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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As conversas sobre cessar-fogo começaram hoje na fronteira Ucrânia-Bielorrússia, mas a confiança é baixa de que um progresso significativo será alcançado. Em vez disso, os mercados têm precificado as tensões crescentes do fim de semana, com a luta da Rússia para assumir o controle da Ucrânia escalando para um novo nível. O índice de volatilidade VIX negocia próximo dos 32 pontos, enquanto o dollar index negocia próximo dos 96,8 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam em baixa, perto de 1,89%, à medida que o dinheiro flui para os ativos seguros. Os preços do petróleo negociam 4% acima de USD 95 por barril, depois de subir acima de USD 99 durante a noite. As commodities agrícolas estão nitidamente mais altas com os riscos de que uma quantidade significativa de ofertas seja retirada do mercado global neste ano e possivelmente no próximo. Estamos nos movendo rapidamente para o ponto em que as safras de primavera não serão plantadas na Ucrânia devido a vários fatores que podem manter a vasta capacidade de produção do país offline no próximo ano. Além disso, as estimativas revisadas para a produção do Brasil também devem ser divulgadas esta semana.
 

A Rússia tem sido rapidamente isolada, mas o presidente Vladimir Putin continua decidido a seguir em frente – aparentemente ainda mais desafiador à medida que os problemas aumentam para sua tentativa de tomar a Ucrânia. A situação se escalou no fim de semana quando o Ocidente aumentou as sanções, Putin ficou frustrado com a falta de progresso de seu exército e à medida que mais países intensificaram suas críticas à Rússia. As tropas russas continuam avançando pela Ucrânia, mas encontraram resistência significativa de cidadãos ucranianos lutando ao lado do exército ucraniano. Os cidadãos da Ucrânia estão determinados a permanecer livres a todo custo.
Os líderes europeus reverteram sua posição no sábado para permitir a exclusão parcial de bancos russos do sistema financeiro Swift com sede em Bruxelas, impedindo que esses bancos transfiram os fundos necessários para a Rússia fazer negócios com quase todos os outros países, exceto a China. Eles não foram até o fim, pois os líderes ocidentais ainda não estão dispostos a pagar preços mais altos de energia para impedir que os bancos canalizem fundos para a Rússia pelo petróleo e gás natural que vende ao Ocidente, mas é o passo mais forte que eles deram neste ponto. Independentemente disso, espera-se que as medidas tomadas interrompam algum movimento de energia. Acredita-se que o presidente Putin tenha cerca de USD 640 bilhões em reservas para viver por um tempo, embora estejam sendo feitas tentativas para isolá-lo desses fundos.

 

O fluxo de muitas outras commodities para fora da Rússia já havia começado a parar. Essas commodities que precisam fluir pelo Mar Negro enfrentam grandes prêmios de seguro para se mover pelas águas turbulentas depois que vários navios foram atingidos por mísseis na semana passada. Isso praticamente interrompeu o fluxo de milho, trigo e fertilizantes através do Mar Negro, especialmente qualquer coisa que fluísse da Rússia e da Ucrânia. Isso potencialmente remove 29% do trigo exportável do mundo do mercado global, juntamente com 16% do milho e 15% a 30% do fertilizante necessário para a temporada de cultivo do Hemisfério Norte e cerca de três quartos do óleo de girassol.
 

Acredita-se que o presidente Putin está irritado com o lento progresso de seu exército na Ucrânia, pois encontra resistência, ao mesmo tempo em que está incomodado com a resposta do Ocidente. Desse modo, ele elevou o status de alerta de suas forças de defesa nuclear. Se ele acredita nisso, ou apenas diz isso para justificar suas ações, as declarações de Putin sugerem que ele vê a Rússia como a vítima do conflito e que que todo o Ocidente está contra ele. Aumentar o status de alerta é apenas uma tentativa de aumentar a pressão sobre o Ocidente para recuar, mas, na realidade, exige que o Ocidente também aumente seu estado de alerta. Isso aumenta o risco de que um mal-entendido ou falta de comunicação se transforme em um perigoso conflito nuclear. O Departamento de Estado dos EUA alertou os americanos que atualmente vivem na Rússia para sair imediatamente à medida que as tensões aumentam. Agora há relatos de que a União Europeia ofereceu caças à Ucrânia para usar em sua defesa, o que sugere que a Europa vê uma urgência crescente em impedir a Rússia.
 

Há outro risco de não recebendo muita atenção neste momento. As safras serão plantadas na Ucrânia em 2022, além do trigo de inverno em desenvolvimento atualmente? E quanto disso será colhido? A Ucrânia corre o risco de cair nas mãos dos exércitos de Putin. Ele permitirá que os proprietários de terras mantenham a propriedade de suas terras? Que incentivo eles terão para plantar? Haverá sementes suficientes e outros insumos agrícolas disponíveis para cultivo? Como isso será financiado com as atuais redes financeiras interrompidas? Eles serão capazes de encontrar peças para equipamentos? A Ucrânia é responsável por quase 12% das exportações mundiais de trigo a cada ano e mais de 16% das exportações de milho. Isso é muito grão que pode ser perdido do balanço mundial nos próximos dois anos. As incertezas estão longe do fim, mesmo que os conflitos terminem em breve.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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