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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Os mercados recuaram esta manhã, depois de reagirem fortemente na segunda-feira após um discurso do presidente russo Vladimir Putin. O índice de volatilidade VIX negociou próximo dos 29 pontos na manhã de hoje, após atingir máximas de três semanas, próximo dos 32 pontos, na sessão noturna. O dollar index negocia próximo dos 96,0 pontos, enquanto os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 1,95%. Os preços do petróleo atingiram uma nova máxima de sete anos na sessão noturna, enquanto as commodities agrícolas também negociaram em alta devido ao medo de que os compradores de commodities da região do Mar Negro busquem fontes alternativas devido aos temores relacionados às entregas à medida que os combates aumentam na região.
 

O presidente russo, Vladimir Putin, deu mais um passo. Putin continua a mover as peças do xadrez, enquanto o resto do mundo tenta responder – jogando na defesa enquanto tenta descobrir o que ele vai fazer a seguir. Ele continua a jogar, pois continua a controlar o tabuleiro de xadrez. Putin continuará jogando até que alguém esteja disposto a detê-lo. Anteriormente, questionei o quão agressivo ele seria na Ucrânia, porque ele não havia preparado o povo da Rússia para a guerra. Ele fez isso na segunda-feira com seu discurso sinuoso.
 

O presidente Putin dirigiu-se ao povo russo na segunda-feira com um discurso arrepiante. Ele defendeu a Ucrânia como parte da Rússia – algo que não acontecia desde o Século X. Ele assinou um decreto declarando dois estados no leste da Ucrânia como independentes, ao mesmo tempo em que comprometeu toda a força dos militares russos para proteger esses dois estados da agressão ucraniana. Isso abriu o caminho para que ele movesse tropas para esses dois estados do leste da Ucrânia a fim de “defendê-los” contra um ataque ucraniano. Na verdade, são dois distritos dentro dos dois estados que têm sido atualmente mantidos por rebeldes apoiados pela Rússia que prepararam o terreno para o anúncio de ontem. Os dois distritos representam cerca de um terço da área total dos dois estados que os contêm, e especula-se que Putin sentirá necessidade de “proteger” o resto da área também. Os dois estados juntos representam cerca de 13% ou pouco mais de um oitavo do território total da Ucrânia. Esta é a maior ameaça militar à Europa desde a Segunda Guerra Mundial. Alguns especialistas dos EUA acreditam que a Ucrânia pode cair em poucos dias, colocando Putin na porta dos membros da OTAN. Não faz muito tempo que Putin declarou interesse em também trazer alguns desses membros da OTAN da Europa Oriental de volta ao controle russo. Ele continua jogando o tabuleiro de xadrez porque ninguém o impediu.
 

A questão principal agora pode ser se seu último movimento criará uma barreira entre os Estados Unidos e alguns membros da OTAN, ameaçando dividir a OTAN – enfraquecendo-a. Esse é um dos objetivos de Putin. A vice-presidente dos EUA, Kamala Harris, alertou há vários dias que um dos custos de enfrentar Putin será o aumento dos preços de energia, mas a Alemanha e outros países europeus podem não estar dispostos a fazer isso. Eles obtêm um terço de sua energia da Rússia. O presidente Putin viu no Afeganistão que os americanos não têm ânimo para a guerra, ou pelo menos é assim que ele interpreta. Putin sabe que o Ocidente é, em grande parte, um povo que não quer fazer sacrifícios hoje pela liberdade de amanhã, como os antepassados que formaram a maior geração há 80 anos fizeram. Ele aposta que o Ocidente não está disposto a fazer esse sacrifício. Putin não quer que suas exportações de petróleo e gás natural sejam encerradas porque isso lhe fornece mais de um bilhão de dólares por dia para financiar suas agressões. No entanto, a Alemanha se manifestou durante a noite para interromper a aprovação do gasoduto Nord Stream 2, que está concluído, mas ainda aguarda aprovação regulatória.
 

Ainda não está claro até onde Putin irá com esse movimento, mas, pelo menos, parece que ele tomará esses dois estados e observará como o Ocidente responderá antes de fazer seu próximo movimento no tabuleiro de xadrez. E a China está assistindo. O pior cenário seria o de um conflito militar prolongado que pudesse interromper o petróleo do terceiro maior produtor do mundo, juntamente com suas exportações de gás natural. Também poderíamos ver 29% das exportações mundiais de trigo retiradas do mercado no pior cenário, juntamente com mais de 16% das exportações mundiais de milho. No melhor cenário, o conflito diminui rapidamente e o comércio de commodities continua. Isso não parece provável. O próximo melhor cenário para o mercado de commodities seria um fim rápido da crise com uma rápida conclusão da ação militar com danos mínimos à infraestrutura de commodities, permitindo que as negociações sejam retomadas com o mínimo de interrupção. Provavelmente, estamos caminhando para um cenário em algum lugar entre esses dois extremos, que os mercados tentarão discernir nos próximos dias e possivelmente semanas. Os preços de energia, grãos e oleaginosas subiram na noite passada após o discurso de Putin, mas depois os preços se moderaram à medida que os traders monitoravam o movimento de petróleo, gás natural, trigo, milho, óleo de girassol e outras commodities para fora da região. No geral, os traders aguardam o próximo passo de Putin.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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