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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As ações negociaram sob leve pressão, uma vez que os lucros do Goldman Sachs ficaram abaixo do esperado em seu relatório para o quarto trimestre de 2022. O índice de volatilidade VIX ainda negocia abaixo dos 20 pontos esta manhã, refletindo certo contentamento em Wall Street. O dollar index negociou próximo dos 102,0 pontos no início da sessão. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,54, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,22%. Os preços do petróleo negociaram em alta de 1%, enquanto os preços dos grãos e oleaginosas negociaram majoritariamente em queda no mercado noturno. Wall Street está se preparando para mais dados de inflação amanhã de manhã – desta vez, o índice de preços ao produtor se concentrou no aumento dos preços no atacado.

O índice de atividade industrial do Empire State caiu para -32,9 este mês, abaixo de -11,2 no mês passado e abaixo das expectativas dos analistas de que atingiria -8,1. Um número abaixo de zero reflete uma contração em relação ao mês anterior, portanto, o número desta manhã reflete uma contração elevada. Tanto as novas encomendas como novos embarques caíram substancialmente no mês, embora os prazos de entrega tenham permanecido estáveis e os estoques tenham aumentado. O crescimento do emprego estagnou este mês, enquanto a semana média de trabalho ficou um pouco mais curta. Verificou-se moderação tanto nos aumentos dos preços dos insumos como no crescimento dos preços de venda. Talvez mais significativamente, as empresas pesquisadas veem pouca melhoria nas condições de negócio ao longo dos próximos seis meses. A falta de otimismo em relação ao futuro tende a fazer com que as empresas relutem em contratar ou investir no crescimento futuro.

O produto interno bruto da China subiu 3% em 2022, caindo muito abaixo da meta de 5,5% do governo para o ano, à medida que as restrições da Covid reprimiram a atividade econômica. No entanto, o número ficou melhor do que os 2,8% esperados pelos analistas devido a um ressurgimento no final do ano, com a abertura da China após três anos dessas restrições. Isso resultou em aumento da atividade econômica, mesmo quando as pessoas lutaram contra o surto de Covid que se seguiu. A expectativa atual é de que a China apresente uma recuperação significativa em sua economia em 2023, embora haja momentos difíceis no início, à medida que continua a combater as ondas de Covid. No entanto, a expectativa é de que uma forte recuperação econômica seja uma das grandes histórias de 2023, com implicações significativas para a economia global, bem como para sua demanda por commodities.

Contudo, a China tem um problema no longo prazo. A sua população tem envelhecido e diminuído, o que não é sustentável do ponto de vista da manutenção de um forte crescimento econômico. A população da China diminuiu em 850 mil pessoas em 2022 – o seu primeiro declínio em seis décadas. O crescimento populacional da China tem vindo a se atenuar desde 2016 e entrou em contração em 2022; espera-se que essa tendência continue nos próximos anos. Atualmente, a população da China é de 1,412 bilhão de pessoas, o que significa que a Índia provavelmente superará este número como a nação mais populosa do mundo este ano. A demografia da população da China está invertida, com uma população maior de idosos do que de jovens. Isso significa menos trabalhadores para sustentar os idosos e para sustentar a economia. A sobrevivência da China como superpotência significa que ela tem que expandir seus recursos – portanto, seu foco no programa Belt and Road (Cinturão e Rota). Este programa coloca recursos humanos e de capital em muitos locais ao redor do mundo que enviam receitas de volta para a China. Também pode ser parcialmente responsável pela postura mais agressiva do Presidente Xi Jinping em relação a Hong Kong e Taiwan nos últimos anos, bem como pelo seu maior envolvimento em outros assuntos mundiais. Um exército forte depende de uma economia forte, e sustentar uma economia forte é difícil se a sua população estiver envelhecendo.

A colheita de soja do Brasil continua em seus estágios iniciais, ainda em apenas um dígito, embora todos os indícios sejam de uma grande safra. A maioria das estimativas de produção privadas coloca a safra em algum lugar perto de 153 milhões de toneladas, o que representa um aumento de quase 26 milhões em relação à safra do ano passado. Grande parte do foco ultimamente tem sido a seca na Argentina, e isso continua a ser um problema significativo. A bolsa de grãos de Rosário atualmente estima a safra de soja da Argentina em 37 milhões de toneladas, abaixo da estimativa atual do USDA, de 45,5 milhões. Mesmo com a estimativa mais baixa, a produção de soja sul-americana ainda fica quase 24 milhões de toneladas acima da produção do ano anterior. Sim, isso significa que a soja precisa fluir para o sul do Paraguai e do Brasil no Rio Paraná para as usinas de esmagamento na Argentina para manter os esmagadores em operação. Não quero minimizar a gravidade da seca na Argentina, mas também é importante reconhecer o escopo da safra brasileira. A produção total de soja na América do Sul provavelmente aumentará entre 20 milhões e 24 milhões este ano, em um momento em que a China tem buscado maneiras de reduzir sua dependência das ofertas de soja dos EUA. Felizmente, a produção de diesel renovável continua a aumentar nos EUA, constituindo uma fonte alternativa de demanda doméstica.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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