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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Os futuros de ações recuaram no início da sessão, após dois dias de ganhos significativos, à medida que os traders tomam nota dos relatórios de lucros de muitos players-chave para a economia dos EUA. Os traders têm sido muito cautelosos antes da divulgação dos principais dados econômicos no final desta semana e da próxima reunião de política do Federal Reserve na próxima semana. Os dados de encomendas de bens duráveis serão divulgados na quinta-feira, juntamente com a primeira leitura do PIB do quarto trimestre, seguidos pelos dados de inflação do PCE na sexta-feira e os dados atualizados sobre o sentimento do consumidor. O índice de volatilidade VIX negocia próximo dos 20 pontos, refletindo calma em Wall Street. O dollar index negocia perto dos 102,1 pontos, permanecendo um pouco acima das mínimas de oito meses. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,52%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,24%. Os preços do petróleo oscilaram em uma ação silenciosa no mercado noturno, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas negociaram majoritariamente em alta após queda brusca recente.

 

Wall Street continua à espera de uma recessão, como no ano passado. Alguns setores da economia já estão em recessão, o que significa que registram uma contração dos negócios. O setor de habitação é um bom exemplo disso. Pode-se também dizer que grande parte do setor industrial está em recessão. Mas a economia, em geral, não está em recessão. Pelo contrário, a estagflação continua a ser a melhor forma de a descrever. A economia está estagnada devido aos consumidores cansados da inflação. E a inflação continua a ser um problema, embora os números principais tenham recuado de suas máximas. A definição técnica de recessão é quando se obtém trimestres fiscais consecutivos com crescimento negativo do PIB (Produto Interno Bruto). Tecnicamente, tivemos uma recessão no início do ano passado, mas isso deveu-se, em grande, parte à mudança de inventário que produziu um PIB negativo. Os analistas esperam que a primeira leitura para o PIB do quarto trimestre na quinta-feira mostre um crescimento de 2,7% no comparativo anual. Isso é abaixo do crescimento de 3,2% observado no terceiro trimestre, mas ainda representa crescimento. Grande parte desse crescimento está no setor de serviços, principalmente nas pequenas empresas do setor. Essa temida recessão pode eventualmente acontecer, mas até agora a economia continua a avançar, em grande parte, devido à enorme quantidade de estímulos ainda no sistema. O Federal Reserve tem retirado esse estímulo da economia, mas o Congresso norte-americano continua a injetar mais dele no sistema.

 

Por consequência, o mercado de trabalho norte-americano continua apertado. As manchetes falam de demissões por parte das empresas de tecnologia, e isso tem acontecido. A força de trabalho dos EUA era de 163,5 milhões em 2022. O setor de tecnologia empregava cerca de 8,7 milhões desses trabalhadores, ou 5,3% da força de trabalho. O último relatório mensal de empregos divulgado no dia 6 de janeiro para o mês de dezembro refletiu essa tendência de redução dos trabalhadores no setor da tecnologia, juntamente com o setor financeiro. Mas também mostrou que esses empregos perdidos têm sido mais do que compensados pelos ganhos no setor de cuidados de saúde, energia e automóvel. Até mesmo o setor de construção tem registrados ganhos. O sector de serviços continua a crescer e é fortemente dependente da mão-de-obra, que é escassa. É aí que a pressão real da inflação se concentra. Wall Street tem comemorado um declínio nos números de inflação global, mas a parte mais fácil desse declínio aconteceu através da diminuição dos preços de energia nos últimos meses. O que aconteceria agora se os preços da energia voltassem a subir com a recuperação da economia da China?

 

A Ucrânia reportou que 52 navios deixaram os três portos aprovados transportando produtos agrícolas nos primeiros 20 dias deste mês, reduzindo a média diária para 2,6 navios. Esses 52 navios continham 1,97 milhão de toneladas de produtos agrícolas. O atraso nos embarques continua sendo provocado pelos inspetores russos que fazem inspeções lentas aos navios no Bósforo, cerca de 2 a 3 navios por dia. Mais de 120 navios esperam para serem inspecionados, custando aos embarcadores milhões de dólares, que são adicionados ao custo do frete. A Ucrânia pede à Turquia e às Nações Unidas que pressionem os inspetores russos para acelerarem as inspeções, mas até agora o ritmo continua lento. A ONU agora tem priorizado grandes navios no processo de inspeção para aumentar o volume que deixa os portos, mas isso leva a mais frustração entre embarcadores menores.

 

As anomalias da temperatura da água no Pacífico equatorial continuam a mostrar águas mais frias em razão do La Nina, mas a atmosfera já reflete uma mudança. Boas chuvas caíram na Argentina no final de semana, com mais esperadas para quinta e sexta-feira desta semana, com outro sistema devendo ser registrado no início da próxima semana. As chuvas interrompem os danos, ao mesmo tempo que oferecem esperança de uma recuperação da produção de safras plantadas tardiamente. As safras de milho e soja da Argentina serão menores este ano, provavelmente menores do que o USDA estima atualmente. As perdas da safra de soja devem ser compensadas por uma grande safra no Brasil, enquanto a safra menor de milho deve ajudar a impulsionar as exportações dos EUA no final deste ano.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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