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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Wall Street continua em recuperação em meio às ideias de que o mundo atingiu o pico da política de aperto monetário. Isso pode ou não ser real, mas no mundo dos mercados, a percepção é a realidade. Os títulos do Tesouro dos EUA estão em queda, e os traders de ações veem isso como evidência de uma mudança na política monetária do banco central. Isso significa que os rendimentos recentes foram atraentes para os investidores avessos ao risco. O otimismo elevou os futuros de ações e o setor mais amplo de commodities na sessão noturna, com o VIX caindo logo abaixo dos 30 pontos, negociando perto dos 29. O dollar index negociou em queda, marcando 111,0 pontos na manhã de hoje. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,60%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,06%. Vale observar que a inversão permaneceu grande entre os dois. Os preços do petróleo negociam em alta de 2%, enquanto os grãos e oleaginosas também negociaram majoritariamente em alta.

As emoções do mercado oscilam, e esse parece ser o caso atualmente. Mais uma vez, o sentimento do mercado mudou em direção ao optimismo de que os bancos centrais em todo o mundo tirariam o pé dos freios do aperto monetário. Vários eventos desencadearam a mudança de sentimento. O Reino Unido reverteu sua posição sobre cortes de impostos, os dados do setor industrial dos EUA foram mais fracos, sugerindo uma desaceleração na economia, os altos preços de energia na Europa recuaram e o banco central australiano registrou um aumento de taxa menor do que o previsto. Nada disso indica que a inflação tenha sido controlada. Não é possível saber com certeza, enquanto subsistirem enormes quantidades de estímulo no sistema para que os consumidores possam voltar a gastar agressivamente quando os seus níveis de medo diminuírem. Portando, os traders globais não acreditam que os bancos centrais tenham coragem de sustentar o aperto monetário em meio à adversidade – e podem estar certos. Até agora, o Federal Reserve surpreendeu os traders repetidamente em 2022 por sua tenacidade em seu compromisso de manter a inflação sob controle, mesmo diante de estímulos fiscais que trabalham contra isso. Nada menos que cinco membros do Fed discursarão publicamente hoje, o que poderá impactar o sentimento do mercado. A próxima reunião formal para definir a política acontecerá apenas em quatro semanas. O mercado é muito impulsionado pelas manchetes atualmente, então os comentários dos membros do Fed podem ter um impacto significativo na direção do mercado. As oscilações continuam e devem continuar por algum tempo.

A Ucrânia continua a ganhar força nas partes sul e leste do país, retomando o território anteriormente ocupado por tropas russas após a invasão do país em fevereiro. As forças ucranianas supostamente atravessaram as defesas russas no sul, enquanto consolidavam seu domínio em torno de Lyman, no nordeste, e avançavam para a vizinha Luhansk. Estas fazem parte das regiões que o presidente Vladimir Putin declarou anexadas à Rússia na sexta-feira. A Ucrânia relata que as tropas russas têm tentado cada vez mais escapar do conflito. A Rússia afirma que recrutou mais 200 mil soldados para se juntar à luta, mas seu treinamento foi rápido e considerado inadequado para os intensos combates que enfrentam quando chegam à Ucrânia. Enquanto isso, os produtores ucranianos continuam a plantar as safras de inverno a serem colhidas em 2023. O Ministério da Agricultura da Ucrânia reportou que 1,1 milhão de hectares de trigo de inverno foram plantados, o que representa 27% da área prevista para este ano. Espera-se que o plantio de trigo caia cerca de 20% este ano devido às dificuldades da guerra. Cerca de 96 mil hectares foram plantados com cevada, ou 14% da área estimada. O plantio de centeio atingiu 35 mil hectares, ou 41% da área estimada. Os observadores relatam que 265 navios transportaram cereais e outros produtos de três portos da Ucrânia através do "corredor de passagem segura de grãos", contendo 5,9 milhões de toneladas de produtos agrícolas. O total inclui 2,75 milhões de toneladas de milho e 1,70 milhão de toneladas de trigo.

A StoneX divulgará hoje o resultado de seu levantamento com clientes para o rendimento do milho e da soja dos EUA, logo após o fechamento dos mercados. Esta será a primeira de várias estimativas privadas a serem divulgadas antes do relatório de safra do USDA da próxima semana, no dia 12. Eu não vi os dados, então não há nada sobre eles nos meus comentários. Eu não sei para qual lado a pesquisa têm se inclinado. Posso dizer que as expectativas do mercado estão começando a se preparar para a possibilidade de que o USDA mantenha seus números inalterados, ou aumente suas estimativas para o rendimento na próxima semana, com base nos resultados da colheita que circulam pelo Meio-Oeste. No entanto, costumo observar as condições de safra melhorarem durante a colheita, pois aqueles que preenchem as pesquisas respondem ao que estão ouvindo localmente. Em vez disso, as condições de safra continuam a cair. Como resultado, meu modelo de rendimento de milho com base nessas classificações caiu para 168,0 bushels/acre (10,54 ton/ha) esta semana, com meu modelo de rendimento de soja caindo para 51,5 bushel/acre (3,46 ton/ha). Os modelos de rendimento tendem a não captar muito bem as mudanças no tamanho das sementes. Sabemos que o tamanho da semente era um problema real em áreas sem grande cobertura de chuvas no oeste, mas o tamanho da semente era grande em áreas que recebiam chuvas. A forma como se equilibrarão moldará o rendimento dos EUA. 

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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