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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Os futuros de ações negociaram em alta no mercado noturno, antes da divulgação dos dados sobre a
inflação na manhã de hoje. Contudo, o maior movimento foi guardado para depois do lançamento dos dados, com os números desta manhã sendo melhores do que o esperado. Isso dá ao Federal Reserve muito o que contemplar ao iniciar dois dias de reuniões para considerar mudanças em sua política monetária. O índice de volatilidade VIX atingiu novas máximas de quatro semanas na sessão noturna, negociando perto dos 26 pontos em um momento da sessão, mas depois caiu para perto dos 22 pontos. O dollar index teve queda brusca, atingindo novas mínimas de cinco meses, negociando atualmente perto dos 103,8 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam próximos a 3,44%, enquanto títulos de 2 anos negociam próximos a 4,15%. Os preços do petróleo tiveram alta de 2%, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas também avançaram. Os ganhos aumentaram com a divulgação dos dados e a queda do dólar.

O índice de preços ao consumidor dos EUA subiu apenas 0,1% em relação ao mês anterior em novembro, abaixo dos 0,4% do mês anterior e das expectativas dos analistas de que atingiria 0,3%. O CPI teve alta de 7,1% no comparativo anual em novembro, abaixo dos 7,7% em outubro e abaixo das expectativas dos analistas de que atingiria 7,3%. O núcleo do CPI, que exclui os preços mais voláteis de alimentos e energia, subiu 0,2% em novembro no comparativo mensal, ante 0,3% no mês anterior e abaixo das expectativas dos analistas de que atingiria 0,4%. No comparativo anual, o núcleo do CPI subiu 6,0% em novembro, abaixo dos 6,3% do mês anterior e abaixo das expectativas dos analistas de 6,1%. Wall Street ficou em êxtase com o número principal em 7,1% e com o número do núcleo do CPI em 6,0%. Não é que esses sejam bons números, de forma alguma. Mas eles têm recuado quando o mercado se prepara para números mais fortes após o índice de preços ao produtor mais quente do que o esperado na semana passada.

Analisando os números de hoje, o resultado da inflação ao consumidor foi melhor do que o esperado devido às quedas na maioria dos produtos energéticos, carros usados e commodities não alimentares, de modo geral. Por exemplo, os preços dos carros usados caíram mais 2,9% em relação ao mês anterior, após quedas de 2,4% e 1,1%. Os preços da gasolina tiveram queda de 2,0% em relação ao mês anterior, enquanto as commodities, menos alimentares e energéticas, caíram 0,5% no mês. Os preços dos carros usados podem muito bem continuar caindo à medida que a demanda diminui, e os preços de energia também podem recuar no curto prazo. No entanto, os preços de energia ainda podem sofrer volatilidade considerável em 2023 – principalmente na segunda metade do ano, quando a economia da China começar a crescer e a produção global de petróleo precisar se esforçar para aumentar novamente. Por outro lado, persistem algumas áreas significativas de preocupação onde a inflação ainda é um problema. Os preços da alimentação, em casa e fora de casa, subiram 0,5% em relação ao mês anterior, com o óleo combustível subindo 1,7%. Os serviços (menos serviços de energia) subiram mais 0,4% no mês, enquanto os custos com abrigo tiveram alta de 0,6%. O setor de serviços é muito dependente da mão de obra, onde a inflação salarial continua sendo um problema significativo. O ponto principal é que os números de hoje são bons, mas não suficientes para que a frase “missão cumprida” possa ser dita. Os problemas da cadeia de suprimentos no país estão sendo resolvidos, mas o país ainda é muito vulnerável aos riscos de inflação nos setores de energia, alimentos e áreas de concentração de mão de obra. É por isso que espero que o Federal Reserve eleve sua taxa básica de juros em mais 50 pontos-base, como esperado, amanhã, mas também indique mais aumentos à frente, e talvez por mais tempo do que o mercado espera. 

Todas as restrições de viagens domésticas foram removidas na China, após a eliminação do rastreamento via telefone. Todos os voos que entram e saem de Pequim operam agora em 70% dos níveis pré-pandemia, conforme a demanda por viagens aumenta rapidamente. Espera-se que as viagens para o feriado do Ano Novo Lunar do próximo mês atinjam 80% dos níveis pré-pandêmicos, quando 3 bilhões de viagens foram feitas durante o feriado prolongado. O foco principal da China agora são os 500 milhões de habitantes que vivem em áreas rurais, onde o sistema de saúde é muito menos desenvolvido e onde a maioria dos residentes é idosa e mal preparada para a epidemia. As autoridades chinesas também estão preocupadas com a escassez de mão de obra nos próximos meses, à medida que a Covid se espalha pelo país, o que pode levar a interrupções adicionais na cadeia de suprimentos. Algumas empresas estão dividindo a força de trabalho, enquanto outras estão oferecendo bônus para quem trabalhar durante os feriados do próximo mês. Mas o ponto principal é que as autoridades simplesmente não sabem como a propagação do vírus acabará impactando a economia nos próximos meses à medida que as restrições são suspensas.

A China comprou outros 27 carregamentos de soja na semana passada, preenchendo suas necessidades no curto prazo, dos Estados Unidos, com mais algumas ofertas da América do Sul. Os compradores chineses ainda não conseguiram adquirir ofertas argentinos vendidas sob o “dólar soja 2”. A demanda de dezembro foi atendida, com cerca de 1,5 milhão de toneladas ainda a serem cobertas para janeiro antes de o país se inclinar quase exclusivamente para a produção da safra nova brasileira. O setor de commodities, em geral, deve se beneficiar da quebra do dólar hoje em meio a um ciclo de notícias calmo. A Argentina volta a registrar clima seco após as chuvas do fim de semana. Haverá chuvas periódicas daqui para frente, mas essas chuvas não serão abundantes. O Brasil, por outro lado, continua desfrutando de uma temporada de crescimento favorável para 85-90% do cinturão de grãos. A Ucrânia continua a exportar grãos, embora a um ritmo mais lento conforme a guerra continua.

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