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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Wall Street está em outro dia de aversão ao risco, conforme a turbulência no setor bancário continua a criar medo no mundo dos investimentos. O índice de volatilidade VIX negocia próximo dos 24 pontos hoje, sugerindo que os níveis moderados de medo provavelmente se estenderão para o fim de semana antes das reuniões cruciais do Federal Reserve da próxima semana, quando tomará decisões difíceis. A autoridade monetária enfrenta pressão para dinamizar a sua política monetária a fim de aliviar a pressão sobre os bancos regionais. Não o fazer poderá aumentar os riscos de contágio. O Banco Central Europeu manteve o curso, acreditando que os seus bancos serão capazes de suportar os aumentos das taxas. O Fed tem feito essa avaliação agora antes da reunião da próxima semana, pois sabe que a pivotagem pode enviar uma mensagem de pânico aos mercados, ao mesmo tempo em que permite que a inflação obtenha uma posição ainda mais forte. Espera-se que o risco permaneça presente pelo menos até o meio da próxima semana, enquanto os traders aguardam a decisão do Fed.

 

Hoje o dollar index está mais fraco em 104,2 pontos, após o aumento da taxa na Europa ontem, enquanto os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,46% e os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,06%. Os preços do petróleo estão em queda de 1% à medida que seguem a tendência das ações, mas o setor de grãos e oleaginosas é o único ponto positivo nos mercados. Mais dados da CFTC foram divulgados ontem, mostrando uma liquidação muito maior pelos fundos especulativos do que o previsto, principalmente no mercado de milho, onde a demanda da China melhorou drasticamente com a recente quebra de preços. O USDA anunciou outra venda de 190 mil toneladas de milho dos EUA para a China esta manhã, elevando o volume de vendas reportado esta semana para mais de 2,03 milhões de toneladas. O suporte adicional aos preços de milho e trigo vem das crescentes tensões na região do Mar Negro.

 

A China mudou de estratégia há várias semanas para deixar de parecer um espectador silencioso nos assuntos mundiais, buscando a aparência de um líder na solução de problemas – e isso inclui a guerra na Ucrânia, além de uma iniciativa de paz entre o Irã e a Arábia Saudita. O país asiático tem interesse em ter uma Rússia saudável como parceira na sua batalha contra os Estados Unidos e o Ocidente. A Rússia corre o risco de uma derrota na Ucrânia à medida que o conflito se prolonga. Desse modo, a China tornou-se um participante ativo na procura de uma resolução que garantisse a vitória da Rússia. Há boatos de que o Presidente da China, Xi Jinping, viajará a Moscou  para visitar Vladimir Putin no futuro próximo. O plano principal da China é um cessar-fogo enquanto acontecem as negociações, com a Rússia mantendo a posse do território ocupado atualmente na Ucrânia. Isso é um obstáculo para a Ucrânia e o Ocidente, já que a história mostra que a Rússia usou essa estratégia no passado para se reagrupar para seu próximo ataque. A questão agora é: qual será a próxima opção da China? Fornecer ajuda letal à Rússia em meio a relatos de que suas tropas estão ficando sem munição e outras armas necessárias? As conversas que emergem atualmente de Washington sugerem que o Departamento de Estado tem buscado apoio entre outros aliados para implementar sanções financeiras à China caso o país forneça apoio letal à Rússia. Podemos apenas especular sobre quais seriam essas sanções, mas isso provavelmente colocaria o comércio de commodities entre os EUA e a China em maior perigo.

 

A peste suína africana está de volta à China? A verdade é que a doença nunca deixou o país. Os relatórios da indústria chinesa sugerem que o problema está de volta, e que pode ter se transformado em algo mais difícil de conter com as medidas de biossegurança atuais. Existem poucos relatórios oficiais, e os relatórios anedóticos parecem ir de um extremo ao outro. Parece haver um aumento na incidência da doença, com alguns relatórios sugerindo que cerca de metade das províncias da China podem estar enfrentando dificuldades relacionadas à doença atualmente. Uma pesquisa da indústria sugere que o número total de infecções neste inverno pode já ter superado o total de todo o ano passado, então o problema tem definitivamente aumentado. Algumas pesquisas já reduziram o número de porcas reprodutoras em 20 a 30%. Mais uma vez, é difícil verificar a confiança dos resultados dessas pesquisas, sendo importante analisar outros indicadores. De acordo com nossos representantes em Xangai, os preços dos leitões aumentaram 13,3% desde o início de fevereiro até ao final da semana passada, sugerindo uma diminuição da oferta de suínos em relação à demanda. As margens de alimentação animal não são boas atualmente, por isso é difícil argumentar que a demanda aumentou. Pelo contrário, é possível pressupor que a oferta de suínos diminuiu. Em caso afirmativo, podemos estimar uma diminuição da demanda por milho e de soja neste verão.

 

A Rússia renovou o acordo de exportação de grãos antes de seu vencimento no fim de semana, mas apenas por 60 dias. O problema é que o texto original do acordo afirma que ele deve ser prorrogado especificamente nos mesmos termos que foram inicialmente negociados, por 120 dias. Desse modo, a Ucrânia insiste que qualquer prorrogação significa automaticamente 120 dias, até meados de julho. Isso cria um conflito, com os embarcadores. Ironicamente, os 60 dias também podem ser significativos para o que o futuro reserva. Um dos principais proponentes do acordo é o Presidente da Turquia, Recep Tayyip Erdogan. Recentemente, ele mudou a data das próximas eleições do país para o dia 14 de maio, quando se espera que ganhe outro mandato. A Turquia se beneficia muito do acordo, que exige que todos os navios que vão e vêm dos portos da Ucrânia sejam inspecionados em um porto do país. Uma prorrogação de 60 dias se estenderia logo após a data da eleição da Turquia. A Rússia não quer incomodar Erdogan, mas o que isso significa para o futuro do acordo após os 60 dias? Esta preocupação tem recebido um pouco mais de atenção nos mercados, principalmente com as estimativas de produção da Argentina em queda contínua.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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