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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

A Ucrânia compartilha as manchetes com o Federal Reserve esta semana, adicionando um pouco mais de intriga à atividade do mercado. O Fed inicia dois dias de reuniões para discutir a perspectiva para o aperto de sua política monetária em meio à guerra entre Rússia e Ucrânia, que está entrando em seu 19º dia. Dados econômicos significativos serão divulgados esta semana, incluindo dados de inflação ao produtor, que estão programados para serem divulgados amanhã de manhã. O índice de volatilidade VIX negocia próximo dos 31 pontos, refletindo um nível elevado de nervosismo à medida que entramos na semana. O dollar index negocia perto dos 98,9, mesmo com os títulos do Tesouro de 10 anos negociando em uma máxima de quase 32 meses, perto de 2,10%. Os preços do petróleo caíram mais 4% esta manhã, à medida que o mundo reequilibra a demanda com uma oferta mais apertada, enquanto as commodities agrícolas também negociaram em queda esta manhã, com o setor mais amplo de commodities sentindo alguma pressão após tentar avançar.
 

A guerra se intensificou na Ucrânia em meio a algumas conversas de que a Rússia pode utilizar armas químicas para obter a vitória. No entanto, os mercados tentaram se concentrar em sinais de otimismo em meio a relatos da Ucrânia de que o país havia iniciado negociações “duras” com a Rússia sobre um cessar-fogo, retirada imediata e garantias de segurança. Na verdade, ambos os lados notaram um progresso nas negociações do final de semana, adicionando combustível às faíscas de otimismo. Autoridades dos EUA alegaram no fim de semana que a Rússia havia pedido equipamento militar à China; algo que a China nega. O conflito interrompeu as exportações de grandes quantidades de commodities e fertilizantes da região, aumentando os temores de escassez global de alimentos, embora a Rússia agora afirme estar transportando grãos por cinco de seus portos.
 

O Federal Reserve começa amanhã dois dias de reuniões para discutir a política monetária em meio à incerteza da guerra ucraniana. A autoridade monetária comunicou claramente nas últimas semanas que a inflação é sua meta número um – algo que foi aumentado como um risco pela guerra na Ucrânia, já que os preços da energia e das commodities em geral viram seus preços subirem ainda mais quando os combates começaram quase três semanas atrás. O desafio de domar a inflação era grande, mesmo antes do início da guerra. A ameaça imediata é que a guerra aumentará as pressões inflacionárias, ao mesmo tempo em que adicionará fatores que podem estagnar a economia.

O fracasso do Fed em agir há um ano agora o deixa diante do desafio de navegar em águas ainda mais turbulentas, onde possíveis erros na política podem ter consequências ainda mais terríveis. Wall Street espera que o Fed eleve sua taxa básica de juros em 25 pontos base na quarta-feira, mas está ansiosa para ouvir orientações sobre futuros aumentos de juros, bem como os planos do Fed sobre a redução do balanço patrimonial nos próximos meses.
 

O desafio da Covid-19 na China tem saído de controle rapidamente. Os números do país permanecem baixos em relação aos Estados Unidos e a grande parte do resto do mundo, mas o ritmo de aumento sugere que sua política de tolerância zero tem falhado, criando desafios para sua economia, que já estava estagnada devido aos fechamentos. O país asiático registrou 1.807 casos de Covid-19, incluindo 1.337 novos casos transmitidos localmente, sugerindo que enfrenta seu maior desafio desde o surto inicial no final de 2019 e início de 2020. A China acabou conseguindo erradicar a Covid-19 em 2020, mas a variante Ômicron apresenta desafios maiores. É mais difícil de detectar à medida que se espalha, atingindo mais pessoas antes que as autoridades possam controlá-la. A resposta até agora tem sido continuar com os testes e fechamentos em massa, mas a atual disseminação da Ômicron pelo país significa que os efeitos adversos em sua economia já estagnada são ainda maiores, além de aumentar as interrupções na cadeia de suprimentos. Algumas operações foram suspensas na Foxconn, fornecedora da Apple, junto com as montadoras Toyota e Volkswagen, além de muitas outras. Esta será uma semana crítica para ver como a China administra o problema, com potenciais implicações de longo prazo para a economia global.
 

A Argentina interrompeu as exportações de óleo de soja e farelo de soja no fim de semana, enquanto se prepara para aumentar os impostos sobre os produtos. Essas suspensões para aumento de impostos geralmente duram de 24 a 48 horas, portanto, espera-se que o escoamento seja retomado em breve, ainda que com preços líquidos mais altos. Isso tende a elevar ainda mais os preços globais. No entanto, os mercados foram incapazes de sustentar os ganhos iniciais da noite passada. Os prêmios dos EUA avançaram contra as ofertas brasileiras novamente no final da semana passada, após um aumento contra sazonal da demanda de exportação. Isso deve facilitar a movimentação de mais ofertas brasileiras, embora os EUA devam ver fortes embarques em julho e agosto. Os mercados têm feito uma pausa para reavaliar se os preços atingiram níveis altos o suficiente para racionar adequadamente a demanda das principais commodities, embora possam enfrentar mais desafios se o clima ameaçar ainda mais a produção da safrinha brasileira e/ou do ciclo de produção dos EUA. Desse modo, a volatilidade continuará presente por algum tempo.

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

Arlan Suderman
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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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