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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As grandes perdas de quinta-feira em Wall Street levaram a uma liquidação no mercado noturno, à medida que os traders temem uma recessão. O índice de volatilidade VIX passou grande parte da noite negociando entre 23 e 24 pontos, refletindo níveis elevados de medo em Wall Street. O dollar index negociou perto dos 104,6 pontos após fortes ganhos na quinta-feira. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam próximos a 3,55%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,29%. Uma recessão nos EUA é possível, mas a inversão do rendimento também reflete a expectativa do mercado em relação à política monetária, acreditando que o Fed irá inverter seu curso com os seus aumentos das taxas ao longo do próximo ano. Os preços do petróleo tiveram queda de mais de 3% esta manhã, refletindo as preocupações com a economia, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas se mantiveram estáveis.

A Covid tem se disseminado muito mais rápido do que o esperado na China, o que apresenta desafios mais significativos no curto prazo, mas também pode promover uma obtenção mais rápida da imunidade de rebanho, consequentemente levando a uma recuperação econômica mais rápida. Todas as pessoas parecem estar infectadas com o vírus ou conhecer alguém infectado. Prateleiras que normalmente contêm medicamentos para o tratamento de febres, etc. estão vazias. Filas de pessoas em busca de tratamento para febre e outros sintomas têm se formado em hospitais O ritmo das vacinações diárias aumentou 10 vezes depois que o governo mudou sua abordagem de "guerra total contra o vírus" para "as pessoas devem cuidar de sua própria saúde.” As autoridades de saúde não chamam mais o vírus de mortal, mas agora se referem a ele como um "novo resfriado" que causa uma infecção do trato respiratório superior. As próximas semanas serão desafiadoras para a economia chinesa, à medida que os trabalhadores ficam em casa quando reconhecem os sintomas do vírus. Novas medidas de estímulo econômico têm sido planejadas.

A boa notícia é que o número atual de mortos por Covid permanece baixo, em 0,1%, o que corresponde ao da gripe sazonal. Ainda existe o risco de a taxa de mortalidade aumentar à medida que o vírus atinge as áreas rurais do país onde a população é mais velha e possuem acesso a cuidados de saúde mais precários, mas as coisas parecem promissoras até agora. A rápida propagação do vírus através da população deve permitir que a China alcance a imunidade de rebanho muito mais rapidamente do que se pensava anteriormente, resultando numa forte recuperação econômica, aumentando a demanda por commodities e produtos vitais. As autoridades acreditam que a economia pode atingir uma taxa de crescimento de 5% no próximo ano, acima dos decepcionantes 3% deste ano. Elas esperam ver a média diária de viagens nas companhias aéreas se recuperar para 70% dos níveis de 2019 até 6 de janeiro, 88% até o final de janeiro e atingir 100% dos níveis de 2019 até o final de março, à medida que a economia se recupera e a nação deixa a Covid para trás. Essa deve ser uma notícia muito positiva para os mercados de commodities – principalmente em relação ao consumo de energia.

A Rússia atingiu a Ucrânia com um dos seus maiores ataques com mísseis hoje, impactando seu fornecimento de energia, além de ter atingido algumas áreas residenciais. A Rússia disparou mais de 70 mísseis contra a Ucrânia durante a hora do rush esta manhã, resultando em cortes na energia elétrica em todo o país. O chefe do exército da Ucrânia afirma que foi capaz de abater 60 dos 76 mísseis, mas danos consideráveis foram causados ao país. Quarenta dos mísseis visaram a área de Kiev, com 37 deles supostamente abatidos. Mesmo assim, os mísseis abatidos ainda causam danos quando caem. A Ucrânia conseguiu reparar grande parte da sua infraestrutura de energia para restaurar o fornecimento de eletricidade e a água aos seus residentes e à indústria de ataques anteriores, mas isso se torna cada vez mais difícil a cada ataque. O impacto humano é mais perceptível, pois as pessoas tentam resistir ao inverno rigoroso da Ucrânia sem luz e calor e, em muitos casos, sem água. Em relação às commodities, a falta de energia às vezes interrompe o movimento dos trens, dificultando também o descarregamento de vagões nos portos. O carregamento de navios nos portos também tem sido mais lento, uma vez que os exportadores dependem de geradores para transportar grãos. A Ucrânia se prepara para um ataque mais significativo no início do próximo ano, acreditando que a Rússia o tem planejado antes do primeiro ataque completar um ano em 24 de fevereiro. A Rússia ocupa atualmente cerca de um quinto do território da Ucrânia, o que não mudou muito desde o ataque inicial. No entanto, os ataques com mísseis se estendem por toda a Ucrânia, atingindo todas as regiões do país.

Os mercados de commodities, em grande parte, negociam através das lentes do medo de uma recessão. Os fundamentos de oferta e demanda são interpretados através de uma lente que supõe que uma recessão diminuiria a demanda. Essa lente é indiscriminada na forma como é aplicada, embora os mercados de energia sejam os mais afetados. Essa lente pode mudar rapidamente, mas não sabemos quando o sentimento em Wall Street vai mudar, ou a que níveis estaremos quando isso ocorrer. Mas os mercados não negociam tanto os acontecimentos atuais como as expectativas futuras. Essas expectativas futuras provavelmente mudarão em relação ao momento em que o Fed se aproximar do pico de sua taxa de juros e o medo de novos aumentos diminui.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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