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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Os grandes ganhos de ontem transformaram-se na fraqueza desta manhã em Wall Street, uma vez que as preocupações persistentes sobre a economia travaram as esperanças de uma recuperação no longo prazo. O aumento nos rendimentos do Tesouro parece muito atrativo para os investidores que se preocupam com a volatilidade das ações em meio aos medos em relação à economia. O índice de volatilidade VIX continua acima dos 30 pontos, atualmente próximo dos 32 pontos. O dollar index negocia próximo dos 113,0 pontos, conforme se consolida logo abaixo das máximas de 20 anos registrada esta semana. O dólar registrou uma reversão de baixa nos gráficos na quarta-feira, mas ainda não se sabe se isso sinalizará um topo de longo prazo. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,79%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,21%. Os preços do petróleo negociaram de forma mista durante a manhã, enquanto os grãos e oleaginosas negociaram majoritariamente em alta.

Na semana encerrada em 24 de setembro, os novos pedidos de seguro-desemprego dos EUA caíram para 193 mil, contra 209 mil na semana anterior, enquanto os analistas estimavam 218 mil. A média móvel de quatro semanas caiu para 207 mil, contra 215,750 mil na semana anterior. Os pedidos contínuos tiveram queda de 29 mil para 1,347 milhão na semana encerrada no dia 17 de setembro, se aproximando de mínimas de várias décadas. Os números têm ido na direção oposta necessária para reduzir a inflação salarial, que é um componente-chave do número geral de inflação que o Federal Reserve precisa reduzir para atingir sua meta de 2,0%. Isto fornece mais provas de que os dados do mercado de trabalho continuam a apoiar a política de aperto monetário do Fed.
A terceira e última leitura dos dados do produto interno bruto (PIB) do segundo trimestre dos EUA foi divulgada esta manhã, com revisões positivas em relação à economia, mas que também apoiam o aperto monetário. O PIB do segundo trimestre recuou a uma taxa anualizada de 0,6%, mas isso é consistente com o relatório anterior. No entanto, as despesas de consumo pessoal do segundo trimestre aumentaram a uma taxa anualizada de 2,0%, superando as expectativas dos analistas de 1,5%, ante 1,3% do trimestre anterior. O aperto monetário do Federal Reserve tenta retirar o estímulo da economia para desacelerar os gastos do consumidor a níveis que podem ser suportados pelas cadeias de suprimentos, mas esses dados apontam que os gastos do consumidor estavam em alta no segundo trimestre. Os dados do PIB e gastos do terceiro trimestre serão divulgados no final de outubro.

A União Europeia continua a investigar vários vazamentos simultâneos nos gasodutos Nord Stream que interromperam qualquer esperança de fluxo de gás natural através das linhas da Rússia para a Europa – e há especulações de que eles nunca poderão ser reparados. Os danos nas linhas têm aparência de sabotagem, com a Rússia, os Estados Unidos e a Europa apontando os dedos uns aos outros. A China até entrou na briga ao postar um vídeo do presidente Biden ameaçando interromper o fluxo do Nord Stream se a Rússia atacasse a Ucrânia, mostrando que a paralisação afeta as principais potências do mundo. Este é um grande golpe para a economia da Europa, bem como suas esperanças de uma rápida recuperação quando a guerra na Ucrânia terminar. No entanto, a guerra na Ucrânia deve durar por um inverno difícil, com o presidente russo devendo elevar as tensões amanhã ao declarar que quatro oblasts do leste da Ucrânia agora fazem parte da Rússia. A guerra não tem favorecido Putin. A preocupação é até onde Putin irá em sua tentativa de virar a guerra a seu favor, considerando que sua personalidade não é de reconhecer uma derrota. As suas artimanhas recentes não colocam a Ucrânia em uma posição de conceder território a Putin, principalmente porque o ímpeto atualmente favorece a Ucrânia. Com isso, aumentam as preocupações sobre até quando Putin permitirá a operação do corredor de passagem segura de grão da Ucrânia e, na pior das hipóteses, se ele usará mais armas de destruição não convencionais para reverter a maré.

Uma greve ferroviária americana continua a ser uma possibilidade à medida que vários sindicatos discutem sobre o valor do recente acordo intermediado pela Administração Biden. O processo continua, com membros da classe descontentes com o acordo. Desse modo, uma greve ainda não pode ser descartada. Enquanto isso, a seca do Meio-Oeste tem afetado o tráfego de barcaças no sistema do rio Mississippi. Níveis de água muito baixos reduzem o volume de grãos que podem ser transportados numa barcaça em até 38%, ao mesmo tempo que diminuem a quantidade de fertilizante que pode ser transportada para o norte também para a temporada de aplicação de outono. Como resultado, o preço do frete de barcaças é até um terço mais elevado do que o do ano anterior, que é um dos períodos críticos do ano para mover grãos para o sul antes do rio fechar para o inverno e transportar fertilizantes para o norte. Tudo isso gera um aumento nos custos, o que reduz o valor que o produtor pode receber por seus grãos. Infelizmente, as previsões climáticas sugerem que o problema pode piorar antes de melhorar.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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