O otimismo de Wall Street desta semana diminui com as esperanças de corte nas taxas de juros, à medida que os traders começam a perceber que a) o Federal Reserve pode estar falando sério quando menciona "taxas mais altas por mais tempo" e b) que as taxas na ponta longa da curva de rendimento podem subir independentemente do que o Fed faz devido ao aumento nos certificados de dívida oferecidos no mercado com menos compradores. Os traders também estão monitorando a guerra na Faixa de Gaza, com as tensões na região em alta. Mesmo assim, o índice de VIX continua negociar perto dos 15 pontos nesta manhã, depois de atingir novas mínimas de seis semanas abaixo desse nível ontem. O dollar index subiu para perto dos 105,7 pontos à medida que o euro caiu devido a dados fracos de produção industrial alemã hoje. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam perto de 4,61%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,94%. O setor mais amplo de commodities enfrenta ventos contrários modestos nesta manhã, com os preços do petróleo caindo 2% para mínimas de 10 semanas, enquanto o setor de grãos e oleaginosas mais fraco antes do relatório WASDE do USDA na quinta-feira, com exceção principalmente da soja e do farelo de soja.
As exportações chinesas caíram pelo sexto mês consecutivo em outubro, com uma queda de 6,4% no comparativo anual, o que foi uma queda muito maior do que os 3,3% esperados pelo mercado. Enquanto isso, as importações subiram 3% no comparativo anual em outubro, em grande parte devido ao embarque de commodities para a China, à medida que o país constrói estoques de energia por razões de segurança nacional. O superávit comercial total da China em outubro ficou em 56,5 bilhões de dólares, abaixo dos 77,7 bilhões de dólares de setembro. O mercado bilateral com a Rússia aumentou 12,2% em relação ao ano anterior, enquanto o comércio com os países que participam da iniciativa Belt and Road subiu 3,2% no ano. No entanto, isso não foi suficiente para compensar o mercado perdido com a Europa e os Estados Unidos. As exportações para a Europa caíram 12,6% em relação ao ano anterior, enquanto os embarques para os Estados Unidos caíram 8,2%.
Os futuros de soja e farelo de soja continuam a ser sustentados pelas condições climáticas adversas na América do Sul. A força no farelo de soja tem suas raízes na seca dos últimos anos na Argentina, reduzindo as exportações desse país. A expectativa atual é de que a produção de soja retorne ao "normal" nos próximos meses, mas isso significa que ainda temos vários meses pela frente em que o Brasil e os Estados Unidos preencherão o vazio das exportações de farelo de soja. Os futuros de soja encontram força nos estoques reduzidos nos Estados Unidos e preocupações climáticas atuais no Brasil. Tem chovido demais no sul do Brasil, mas os produtores estão mais preocupados com a seca no Centro-Oeste do país, especificamente em Mato Grosso e na região norte do cinturão de soja. As chuvas do fim de semana decepcionaram, e os próximos 10 dias permanecem secos, com o calor se intensificando na região. Nosso time no Brasil diz que, embora haja exceções, grande parte da safra deve continuar bem por mais 8 a 10 dias, mas depois o estresse da safra se tornará um problema. Será necessário replantar em alguns locais, e as preocupações estão aumentando para a safra deste ano.
Isso coloca uma importância maior no relatório de O&D (WASDE) do USDA na quinta-feira, com receios de que o USDA reduza o tamanho da safra novamente. A agência reduziu sua estimativa de rendimento de soja tanto em setembro quanto em outubro cinco vezes nos últimos 30 anos. Eles a reduziram novamente em quatro desses cinco anos em novembro. Nossa pesquisa com clientes da StoneX indica que este ano seguirá essa tendência com uma leve redução no rendimento. A estimativa média do mercado tem o USDA mantendo seu rendimento de soja inalterado em 49,6 bushels por acre, com a faixa de expectativas variando de 49,0 a 50,3 bushels por acre (3,30 a 3,38 ton/ha). Não espero que o USDA reduza as exportações ou o esmagamento se mantiver seu rendimento inalterado, ou mesmo se o aumentar, embora um aumento no esmagamento provavelmente possa ser justificado. Mas uma redução significativa no rendimento - o que não tem sido previsto pelo mercado atualmente - exigiria uma diminuição na demanda, que provavelmente afetaria as exportações.
A China importou 5,2 milhões de toneladas de soja em outubro, um aumento em relação às 4,1 milhões do ano anterior, mas notavelmente abaixo da média de cinco anos para outubro, que é de 6,2 milhões. Outubro é tipicamente um mês mais lento para as importações, uma vez que as ofertas brasileiras se esgotam e os embarques da nova safra dos EUA estão apenas começando a chegar. As importações de soja da China no acumulado do ano totalizam 84 milhões nos primeiros 10 meses do ano, um aumento de 10,8 milhões ou 14,6% em relação ao ritmo do ano anterior, superando também o esmagamento no período. Isso deixa algum espaço para uma redução nas importações nos próximos meses enquanto aguarda a chegada das ofertas da nova safra do Brasil. Essas ofertas da nova safra brasileira devem começar a chegar entre meados de fevereiro e final de fevereiro, independentemente das condições climáticas atuais. No entanto, essas condições climáticas determinarão em grande parte o volume de soja que o Brasil terá disponível para embarcar à medida que avançamos no ano, o que poderá impactar o ritmo de embarques de soja dos EUA no final do atual ano de comercialização e no início do próximo. Às vezes, vemos a China recorrer às compras de soja dos EUA quando o Brasil enfrenta condições climáticas adversas, mas até agora não vimos muito pânico, provavelmente devido às ofertas excedentes que ela importou até agora.
