os traders digerindo como os formuladores de políticas do Federal Reserve irão interpretar os dados quando se reunirem no final deste mês. A mensagem confusa deste relatório criou maior incerteza, empurrando o índice de volatilidade VIX de volta para acima dos 20 pontos nos minutos seguintes ao relatório, conforme os futuros de ações recuavam. O dollar index recuou com a divulgação do relatório, com os valores atuais próximos a 96,1 pontos, enquanto os títulos de 10 anos do Tesouro subiram para máximas de nove meses, próximos a 1,76%. Os preços do petróleo negociam em leve queda depois de atingirem novas máximas antes do relatório de empregos. Enquanto isso, as commodities agrícolas permaneceram sob pressão em meio ao reequilíbrio e posicionamento das carteiras antes da grande semana de relatórios do USDA.
 

A taxa de desemprego dos EUA caiu para apenas 3,9% em dezembro, ante 4,2% no mês anterior e abaixo das expectativas dos analistas, de 4,1%. Isso se compara a uma taxa de desemprego de 3,5% antes da dos fechamentos devido à pandemia, o que é muito impressionante. O número de desempregados teve queda de 483 mil em dezembro – um mês em que os números de infecções pela variante Ômicron da Covid-19 disparavam no país. No entanto, o número de novos empregos criados em dezembro ficou em apenas 199 mil, abaixo dos 249 mil revisados para cima em novembro (+39 mil) e abaixo das expectativas dos analistas de que atingiria 400 mil. O relatório da ADP para empregos no setor privado dos EUA mostrou 807 mil empregos criados em dezembro. Deve-se notar que o relatório mensal de empregos do Departamento do Trabalho dos EUA usa duas pesquisas separadas para gerar seus números. Sua pesquisa domiciliar mostrou forte crescimento do emprego em dezembro, enquanto sua pesquisa com empresas mostrou um crescimento mais lento.
 

A taxa de participação no mercado de trabalho subiu para 61,9% neste relatório, mostrando que mais pessoas ingressaram no mercado de trabalho durante o mês de dezembro. Uma análise dos números revela que a taxa de participação tem recuado para aqueles com 55 anos de idade ou mais, à medida que vários milhões de pessoas se aposentam precocemente devido à pandemia, enquanto a taxa de participação de jovens melhora à medida que vários programas fiscais para colocar dinheiro nas mãos das pessoas expiram. Os ganhos médios por hora aumentaram 0,6% no comparativo mensal em dezembro, dobrando as expectativas dos analistas de alta de 0,3%, e acima da alta de 0,4% registrada no mês anterior. Isso coloca os ganhos médios por hora em alta de 4,7% em relação ao ano anterior em dezembro, acima das expectativas de 4,1% dos analistas. Os ganhos de novembro foram revisados para 5,1%, contra 4,8%. A semana média de trabalho permaneceu inalterada em 34,7 horas.
 

Aqui está minha opinião sobre os números desta manhã. O crescimento do mercado de trabalho continua ocorrendo, à medida que a economia mostra sua resiliência, mas o Federal Reserve está atrás da curva. Isso significa que pode ser necessário ser mais agressivo ao normalizar sua política. A projeção é de que a taxa de desemprego fique em 4,5% ao final do ano, mas a taxa já está em 3,9%. O capital saiu do Tesouro minutos após a divulgação do relatório de empregos, sob as expectativas de que o Fed precisará ser mais agressivo – talvez discutindo planos para reduzir o tamanho de seu balanço (remover o estímulo da economia) nas próximas duas reuniões. O Fed também pode precisar ser mais agressivo ao aumentar sua taxa básica de juros, embora eu acredite que hesite em fazê-lo em um ano eleitoral. A inflação salarial é evidente no relatório de hoje, mas os salários ainda estão subindo mais lentamente do que a inflação atual, o que significa que o poder de compra do consumidor tem diminuído. No entanto, o poder de compra ainda está elevado devido aos trilhões de dólares em estímulos fiscais e monetários que permanecem na economia, razão pela qual o Fed provavelmente começará a falar em retirar estímulos (encolher seu balanço) nas próximas reuniões.
 

Cada uma das commodities tem seus próprios fundamentos de oferta e demanda. O trabalho do mercado é gerenciar a oferta e a demanda. A história sugere que os mercados administram a oferta e a demanda em um nível mais baixo durante os períodos de deflação e um nível mais alto durante os períodos de inflação. O capital flui para o setor de commodities como uma proteção para proteger as carteiras contra a inflação durante os períodos de alta dos preços, enquanto o oposto acontece durante os períodos de queda dos preços. Os traders de commodities estão digerindo o relatório desta manhã e devem monitorar os comentários de vários membros do Fed nos próximos dias e semanas, discernindo se a autoridade monetária será agressiva em interromper abruptamente a inflação ou se permanecerá atrás da curva permitindo que a inflação ganhe mais ímpeto. Isso impacta suas decisões em relação à quantidade de capital que desviam para as commodities. Os preços do petróleo atingiram novas máximas de sete semanas, acima dos USD 80/barril esta manhã, antes de recuarem após a divulgação do relatório mensal de empregos dos EUA. Enquanto isso, o setor de grãos e oleaginosas continua a ser liquidado à medida que as carteiras são reequilibradas e antes do grande conjunto de relatórios de janeiro do USDA – conhecido por suas surpresas – ser divulgado na próxima semana.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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