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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As preocupações aumentaram em Wall Street na sessão noturna, conforme o Federal Reserve se prepara para dois dias de reunião e antes da divulgação de dados econômicos importantes essa semana. Os futuros de ações negociaram sob leve pressão, com o índice de volatilidade VIX se firmando próximo dos 24 pontos. O dollar index avançou para perto dos 107,1 pontos, enquanto os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociaram próximos a 2,74%. Infelizmente, isso continua abaixo dos rendimentos dos títulos de dois anos do Tesouro, que estão perto de 3,00%, refletindo a expectativa de recessão por parte de Wall Street. No entanto, o fluxo de capital positivo impulsionou a maior parte das commodities alimentares e energéticas no mercado noturno, com os preços do petróleo em alta de mais de 1%, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas avançaram cerca de 2% a 3%.

Wall Street precificou as expectativas de uma recessão nas últimas semanas, o que se refletiu nos mercados de ações, commodities, moedas e títulos. Os dados de quinta-feira devem fornecer uma primeira visão do produto interno bruto do segundo trimestre, nos dizendo se tecnicamente o país já se encontra em recessão ou não. Wall Street também precificou expectativas de que o Federal Reserve continuará agindo agressivamente para enfrentar a inflação, elevando sua taxa básica de juros em pelo menos 75 pontos base amanhã, mantendo seu plano de reduzir seu balanço numa base mensal. Espera-se que a reunião desta semana seja marcada pelo ritmo de alta das taxas de juros antes que os aumentos futuros comecem a moderar, à medida que o Fed acelera o ritmo de encolhimento do balanço. Espera-se também que essa retirada de estímulo exerça uma pressão altista sobre as taxas de juro de uma forma mais "natural". Surgiram até mesmo rumores de quando o Fed poderá começar a reduzir as taxas de juros. Tudo isso tem sido precificado no mercado. Os traders devem ficar atentos aos sinais de que o Fed possa agir de forma diferente dessas expectativas. Caso não haja um desvio dessas expectativas, Wall Street agirá de forma mais calma, permitindo que os mercados de commodities se concentrem em seus próprios fundamentos de O&D. No entanto, qualquer desvio poderia aumentar a volatilidade.

Os riscos para muitas das commodities aumentaram esta semana, após forte queda nos preços nas últimas semanas, que levou muitas das commodities alimentares aos seus níveis mais baixos no ano. Grande parte do prêmio de risco climático e de guerra foi removido do mercado, deixando os preços vulneráveis às manchetes que sugiram novas ameaças para as ofertas. Muitos dos fundos que utilizam as commodities como proteção (hedge) contra a inflação liquidaram uma parte das suas posições no mês passado devido às expectativas de recessão, mas a inflação continua a ser uma ameaça e eles podem voltar para muitos desses mercados a níveis mais baixos. Mais uma vez, eles têm prestado mais atenção aos problemas de oferta. Infelizmente, o dólar mais forte continua sendo um dos obstáculos, com os desafios econômicos da Europa crescendo mais uma vez.

Os traders de grãos e oleaginosas ficaram surpresos com as quedas significativas no percentual bom/excelente das safras de milho e soja divulgadas ontem. O percentual B/E do milho teve queda de 3 pontos, para 61%, enquanto o da soja teve queda de 2 pontos, para 59%. As classificações não refletem uma quebra de safra, mas indicam os impactos adversos do clima seco e quente, antes das chuvas e temperaturas amenas vistas esta semana, nas safras localizadas nas Planícies e sul do país. As safras localizadas nessas regiões possuem muito mais importância em um ano em que o balanço está mais apertado, tanto domesticamente quanto globalmente. Em razão disso, reduzi meu modelo de rendimento de milho, ajustado sazonalmente, em 0,13 ton/ha para 10,94 ton/ha. Mais de um terço da safra ainda precisa passar pela fase de polinização e enchimento de grãos, o que pode aumentar ou diminuir esse rendimento com base nas condições climáticas de agosto. O modelo de produtividade de soja está atualmente em 3,49 ton/ha.

O mercado espera que essas classificações se estabilizem novamente esta semana, com o foco mudando para o clima de agosto. As previsões climáticas indicam que uma crista de alta pressão pode voltar ao leste, se posicionando de volta onde estava no início deste mês, trazendo condições de clima quente e seco para grande parte do oeste do cinturão mais uma vez. Uma tempestade tropical atualmente no oeste do Pacífico deve ser observada. O Meio-Oeste deve registrar condições de clima mais ameno e úmido se essa tempestade se voltar para o norte, atravessando o Japão. No entanto, os modelos projetam atualmente que ela continuará se direcionando para o oeste e leste da Ásia. Isto aumenta os riscos de que a crista de alta pressão se estenda mais para leste, para uma porção mais vasta do Meio-Oeste no próximo mês, aumentando a possibilidade de clima quente e seco sobre uma área maior do Meio-Oeste durante o enchimento de grãos de milho e enchimento de vagens de soja.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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