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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

A inflação é novamente a palavra quente em Wall Street, após a divulgação do índice de preços ao consumidor de dezembro nesta manhã e antes da divulgação do índice de preços ao produtor programada para amanhã. O índice de volatilidade VIX negociou próximo dos 18 pontos, enquanto o dollar index negociou abaixou dos 95,4 pontos, após atingir mínimas de oito semanas. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam perto dos 1,72%, com expectativas de que o Fed se tornará mais agressivo em sua luta contra a inflação. Os preços do petróleo estão 1% mais altos, em máximas de dois meses, enquanto as commodities agrícolas negociaram majoritariamente em queda na sessão noturna, antes da divulgação do conjunto de dados do USDA programado para hoje – o maior do ano para o setor agrícola.
 

Os preços ao consumidor subiram 0,5% em relação ao mês anterior em dezembro, abaixo do ganho de 0,8% observado em novembro, mas ainda acima das expectativas de 0,4% dos analistas. O CPI teve alta de 7,0% no comparativo anual em dezembro, contra 6,8% em novembro, mas levemente abaixo das expectativas de 7,1% dos analistas. O núcleo do CPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, também subiu 0,6% no comparativo mensal em dezembro, acima das expectativas dos analistas de que atingiria 0,5%. O núcleo do CPI subiu 5,5% no comparativo anual em dezembro, contra 4,9% em novembro, superando as expectativas de 5,4% dos analistas.
 

Esperávamos que o CPI se beneficiasse dos preços de energia mais fracos em dezembro, conforme caíram 0,4% no mês. No entanto, muitos dos outros componentes da inflação permaneceram fortes, com alguns ainda registrando ímpeto altista nos preços. Os preços dos alimentos para comer em casa subiram 0,4% no comparativo mensal em dezembro, abaixo da alta de 0,8% em novembro e de mais de 1% nos dois meses anteriores. Contudo, os preços dos alimentos para consumo fora de casa subiram 0,6% em relação ao mês anterior, uma vez que o aumento dos salários e a escassez da cadeia de suprimentos continuam a afetar o setor de restaurantes. Os preços dos veículos novos subiram mais 1,0% em dezembro em relação ao mês anterior, enquanto os veículos usados subiram 3,5% no mês. O setor de vestuário teve alta 1,7% em dezembro em relação ao mês anterior, enquanto o de hospedagem teve alta 0,4% no mês.
 

Receberemos os dados de inflação ao produtor amanhã de manhã, em meio às expectativas de que mostrarão um número anual pouco abaixo de 10%, com grande parte dessa inflação ainda precisando chegar ao consumidor em um momento em que os preços de energia voltam a subir. O Federal Reserve se reunirá novamente em duas semanas para discutir revisões de sua política monetária. A inflação está em seu nível mais alto em quatro décadas, enquanto os rendimentos do Tesouro estão um pouco acima das mínimas de 40 anos. As taxas de juros são negativas quando ajustadas pela inflação. Um evento de medo ainda pode direcionar capital para o mercado do Tesouro, mas, por outro lado, há pouco incentivo para uma mudança em massa de capital das commodities e/ou ações para o mercado de valores mobiliários até que vejamos rendimentos positivos novamente. A presidente do Fed de Kansas City, Esther George, falou ontem sobre a retirada do estímulo (encolhimento do balanço do Fed) junto ao aumento das taxas de juros, enquanto o presidente do Fed, Jerome Powell, falou de uma abordagem menos agressiva em Washington. Isso, sem dúvida, levará a um debate significativo a portas fechadas em duas semanas. A retirada do estímulo forneceria uma maneira mais natural de aumentar as taxas de juros para complementar a atividade do Fed, ao mesmo tempo em que aliviaria a pressão ascendente sobre a demanda do consumidor, se feito na velocidade adequada. Qual seria essa velocidade? Ninguém realmente sabe. O Fed criou uma situação sem precedentes que gerará alguns desafios reais para voltar à normalidade. Esse será um dos principais fatores que moldará a economia e o mercado em 2022 a serem observados.
 

O índice de preços ao consumidor da China subiu apenas 1,5% no comparativo anual em dezembro, abaixo dos 2,3% do mês anterior, mas grande parte disso se deveu a um declínio de 37% nos preços da carne suína. Seu índice de preços ao produtor, grande parte exportado para a Europa e os Estados Unidos, subiu 10,3% em dezembro em relação ao ano anterior, embora tenha sido inferior à taxa de 12,9% registrada em novembro. A China também relatou 221 novos casos de Covid-19 ontem, com 166 deles transmitidos localmente. Tianjin registrou 33 novos casos. Afirmamos ontem que testes em massa estão sendo feitos nesta cidade de 14 milhões de habitantes, porque a origem de seu surto ainda não é conhecida, o que significa que a rede de disseminação ainda não foi identificada. O transporte público para a vizinha Pequim foi fechado, assim como grande parte da cidade. A Reuters informou que uma fábrica da Toyota em Tianjin, com capacidade para produzir 620 mil carros por ano, foi fechada na segunda-feira devido aos testes em massa realizados na cidade. A atividade econômica tem sido impactada negativamente.
 

Hoje é um grande dia para as commodities agrícolas. O maior conjunto de dados do ano do USDA ocorre hoje. Há altos riscos de surpresas nos dados. Às vezes, essas surpresas compensam umas às outras, enquanto outras têm um efeito aditivo no movimento dos preços em uma direção ou outra, alterando o tom dos mercados nos próximos meses. Os relatórios mais recentes de janeiro foram mais calmos, com o mercado geralmente esperando o mesmo este ano, embora seja isso que cause surpresas. Os três grandes pontos a serem observados hoje serão 1) o escopo das mudanças na produção sul-americana neste relatório para definir o tom para relatórios futuros, 2) possíveis mudanças na demanda por milho e soja no balanço dos EUA e 3) surpresas potenciais nos números dos estoques trimestrais de grãos. Todos os três estão relacionados, embora o USDA possa não tornar isso aparente inicialmente.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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