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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

As ações voltaram a ser pressionadas esta manhã, uma vez que a divulgação de mais dados aumentou os receios em Wall Street de que o Federal Reserve possa ter reduzido o seu ritmo de aperto monetário cedo demais. O índice de volatilidade VIX negocia de volta acima dos 21 pontos esta manhã, o que não reflete nenhum sentimento de pânico em Wall Street, mas sugere que os níveis de medo estão um pouco mais altos após a divulgação dos dados. O dollar index está notavelmente mais alto perto dos 105,0 pontos, uma vez que segue os rendimentos do Tesouro. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam perto dos 4,07%, depois de romper a barreira de 4,0% ontem, enquanto títulos de 2 anos negociam perto de uma máxima de 15 anos, em 4,93%. Os preços do petróleo estão mais elevados, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas negociaram de forma mista e em alta na sessão noturna.

 

A produtividade não agrícola nos EUA cresceu a uma taxa anualizada de 1,7% no quarto trimestre de 2022, uma queda acentuada em relação aos 3,0% inicialmente reportados no mês passado e bem abaixo dos 2,5% previstos pelos analistas. Os custos unitários de mão-de-obra registraram uma taxa de crescimento de 3,2%, que foi quase três vezes a taxa de crescimento de 1,1% originalmente relatada e mais do dobro de 1,4% previstos pelos analistas. Isso sugere que a inflação salarial não se deve apenas ao impacto direto dos salários mais altos, mas também à menor produtividade, exigindo mais horas de trabalho para realizar a mesma tarefa.

 

Os novos pedidos de seguro-desemprego nos EUA totalizaram 190 mil na semana encerrada em 25 de fevereiro, abaixo dos 192 mil da semana anterior e abaixo das expectativas dos analistas de que atingiria 200 mil pedidos. Mesmo assim, a média móvel de quatro semanas subiu para 193 mil pedidos, acima dos 191,25 mil da semana anterior. Os pedidos contínuos para a semana que terminou em 18 de fevereiro totalizaram 1,655 milhão, uma queda de mais 5 mil em relação à semana anterior. Os dados de hoje sugerem um mercado de trabalho ainda mais apertado, apesar das manchetes sobre demissões de empresas de tecnologia e outras. Os dados sugerem que as pessoas despedidas têm encontrado novas posições relativamente rápido, mantendo o mercado de trabalho extremamente apertado. Isso também defende a ideia de que o Federal Reserve manterá seu aperto monetário, podendo até aumentá-lo um mais pouco novamente.

 

A próxima declaração de política do Comitê Federal de Mercado Aberto está marcada para 22 de março. A negociação dos juros futuros do Fed atualmente coloca 69% de chances de outro aumento de 25 pontos base na taxa, com 31% de chances de um aumento de 50 pontos base. Os juros futuros agora precificam as expectativas de um pico da taxa acima de 5,50% no final deste ano, à medida que Wall Street se ajusta à realidade de que o trabalho do Fed até este ponto ainda não fez muito para lidar com as fortes pressões inflacionárias nos setores de serviços e moradia, com as questões do setor de serviços em grande parte ligadas aos problemas de inflação salarial. Dados recentes levam alguns traders a debater se o Fed perdeu credibilidade novamente ao tirar o pé do acelerador do aperto monetário muito rapidamente, recuando de seu ritmo de aumento de  75 pontos base na taxa que manteve durante grande parte do último semestre de 2022. Isso significa que o Fed aumentará a taxa em 50 pontos base em uma ou duas reuniões, ou manterá o seu ritmo atual de 25 pontos base em várias outras reuniões? Independentemente disso, Wall Street se preocupa com a dor que esses aumentos das taxas pode causar à economia dos EUA, mantendo alguns obstáculos para o mercado de ações e criando preocupações de demanda dentro do setor de commodities.

 

As grandes safras têm crescido, enquanto as mais curtas ficam ainda menores. A StoneX Brasil elevou suas estimativas de produção de milho e soja para 130,61 milhões e 154,66 milhões de toneladas, respectivamente, com base em sua última pesquisa com clientes, ante 129,88 milhões e 154,2 milhões no mês anterior. Os problemas de seca são notáveis no sul do Brasil, mas os rendimentos no norte do cinturão – particularmente na região Centro-Oeste – são tão impressionantes que estão mais do que compensando as perdas no Sul do país. O progresso da colheita é mais lento do que os produtores gostariam de ver, o que tem atrasado o plantio do milho safrinha. Isso aumenta os riscos para a safrinha, particularmente no Mato Grosso do Sul e no Paraná. O risco no Paraná para o milho plantado tardiamente seria o de uma possível geada precoce, enquanto um início precoce da seca seria a maior preocupação para o milho plantado tardiamente no Mato Grosso do Sul. Essas safras podem acabar bem se as condições meteorológicas cooperarem. Isso significa apenas que os riscos são mais elevados este ano.

 

Enquanto isso, as safras da Argentina continuam a diminuir. Atualmente, o USDA estima a safra de milho da Argentina em 47 milhões, abaixo das 55 milhões de toneladas estimadas anteriormente. É provável que a safra termine por volta de 40 milhões. O USDA estima a safra de soja Argentina em 41 milhões, queda de 10 milhões contra sua estimativa original, mas esse número ainda pode ser 10 milhões muito alto. O Brasil tem o excesso de soja e a capacidade de esmagamento para preencher o déficit causado pela seca na Argentina, mas as margens ditarão o que acontecerá. As margens de esmagamento da Argentina devem permanecer suficientemente elevadas – em razão dos preços elevados do farelo – para pagar o frete para importar soja, enquanto os esmagadores brasileiros estarão competindo com os exportadores por oferta.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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