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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

A inflação e a reunião de política monetária do Fed continuam em foco nesta terça-feira. Os traders reagiram positivamente aos dados sobre a inflação ao produtor divulgados hoje, mas continuam cautelosos sobre o que o Federal Reserve fará em sua decisão de política monetária atualizada amanhã à tarde. As ações continuam em alta na manhã de hoje, após colapsarem na segunda-feira, permitindo que o índice de volatilidade VIX recue da máxima de cinco semanas registrada ontem, em 35 pontos, para perto dos 34 pontos. O dollar index negociou perto dos 105,1 pontos, depois de atingir uma nova máxima de 19 anos, perto dos 105,3, na segunda-feira. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam próximos a 3,34%, abaixo da máxima de 11 anos, em 3,44%, registrada ontem. Os preços do petróleo negociam em alta de 1%, enquanto as commodities agrícolas apresentaram comportamento misto na sessão noturna.

 

O índice de preços ao produtor (PPI) norte-americano avançou 0,8% no comparativo mensal em maio, correspondendo às expectativas dos analistas, mas acima do aumento de 0,4% no mês anterior. O PPI teve alta de 10,8% no comparativo anual em maio, abaixo das expectativas dos analistas de que a tingiria 11,0%, mas parte disso se deve a uma grande revisão para cima do número de abril, de 11,0% para 11,5%. O núcleo do PPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, teve alta de 0,7% em comparação com o mês anterior, superando as expectativas dos analistas de 0,6%, mesmo com o número de abril aumentando de 0,4% para 1,1%. O núcleo do PPI avançou 9,7% no comparativo anual, um ponto acima das expectativas dos analistas de que atingiria 8,7%. O número de abril foi revisado de 8,8% para 10,0% no comparativo anual. Essas revisões para cima em abril não são comuns, mas ainda assim, os números de maio ainda registraram ganhos significativos em comparação com os de abril. No entanto, a revisão para cima dos números de abril deu a impressão de que a inflação estava começando a moderar em maio, resultando em uma reação positiva por parte de Wall Street.

 

O Federal Reserve começa hoje dois dias de debate e eu adoraria poder ouvir essa discussão de perto. O Fed não possui um caminho claro para sair da posição em que se encontra. Não há precedentes para seguir e há muitas variáveis fora do seu controle. A autoridade monetária norte-americana pediu por paciência por muito tempo pois tinha “tudo sob controle”, o que não era verdade. Teria sido melhor se o Fed tivesse agido muito mais cedo para controlar a inflação e impedir que o risco de esses fatores fora de seu controle ganhassem ímpeto. Não posso culpá-los por não antecipar a invasão russa da Ucrânia, embora eu a tivesse na minha lista de eventos “cisne negro” um ano atrás. Mas eles deveriam ter reconhecido isso como uma possibilidade. Mesmo assim, a inflação saiu do controle muito antes do presidente russo, Vladimir Putin, entrar na Ucrânia. Por que eu menciono isso? Porque a falta de um caminho claro provavelmente levará a um debate acalorado na sala do conselho nos próximos dois dias, enquanto o Comitê Federal de Mercado Aberto discute seu próximo passo. Contudo, suas declarações finais, impressas e verbais, precisam refletir a confiança de que tem tudo sob controle, o que não será uma tarefa fácil. Caso não consigam transmitir isso, o mercado poderá registrar ainda mais volatilidade.

 

A Ucrânia completou seu plantio de primavera e a colheita já começou. A área plantada total das safras de primavera deste ano teve queda de mais de 20% devido à guerra, enquanto o mix dessas safras também mudou. Os produtores precisaram considerar os custos de produção para decidir quais safras seriam plantadas, bem como a disponibilidade de insumos agrícolas e a capacidade de vender essas safras no mercado doméstico, com as exportações permanecendo limitadas. A área plantada de milho teve queda de 5,5 milhões de hectares no ano passado para 4,6 milhões este ano. A área com trigo de primavera aumentou de 42 mil hectares no ano passado para 200 mil este ano. A área plantada com soja permaneceu praticamente inalterada, de 1,3 milhão de hectares para 1,25 milhão este ano. A área plantada com girassol totalizou 4,7 milhões de hectares, quase em linha com o ano passado. A Ucrânia estima a produção de grãos em 48-50 milhões de toneladas este ano, com a produção de trigo respondendo por 18-20 milhões de toneladas do total, a soja em 2,5-2,8 milhões, o girassol em 10 milhões, a cevada em 5 milhões e o milho em 24 milhões de toneladas. Ainda assim, as exportações devem permanecer limitadas. Vários esforços foram feitos para que a Ucrânia aumentasse sua capacidade de exportação de grãos por terra através da sua fronteira oeste, mas, até o momento, o país não conseguiu elevar as exportações muito acima de 1,1 milhão de toneladas por mês. Esse número deve recuar ainda mais ao longo dos próximos meses, conforme o Leste Europeu prioriza sua própria colheita e infraestrutura, deixando menos espaço para as exportações ucranianas. Em algum momento, o acúmulo de ofertas ucranianas chegará ao mercado mundial, mas esse dia, infelizmente, parece muito distante atualmente.

 

O Meio-Oeste dos EUA tem registrado um aumento nas temperaturas e clima seco esta semana. Uma onda de calor deve gerar temperaturas recordes esta semana, antes de moderarem no fim de semana e de outra onda de calor na próxima semana. O calor deve ser benéfico para as safras antes de a umidade ser reduzida de forma significativa. A maior dúvida é se o padrão atual se manterá até o próximo mês. Os modelos climáticos atuais divergem, mas é possível afirmar que o padrão atual é de clima quente e seco. Esse cenário tem aumentado as preocupações dos traders em um ano em que a margem de erro é praticamente inexistente.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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