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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

A inquietação persistente com a solvência de bancos e a reunião do Federal Reserve desta semana preocuparam os traders no mercado noturno, à medida que Wall Street permanece em um modo de "aversão ao risco". As ações bancárias lideraram, em grande parte, a queda do mercado na sessão noturna devido aos receios de um risco de contágio mais amplo no setor. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 26 pontos, depois de negociar perto dos 29 pontos no início da sessão. O dollar index negocia perto dos 103,4 pontos, o que representa uma baixa de seis meses. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos de 3,42%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos de 3,82%, à medida que a inversão continua em colapso. Os obstáculos da "aversão ao risco" em Wall Street empurraram os compradores de commodities para o lado até o período da manhã de hoje, com os preços do petróleo atingindo novas mínimas de 15 meses perto de USD 64, antes de apagar algumas de suas perdas, enquanto os preços de grãos e oleaginosas também negociam em queda.

 

Os reguladores suíços arquitetaram um acordo no domingo para a compra do Credit Suisse Group por US$ 3,23 bilhões pelo UBS Group, ao mesmo tempo que assumiria até USD 5,4 bilhões em perdas. Eles pensaram que a medida estabilizaria o setor, mas, em vez disso, criou mais preocupações sobre a saúde do sistema bancário suíço e global. Os rendimentos do Tesouro dos EUA despencaram para novas mínimas de seis meses durante a noite, em uma corrida para a segurança, embora tenham avançado um pouco esta manhã, quando o Banco do Canadá, o Banco da Inglaterra, o Banco do Japão, o Banco Central Europeu, o Federal Reserve e o Banco Nacional Suíço anunciaram que aumentarão o fornecimento de liquidez por meio dos acordos permanentes de linha de swap de liquidez em dólares americanos. Os bancos centrais concordaram em aumentar a frequência das operações de vencimento em 7 dias, de semanais para diárias, a partir de hoje, de acordo com relatórios de mercado. Estas medidas têm sido tomadas para aumentar a confiança dos investidores em relação à liquidez no sistema. Os riscos no setor bancário podem ser reais, mas o maior risco atualmente é o medo, que por vezes pode causar muito mais danos do que os próprios fatos. É por isso que é essencial que os formuladores de políticas tragam calma ao mercado mais cedo ou mais tarde, e uma parte desse quebra-cabeça envolve a declaração de política do Fed desta semana.

 

Wall Street quer que os aumentos das taxas do Fed parem e até se transformem em cortes. As redes de negócios continuam ecoando falas de "especialistas" sobre a expectativa de que o Fed não tem escolha a não ser pivotar sua política monetária nos próximos meses. Vale ter em mente que a política monetária de "dinheiro fácil" é a droga de escolha para os mercados, que se alimentam de fluxos monetários de estímulos tanto da política fiscal como da política monetária. Atingir a meta da taxa de inflação de 2% exige que o Fed permaneça agressivo, mas um pivô agora sinalizaria que a autoridade monetária vê problemas suficientes dentro do setor bancário e que deve primeiro recuar para salvar esse setor. Desse modo, Wall Street quer um pivô, mas um pivô também pode comunicar pânico por parte do Fed, que ainda resultaria em uma liquidação. O Fed tem, sem dúvida, avaliado a saúde do sistema bancário regional ao longo da última semana. Não sabemos o que aprendeu. A decisão do Banco Central Europeu de prosseguir com o aumento planejado de juros na semana passada pareceu inspirar confiança no mercado. Só o Fed sabe se pode dar-se ao luxo de dar um passo semelhante. Em caso afirmativo, isso não significa que os problemas tenham acabado. O aumento das taxas cria riscos de crédito para os bancos, as empresas e os países emergentes com grandes dívidas denominadas em dólares. Será necessário um tempo considerável para lidar com os riscos.

 

O acordo de exportação de grãos da Ucrânia foi oficialmente prorrogado por mais 120 dias no fim de semana, apesar das objeções da Rússia. Isso deve aliviar algumas preocupações dos traders de grãos, embora a expectativa da maioria era de que os grãos continuassem a fluir. Ainda sobre a guerra na Ucrânia, o foco desta semana muda em grande parte para Moscou, onde o presidente da China, Xi Jinping, visitará como convidado do presidente da Rússia, Vladimir Putin. Espera-se que vários acordos bilaterais sejam assinados enquanto Xi Jinping estiver em Moscou, fortalecendo o vínculo entre os dois líderes. É interessante notar que o Diário do Povo da China afirmou ontem que “quanto mais volátil o mundo, mais firmemente as relações China-Rússia devem avançar”, levando as relações China-Rússia “ao seu ponto mais alto” da história. Não há dúvida de que a China e a Rússia se veem como parceiros na batalha contra os Estados Unidos e o Ocidente, e que estão dispostos a deixar de lado as suas diferenças para o objetivo comum de se destacarem contra os Estados Unidos. Isso se traduzirá em comércio, parcerias econômicas e decisões militares. Uma evidência do lado comercial disso é o fato de que as importações chinesas de petróleo da Rússia aumentaram quase 24% no comparativo anual nos primeiros dois meses deste ano civil, de acordo com nossos representantes em Xangai.

 

O milho é outra commodity que a China tem buscado adquirir cada vez mais, com seus próprios estoques considerados relativamente baixos nos últimos anos. No entanto, a Rússia não tem muito milho para oferecer, a capacidade da Ucrânia de fornecer milho está em declínio, a Argentina pode ter apenas cerca de 60% de uma safra normal e a safra de milho safrinha do Brasil tem sido plantada mais tarde, aumentando os riscos de uma safra mais curta. A China continua a intensificar as compras da safra a preços atualmente considerados competitivos. As importações chinesas de milho nos dois primeiros meses deste ano totalizaram um recorde de 5,33 milhões de toneladas, 11% acima do mesmo período de 2021, quando importou um total recorde de 28,4 milhões de toneladas. O USDA informou compras de cerca de 2,1 milhões de toneladas milho dos EUA pela China na semana passada. Acredita-se que o país asiático tenha comprado mais de 1,5 milhão de toneladas do milho safrinha do Brasil até o momento.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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