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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Wall Street reagiu negativamente ao relatório positivo de empregos dos EUA esta manhã, com os traders acreditando que fornece a justificativa necessária para os hawks do Federal Reserve defenderem uma ação mais agressiva. A Casa Branca tentou preparar os mercados para um relatório baixista de empregos na semana passada, mas os números foram muito melhores do que o esperado, embora ajustados sazonalmente. O índice de volatilidade VIX negociou perto dos 26 pontos, após a divulgação dos números de empregos, enquanto o dollar index subiu para perto dos 95,6 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA avançaram para máximas de dois anos, acima de 1,91%, refletindo expectativas de que Fed assumirá uma postura mais contracionista após a divulgação do relatório. Os preços do petróleo em novas máximas de sete anos acima de USD 92 por barril adicionam mais combustível à conversa sobre inflação que energizará os hawks. As commodities agrícolas negociaram em alta na sessão noturna, mas lutaram para manter os ganhos na pausa da manhã.
 

A economia norte-americana criou 467 mil empregos não agrícolas em janeiro, mais do que o triplo dos 150 mil esperados pelos analistas, e uma reversão total do relatório da ADP de quarta-feira, que mostra uma perda de 301 mil empregos durante o mês. O relatório do governo de hoje indicou que o setor privado adicionou 444 mil empregos em janeiro. Além disso, o Departamento do Trabalho dos EUA revisou seus números de dezembro para mostrar que a economia adicionou 510 mil empregos durante esse mês, acima dos 199 mil relatados originalmente. Combinados, são 628 mil empregos criados a mais do que o esperado nos últimos dois meses. Os setores de lazer e hospedagem adicionaram 151 mil empregos em janeiro, um mês em que os números da Ômicron atingiram o pico e o clima frio do inverno fez com que as pessoas se concentrassem em atividades internas, mas também um mês em que as contas de Natal chegaram. A taxa de participação do trabalho subiu para 62,2% em janeiro, o que é um grande movimento para esse indicador, acima dos 61,9% do mês anterior e acima das expectativas dos analistas de que cairia para 61,8% devido à Ômicron.
 

Os traders de Wall Street começaram o trabalho esperando ver mais provas concretas de que a economia enfrenta dificuldades. Em vez disso, eles receberam evidências de que a economia está estruturalmente sólida. A variante Ômicron quebrou todos os recordes anteriores antes de atingir o pico no meio do mês de janeiro, mas a economia continuou caminhando. Muitas pessoas foram obrigadas a ficar em casa devido à doença, o que, para muitos, significava que não receberiam salário. Essas pessoas foram consideradas desempregadas pelo relatório de hoje, mas os números ainda foram fortes. Os preços de energia estão subindo, reforçando as conversas sobre alta inflação. O Fed tem a munição necessária para diminuir o tamanho do pote de doces de Wall Street, e os traders não gostam disso. As perdas seriam muito maiores, mas o mercado já viu uma grande liquidação nas últimas semanas por temores de que o Fed pudesse aumentar as taxas de juros e começasse a encolher seu balanço – retirar estímulos da economia. Remover o pote de doces significa que Wall Street deve se apoiar na força dos fundamentos da economia. Isso significa um período de ajuste, que resultou em dinheiro entrando no setor de commodities devido à narrativa de inflação atual. No entanto, os números de empregos de hoje, se confirmados por relatórios futuros de empregos nos próximos meses, sugerem que a economia pode ter a força fundamental para apoiar o mercado se os formuladores de políticas fiscais e monetárias não estragarem as coisas. Esse é o maior medo para 2022.
 

Os preços do petróleo subiram acima de USD 92 por barril pela primeira vez desde outubro de 2014 esta manhã. Vários fatores são responsáveis pelo aumento contínuo nos preços. A OPEP+ não é capaz de produzir o que diz que produzirá, o que permitiu que a demanda global aumentasse mais rápido que a oferta. Nos EUA, a demanda por energia aumentou devido ao clima frio recente, mas esse frio também interrompeu a produção nos campos de óleo de xisto. Os riscos geopolíticos também permanecem, com os traders temendo que o conflito Rússia/Ucrânia possa interromper o fornecimento de petróleo para fora da região. Enquanto isso, as tentativas contínuas de rebeldes apoiados pelo Irã de atingir instalações de petróleo no Oriente Médio adicionam outro elemento de risco ao lado da oferta do balanço. O resultado, porém, é que uma retração nos preços da energia em novembro e dezembro ajudou a moderar as expectativas de inflação. Agora eles estão energizando a inflação mais uma vez.
 

O próximo relatório de safra do USDA a ser divulgado na próxima semana é um relatório importante. O Departamento tende a ser conservador em ajustar a produção sul-americana até o relatório de fevereiro. É quando tende a refletir problemas quando eles existem. Mas os cortes de produção que aparecem nas estimativas privadas são muito maiores do que o USDA gosta de fazer em um único relatório. Normalmente, sou cético em relação a grandes cortes do setor privado em um único mês, mas o mercado físico dá validade às estimativas na faixa de cerca de 120 milhões de toneladas para a soja do Brasil, sem falar em grandes cortes para o Paraguai, Uruguai e possivelmente Argentina. A soja exportável do Brasil agora está com preços acima da originada do Golfo dos EUA a partir de maio, sugerindo que o mercado doméstico de esmagamento do Brasil está determinado a manter a soja em casa desta vez e não permitir que o mercado de exportação tenha a oferta do país a partir de maio. Isso tem enormes implicações para o balanço dos EUA.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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