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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Wall Street tentou ser multitarefa esta semana, com os traders se concentrando tanto na guerra ucraniana quanto nas tentativas do Federal Reserve de domar a inflação. Infelizmente, as duas questões estão intimamente ligadas agora, já que os preços de energia disparam devido à guerra. No entanto, a combinação fornece momentos de oscilações de mercado à medida que os traders digerem como as duas questões se fundirão. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 31 pontos, enquanto o dollar index negocia perto dos 97,6 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 1,85%. Os preços do petróleo estão mais de 1% mais altos após estabelecerem novas máximas na sessão noturna, enquanto o trigo continua a liderar o setor agrícola devido aos temores de escassez global de commodities em razão da guerra na Ucrânia. A ansiedade do usuário final tem crescido.
 

Múltiplas explosões abalaram Kiev durante a noite, enquanto as forças russas avançavam lentamente sobre a cidade. Esses avanços foram muito mais lentos do que a Rússia antecipou devido à forte resistência do povo ucraniano. No entanto, a Rússia tem a maior força. Continua-se a falar de negociações, mas essas negociações tendem a não chegar a lugar algum. O presidente russo, Vladimir Putin, parece determinado a causar o máximo de dano à Ucrânia, liberando todo o poder e força de seus militares. A Ucrânia está determinada a lutar até o fim. As sanções continuam levando a economia da Rússia para um buraco cada vez mais profundo, mas pouco fez para deter Putin até este ponto. Independentemente do resultado, provavelmente veremos a economia russa entrar em profunda recessão por alguns anos como resultado das sanções aplicadas ao país pelas ações que tomou. Os métodos que Putin usou para montar seu ataque à Ucrânia tornarão politicamente difícil para as nações justificarem a remoção dessas sanções por algum tempo depois que isso acabar.
 

Os preços das commodities continuam a subir com o temor de que o exposto acima resulte em escassez no mercado mundial que pode durar este ano e possivelmente o próximo. Um quarto dos grãos do mundo é produzido nesta região, juntamente com porções semelhantes de fertilizantes, enquanto a Rússia também é o terceiro maior produtor de petróleo. Os mercados inicialmente pensaram que essas ofertas poderiam ser removidas do mercado mundial pelos dias que Putin levou para derrubar a Ucrânia. Agora é evidente que este conflito pode se tornar prolongado. Além disso, as sanções provavelmente durarão muito mais tempo, com os efeitos da guerra prejudicando a capacidade da Ucrânia de produzir uma safra em 2022. Esse déficit na produção em 2022 se soma aos temores de produção já existentes devido à escassez de fertilizantes, que só são agravados por esse conflito. Isso sem mencionar os riscos climáticos contínuos na América do Sul, com riscos crescentes nos Estados Unidos e em partes da Europa também. Isso não significa que vamos ficar sem grãos este ano, mas os mercados globais estão fazendo o que podem para racionar a demanda na possibilidade de que possamos ficar sem.
 

Os traders estarão monitorando novamente os comentários do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, hoje, enquanto ele testemunha perante o Comitê Bancário do Senado. Seus comentários devem ser muito semelhantes aos que entregou ao Comitê de Finanças da Câmara ontem, quais Wall Street pareceu gostar. Ficou claro a partir de seus comentários que o Fed está focado em domar a inflação, embora os detalhes do plano ainda precisem ser resolvidos. Powell parece favorecer uma alta de 25 pontos base em duas semanas quando o Fed se reunir, mas deixou a porta aberta para um aumento de 50 pontos base, se necessário. Seus comentários sugeriram que o Fed não está preocupado com os altos preços de energia levando a economia a uma recessão, considerando a tremenda quantidade de estímulo que ainda está na economia. Em vez disso, o Fed está firmemente focado em controlar a inflação. A outra questão-chave que os membros do Fed devem abordar em duas semanas é um cronograma para começar a encolher seu balanço – removendo uma parte do estímulo que está atualmente na economia. Isso forneceria um método mais natural para aumentar as taxas de juros, com o foco principal provavelmente nos títulos lastreados em hipotecas focados na ponta longa da curva de juros.
 

A economia da China tem crescido pouco, de acordo com dados divulgados esta semana. Isso aparentemente faz com que as autoridades chinesas considerem uma grande mudança em sua política em relação à Covid-19. Começaram a circular rumores nesta semana de que o país pode estar trabalhando em um caminho para se afastar de sua política de tolerância zero em relação ao coronavírus, que inclui vários bloqueios e restrições que têm estrangulado sua economia. Isso não será fácil, porém, porque as vacinas da China são menos eficazes do que as do Ocidente, e seu sistema de saúde é menos desenvolvido em grande parte do país. Sua política de tolerância zero até este ponto significa que grande parte de sua população não possui a imunidade natural à exposição que a ajudaria a lidar com variantes que se espalham rapidamente. Este será um grande desafio para a China. A capacidade, ou a falta dela, de fazer a transição de sua economia para uma que possa gerenciar a Covid-19, em vez de eliminá-la, será fundamental para sua capacidade de competir como uma grande potência no mundo.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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