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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Os futuros de ações iniciaram a manhã de forma mista com base no relatório de lucros decepcionante da Pfizer, combinado com o aumento dos nervos em relação aos dados da inflação previstos para quinta-feira. A fraqueza geral se espalhou por grande parte dos setores de ações e commodities. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 23 pontos, ou seja, não mudou muito, mas há um pouco mais de cautela no ar. O dollar index firmou-se para negociar perto dos 95,6 pontos, com os títulos do Tesouro de 10 anos atingindo novas máximas de dois anos perto de 1,96% antes da divulgação do índice de preços ao consumidor na quinta-feira. Os preços do petróleo caíram mais de 1% esta manhã, com perdas semelhantes observadas nas commodities agrícolas. As commodities agrícolas registraram ganhos significativos nos últimos dias em razão dos riscos geopolíticos e climáticos, mas enfrentam os riscos do relatório WASDE do USDA, que será divulgado amanhã e fornece algum incentivo para a realização de lucros, embora poucos traders especulativos queiram estar vendidos neste momento.
 

Os esforços diplomáticos para evitar uma guerra na Ucrânia estão aumentando, com diplomatas correndo para evitar uma crise, mesmo quando a Ucrânia se prepara para uma insurgência que o Departamento de Estado dos EUA diz ser iminente. Todos podemos especular sobre as intenções do presidente russo, Vladimir Putin, mas só ele sabe ao certo quais são. Uma coisa que ele teve um certo sucesso em fazer foi criar uma divisão dentro da OTAN. Ainda não se sabe se a divisão é profunda o suficiente para durar além desta crise, mas isso por si só seria uma grande vitória para Putin. Ele pode muito bem querer juntar a velha URSS, mas também teme uma invasão do oeste, justificada ou não. Putin teme que a OTAN queira adicionar a Ucrânia para que possa basear um ataque militar de lá. Ele pode ou não querer conquistar a Ucrânia, mas não quer a OTAN na Ucrânia. Ele veria isso como uma ameaça imediata à sua segurança, enquanto certamente fecharia a porta para uma futura anexação à Rússia também. Enquanto isso, a OTAN quer ter algum tipo de relacionamento próximo de apoio à Ucrânia para fornecer um amortecedor contra a temida agressão da Rússia. O Reino Unido tem enviado tropas e equipamentos para impedir uma invasão russa, enquanto os franceses estão ocupados conversando na tentativa de difundir a situação. A Alemanha simplesmente não quer que a Rússia interrompa as ofertas de gás, o que deve levar à escassez de energia em grande parte da Europa. Os traders de commodities temem um conflito militar prolongado que interromperia o comércio de trigo, milho, petróleo, fertilizantes, óleo de girassol e outros produtos. As próximas duas semanas serão provavelmente as mais críticas para determinar a direção do conflito.
 

As negociações nucleares iranianas serão retomadas hoje, provocando rumores no setor de energia de que em breve poderemos ver as sanções contra o Irã suspensas, abrindo a válvula para que mais petróleo flua para os mercados globais. Acredita-se que o Irã atualmente tenha capacidade para adicionar 1 milhão de barris por dia às ofertas globais. Isso representa apenas cerca de 1% da demanda mundial, mas faz uma grande diferença em um mercado atualmente apertado. A notícia chegou aos mercados esta semana depois que os preços do petróleo WTI negociaram acima de USD 93 por barril na sexta-feira. O aumento em direção à referência de USD 100 fez com que os campos de petróleo de xisto também aumentassem equipes a fim de aumentar a produção. O setor tem relutado em investir na reabertura de muitas áreas dos campos de petróleo de xisto, com medo de que a OPEP+ volte a abrir a torneira para inundar o mundo com petróleo mais barato. No entanto, a OPEP+ tem lutado para cumprir suas próprias metas de produção nos últimos meses, eliminando esse medo. A economia de perfuração é muito atraente atualmente – talvez a mais atraente que já vimos.
 

A inflação tem sido um risco para as ações, mas tem sido boa para as commodities – principalmente as commodities alimentícias. Receberemos dados de inflação ao consumidor na quinta-feira. Os dados de novembro e dezembro teriam sido piores, mas a moderação dos preços de energia amenizou o impacto. No entanto, os preços do petróleo WTI subiram mais de 17% durante o mês de janeiro e aumentaram cerca de dois terços no ano passado. Assim, o mercado está se preparando para a possibilidade de vermos o índice de preços ao consumidor subir 7,3% em relação ao ano anterior, com o número do núcleo do CPI subindo 5,9% em relação ao ano anterior. Ambos os números representariam novas máximas. Relatórios anteriores confirmando a forte inflação criaram preocupações entre os traders de ações sobre a potencial agressividade da resposta do Fed, com o dinheiro muitas vezes girando no setor de commodities nos dias e semanas que se seguiram.
 

O USDA confirmou outra venda de 460 mil toneladas de soja dos EUA para a China e destinos desconhecidos na manhã de hoje. A venda foi inteiramente da safra nova, o que faz sentido considerando o desconto dos bids para a safra referida. Enquanto isso, os produtores brasileiros continuam segurando sua soja, recusando-se a vendê-la devido à crença de que a safra é curta o suficiente para justificar preços mais altos. Os bids de exportação do Brasil estão agora próximos dos do Golfo dos EUA para carregamentos em março e abril, e acima de junho em diante. Exportadores e esmagadores domésticos devem lutar por ofertas disponíveis. No curto prazo, no entanto, o foco está nas possíveis surpresas do relatório de safra do USDA a ser divulgado amanhã.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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