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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As ações devem continuar avançando sobre os grandes ganhos registrados na quarta-feira após os comentários do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, ontem à tarde. Na verdade, elas registraram um pouco mais de ímpeto com os dados econômicos divulgados esta manhã. O índice de volatilidade VIX continua a se consolidar logo acima das mínimas de três meses, entre 20 e 21 pontos. O dollar index negocia em queda, perto dos 104,9 pontos, o que representa uma nova baixa de três meses. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,59%, em mínimas de quase dois meses, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,32%. Os preços do petróleo negociam em alta de 2% com o aperto nos estoques dos EUA, que tiveram uma queda de 12,6 milhões de barris na semana passada, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas iniciaram o dia de forma mista.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, afirmou que é hora de considerar a desaceleração do ritmo dos aumentos das taxas de juros - possivelmente já na reunião de dezembro, que acontece em duas semanas. Ele disse muito mais coisas importantes, mas essa informação parece ter sido a de maior importância para Wall Street, que espera “apenas” um aumento de 50 pontos base nas taxas nas próximas duas reuniões. A negociação dos juros futuros do Fed agora mostra o pico da taxa sendo atingido na reunião de fevereiro, em 4,75%, com cortes nas taxas começando no final do ano. Vale lembrar que o mercado errou repetidamente sobre isso este ano. As atas da última reunião do Fed mostraram menos consenso sobre os aumentos futuros das taxas de juros. A postura de Powell era vista como “expansionista-moderada” quando entrou no conselho, então eu esperava que ele começasse a suavizar seu tom contracionista em algum momento. No entanto, o mercado também ignorou outras declarações de Powell que se concentravam a) na necessidade de aumentar as taxas o suficiente para domar a inflação, b) a previsão do Fed para a inflação de novembro permanece bem acima do nível obrigatório de 2%, em 7,49% no número principal do CPI e 5,80% para o número de inflação do PCE, e c) há pouca evidência de que o país fez algo mais do que apenas interromper a taxa de aumento da inflação até agora. Powell reconheceu que a inflação se estabilizou, mas continuou dizendo que há poucas evidências de que a política tenha feito muito para reduzir a inflação até agora.

A renda pessoal nos EUA teve aumento de 0,7% no comparativo mensal em outubro, superando as estimativas dos analistas de que manteria o ritmo de crescimento de 0,4% do mês anterior. Os gastos com consumo pessoal tiveram alta de 0,8% em relação ao mês anterior em outubro, correspondendo às expectativas dos analistas, mas acima da alta de 0,6% no mês anterior. O índice de preços PCE subiu 0,3% em outubro, em linha com o mês anterior, mas abaixo das expectativas dos analistas de alta de 0,4%. O índice de preços PCE teve alta de 6,0% no comparativo anual em outubro, correspondendo às expectativas dos analistas, contra 6,3% no mês anterior. O núcleo do índice de preços PCE, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, teve alta de 0,2% em outubro no comparativo mensal, abaixo das expectativas dos analistas de que atingiria 0,3%, contra 0,5% do mês anterior. Em comparação com o ano passado, o núcleo do PCE avançou 5,0% em outubro, correspondendo às expectativas dos analistas e abaixo dos 5,2% do mês anterior. Vale lembrar que as próprias projeções do Fed mostram esses números um pouco mais elevados em novembro, com grande parte da inflação enraizada no setor de serviços, que é muito intensivo em mão de obra. A inflação salarial continua a contribuir significativamente para a inflação geral no país.

Os novos pedidos de seguro-desemprego nos EUA caíram para 225 mil na semana encerrada em 26 de novembro, abaixo dos 241 mil da semana anterior e abaixo das expectativas dos analistas de que atingiriam 238 mil pedidos. A média móvel de quatro semanas teve leve aumento para 228,75 mil pedidos, ante 227 mil na semana anterior. Os pedidos contínuos para a semana encerrada em 19 de novembro tiveram aumento de 57 mil, para 1,608 milhão. O relatório de demissões da Challenger divulgado de hoje mostrou os anúncios de demissões em novembro em 76.835, o que é mais do que o dobro dos 33.843 reportados no mês anterior. Isso significa que o país tem visto um aumento nos anúncios de demissões, embora eles tendam a exceder a realidade. Os números dos novos pedidos de seguro-dezembro semanais tem aumentado lentamente, com os pedidos contínuos começando aumentar. O relatório mensal de empregos dos EUA a ser divulgado amanhã também deve mostrar alguma desaceleração na criação de empregos, mas com a taxa de desemprego permanecendo muito apertada em 3,7%. A desaceleração da economia começa a dar sinais de flexibilização do mercado de trabalho, mas acredito que o Fed interpretará isso como “ainda temos um longo caminho a percorrer” antes de domar a inflação salarial.

Espera-se que a Agência de Proteção Ambiental dos EUA divulgue suas metas de volume de biocombustíveis para os próximos anos a qualquer momento esta semana. Espera-se que as novas diretrizes mantenham o status quo com ganhos para etanol e biodiesel, com a maior parte dos ganhos ligados à utilização de metanol de aterros sanitários para gerar eletricidade para veículos elétricos.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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