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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As ações recuaram no mercado noturno, após dois dias de fortes ganhos, conforme os traders reavaliam os riscos geopolíticos enquanto também lidam com a possibilidade de cortes na produção pela OPEP+. O índice de volatilidade VIX negocia próximo dos 30 pontos, refletindo o elevado nível de medo em Wall Street. Essa situação não mudou muito nos últimos dois dias conforme as ações se recuperaram. O dollar index negocia em alta, próximo dos 111,0 pontos, após o colapso do dia anterior, abaixo dos 110,1. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,72%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,15%. Os preços do petróleo negociam em alta antes da decisão da OPEP+, atingindo máximas de três semanas, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas negociam majoritariamente em queda na manhã de hoje.

O setor privado dos EUA criou 208 mil postos de trabalho em setembro, de acordo com os dados do relatório da ADP divulgados hoje. O número está acima das expectativas dos analistas de que 200 mil empregos seriam criados. Além disso, os números de agosto foram revisados para 185 mil empregos criados, ante 132 mil relatados originalmente. O relatório mensal de empregos do governo norte-americano a ser divulgado na sexta-feira deve mostrar que a economia do país criou 250 mil empregos não-agrícolas em agosto, contra 315 mil no mês anterior. Os analistas também esperam que ele mostre a taxa de desemprego inalterada em 3,7% no mês. O Federal Reserve deve manter a inflação salarial sob controle para domar a inflação geral. Do contrário, é provável que a inflação afete o nível da inflação salarial, próxima de 6%. Para controlar a inflação salarial, será necessário impulsionar a taxa de desemprego de 2 a 3 pontos a fim de levar o número de pessoas em busca de um emprego para próximo do nível de vagas. Wall Street negociou na terça-feira de forma otimista à perspectiva de que o Fed abrandará sua política de aperto monetário conforme a economia mostra sinais de desaceleração, mas os números do setor de empregos sugerem que a autoridade monetária continuará agressiva.

A dívida nacional dos EUA atingiu USD 31 trilhões esta semana e continua avançando. Isso se divide em USD 93.167 por cidadão dos EUA, ou USD 246.689 por contribuinte dos EUA. A obrigação anual de pagamento de juros do governo federal sobre essa dívida é de USD 447 bilhões atualmente, mas aumentará à medida que esses certificados de dívida forem rolados à medida que vencerem. A rolagem significará taxas de juros mais altas no ambiente atual, então essa obrigação de juros deve aumentar de forma significativa. Cada 1% de aumento na taxa básica de juros dos EUA eleva a obrigação do pagamento de juros em USD 310 bilhões. O primeiro aumento de 1% deve levar o valor do pagamento de juros ao nível gasto com defesa atualmente, que é uma das maiores obrigações do país. Um aumento de 3% na taxa de juros eleva o valor dos as obrigações de pagamentos de juros para mais do que é gasto com benefícios de segurança social por ano e quase em linha com o que é gasto com o os programas Medicare and Medicaid nos EUA. Assim, à medida que as obrigações de pagamento de juros aumentam, ou os programas são encurtados, os impostos sobem e mais dinheiro é impresso para pagar a dívida. Na realidade, o país já tem monetizado a dívida, o que é um dos motivos pelos quais são vistos os problemas de inflação. Este não é apenas um problema do governo atual. É um problema que foi muito ignorado por ambos os lados porque as taxas de juros eram baixas, tornando o empréstimo de dinheiro um negócio barato. Isso tem mudado rapidamente. 

A OPEP+ está em reunião e poderá considerar cortes em suas cotas diárias de produção. Espera-se que reduza essas cotas em um a dois milhões de barris por dia, com uma tendência para o lado superior dessa projeção. Isso não necessariamente reduz a oferta de petróleo, uma vez que muitos membros tiveram dificuldades para cumprir suas cotas atuais – às vezes muito mais do que os dois milhões de barris por dia. É interessante observar que a OPEP+ não sabe se a China revisará sua política de tolerância zero contra a Covid-19 após o 20º Congresso do Partido Comunista em meados de outubro. Também não se sabe quão efetiva será a proibição da União Europeia sobre o petróleo russo nos próximos meses. Ambos os fatores arriscam uma oferta maior ou menor de petróleo em relação à política atual. Há também várias dúvidas sobre o impacto da política monetária do banco central sobre as principais economias.

O levantamento com clientes de agosto da StoneX trouxe a estimativa para o rendimento de milho dos EUA em 173 bushel/acre (10,92 ton/ha), contra 173,2 bushel/acre (10,87 ton/ha) em setembro. Isso geraria uma produção de 357,03 milhões de toneladas, com base na área colhida do USDA estimada em setembro. O rendimento de soja teve queda para 51,3 bushel/acre (3,45 ton/ha), ante 51,8 bushel/acre (3,48 ton/ha) em setembro, produzindo uma safra de 122,88 milhões de toneladas. O aumento na produção veio principalmente de leves ajustes para cima no rendimento de milho nos estados mais secos na região oeste, enquanto o rendimento de Iowa teve queda para 12,68 ton/ha e o de Illinois permaneceu inalterado em 13,12 ton/ha. O USDA tem realizado suas pesquisas de campo e seus resultados serão incluídos em suas estimativas para a produção a serem divulgadas no relatório do dia 12 de outubro.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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