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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist
Na semana encerrada em 16 de abril, os novos pedidos de seguro-desemprego recuaram para 184 mil nos EUA, contra 186 mil na semana anterior, mas ficaram acima das expectativas de que cairiam para 175 mil. A média móvel de quatro semanas avançou para 177.250 durante a semana, um aumento de 5 mil em comparação com a anterior. Os pedidos contínuos tiveram queda de 58 mil, totalizando 1,417 milhão na semana encerrada em 9 de abril, o nível mais baixo do indicador desde a semana encerrada em 21 de fevereiro 1970, quando os pedidos contínuos se posicionaram em 1,412 milhão. Os EUA continuam a se aproximar o pleno emprego, com mais de 11 milhões de postos de trabalho para este número relativamente pequeno de pessoas à procura de trabalho, o que continua a aumentar significativamente os salários.
 
O Federal Reserve finalmente conseguiu consenso em relação à inflação. Alertamos para os perigos de uma inflação persistente há mais de um ano, mas o Fed insistiu que ela era transitória – com duração de um mês ou dois. Agir nesse ponto poderia ter reduzido drasticamente os riscos de uma inflação mais significativa, embora não pudesse eliminá-la totalmente. No entanto, uma economia robusta na época poderia ter administrado a inflação com menos riscos. Agora, o Fed está quase em pânico, pois de repente tenta convencer os mercados de que a inflação é o inimigo número um e que deve ser tratado rapidamente para evitar consequências mais significativas. Infelizmente, a inflação está mais apertada agora do que há um ano, e a economia está mais vulnerável. Os de postura mais dovish (expansionista) no Fed tem adotado uma postura mais hawkish (contracionista) e falado nas últimas semanas da necessidade de agir de forma mais agressiva. Entre os que mudaram de postura está o governador do Fed, Lael Brainard, a presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, e o presidente do Fed de Chicago, Charles Evans.
 
Eles tem pedido que o banco central eleve sua taxa de referência para níveis “normais” até o final do ano. Alguns podem argumentar sobre quais são as taxas “normais”, mas a mensagem é clara. Eles querem ver aumentos agressivos nas taxas este ano. O mercado interpreta que isso significa que as taxas aumentarão em pelo menos mais 250 pontos base nas próximas seis reuniões, com a maioria dos aumentos sendo de 50 pontos base. Há também uma expectativa de que o Fed decida no próximo mês começar a encolher seu balanço patrimonial (retirando estímulos) em cerca de USD 95 bilhões por mês. Esses são os números cotados no mercado atualmente, e parecem ter se ajustado a essa expectativa. Agora é preciso observar como a economia lida com esses movimentos sem precedentes, se de fato é isso que o Fed realmente fará.
 
Os produtores ucranianos plantaram mais de 2,5 milhões de hectares de safras de primavera até agora, o que representa 20% da área “esperada”, de acordo com o Departamento de Política Agrária e Alimentos do país. Espera-se que 60 a 70% dessas áreas recuperadas das tropas russas possam ser plantadas, após serem verificadas quanto a minas terrestres. Espera-se que apenas 30 a 40% dessas áreas que permanecem sob controle hostil sejam plantadas, incluindo os oblasts de Luhansk, Donetsk, Zaporizhzhya e Kherson. O país continua a dizer que a maioria dos produtores comprou os recursos necessários com antecedência, mas continuamos a acreditar que esta é uma perspectiva otimista, com a disponibilidade de combustível, fertilizantes, sementes e produtos químicos agrícolas permanecendo limitada. Os agricultores também enfrentam riscos de que as tropas russas voltem para destruir as plantações antes de serem colhidas. Considerando essas condições, o foco está nas lavouras que exigem menos recursos, com pouca ou nenhuma menção ao plantio de milho até o momento.
 
Noventa por cento das exportações da Ucrânia passavam por seus portos no Mar Negro, antes da invasão russa e do bloqueio dos portos. Um terço desses embarques iam para a Europa, enquanto dois terços para o Oriente Médio, Norte da África e Sudeste Asiático. Muitos desses países tinham de 60 a 90 dias de oferta de alimentos antes da guerra. As exportações atuais por terra para o oeste totalizam menos de um décimo do volume anteriormente visto pelo Mar Negro, mas estão progredindo. Os embarques nos primeiros 19 dias de abril totalizaram 320 mil toneladas, contra 415 mil em todo o mês de março. Isso mantém a oferta global apertada, exigindo que os traders prestem mais atenção à seca atual na metade norte do cinturão de milho safrinha do Brasil, bem como aos atrasos no plantio no norte das Grandes Planícies e Meio-Oeste dos EUA, juntamente com a seca intensa que afeta negativamente as condições das safras no cinturão de trigo Hard Red Winter.

Traduzido do original em Inglês por
Rodolfo Abachi
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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