Comentários de Abertura
Os futuros de ações oscilaram entre estáveis e em alta durante a noite, enquanto os investidores aguardam a atualização da política monetária do Federal Reserve no início desta tarde, sob a atual sombra dos temores relacionados a tarifas que pairam sobre Wall Street. O índice VIX está sendo negociado próximo a 22 novamente nesta manhã, enquanto o dollar index está em torno de 103,5. Os rendimentos de 10 anos dos títulos do Tesouro dos EUA estão sendo negociados perto de 4,28%, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão próximos de 4,05%. Os preços do petróleo bruto caíram durante a noite, mas recuperaram a maior parte dessas perdas antes da abertura das mesas de operações nos EUA. O setor de grãos e oleaginosas também estava majoritariamente mais fraco nesta manhã.
O presidente Trump teve uma longa conversa telefônica com o presidente russo Vladimir Putin na terça-feira, com algum progresso em direção à paz, embora ainda haja muito trabalho a ser feito. Putin não concordou com o cessar-fogo completo de 30 dias proposto pelos EUA, mas aceitou interromper os ataques contra a infraestrutura energética da Ucrânia, sob a condição de que a Ucrânia faça o mesmo. Ainda não está claro se a Ucrânia considerará esse compromisso, embora o presidente ucraniano Zelenskiy tenha indicado que irá analisar a proposta. Acredita-se que Putin esteja ganhando tempo enquanto suas tropas avançam no leste da Ucrânia, ao mesmo tempo em que busca completar a derrota das forças ucranianas na região de Kursk, na Rússia. Ambos concordaram que as negociações para um plano de paz mais amplo começarão imediatamente, embora ainda não esteja claro se essas conversas incluirão a Ucrânia ou a Europa. Durante a noite, ambos os lados lançaram ataques com drones um contra o outro, refletindo a fragilidade da situação.
O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) deve concluir hoje dois dias de reuniões e divulgar sua decisão atualizada sobre a política monetária às 14h (horário da Costa Leste dos EUA), seguida por uma coletiva de imprensa com o presidente do Fed, Jerome Powell, 30 minutos depois. O mercado praticamente não vê chances de uma alteração na taxa básica de juros do Fed hoje. Na verdade, não se espera um corte nas taxas até a reunião de junho, com dois cortes esperados até o final do ano. Ainda tenho cautela em relação à expectativa de cortes nas taxas este ano, embora um ou dois cortes permaneçam possíveis se a economia apresentar deterioração suficiente. No entanto, o Fed se encontra atualmente entre sinais de estagnação econômica e expectativas crescentes de inflação. Reduzir as taxas poderia intensificar essas pressões inflacionárias, mas não fazê-lo pode levar a uma maior estagnação econômica. Na verdade, um aumento na taxa não pode ser descartado se esses temores inflacionários começarem a se materializar. Sendo assim, acredito que o Fed optará por adiar a decisão sobre cortes nas taxas.
No entanto, espero que o Fed discuta o ritmo atual do aperto quantitativo ou da redução do balanço patrimonial. Já há algum tempo prevejo que o banco central precisará interromper o aperto quantitativo em algum momento deste ano. Isso pode ocorrer por meio de uma redução gradual ou até mesmo uma paralisação completa, dependendo dos dados analisados. Os rendimentos dos títulos do Tesouro despencaram na segunda metade de fevereiro, com os rendimentos dos títulos de 10 anos caindo mais de 50 pontos-base desde seu pico em 12 de fevereiro. Essa fraqueza ocorreu à medida que os investidores se preocupavam com o impacto das tarifas impostas por Trump, que poderiam levar os EUA a uma recessão, e buscavam a relativa segurança dos títulos do governo em meio à incerteza. No entanto, esses rendimentos estão se recuperando novamente, em parte porque o mercado está se “acostumando” com as manchetes sobre tarifas, e em parte porque o mercado de Treasuries precisa encontrar compradores suficientes para os títulos do governo. A desaceleração ou paralisação do aperto quantitativo liberaria mais dinheiro do Fed para comprar esses títulos. Sendo assim, o Fed pode optar por pausar ou reduzir o aperto quantitativo já hoje, ou pode delinear um plano para fazê-lo em uma reunião futura. Minha tendência é acreditar que isso ocorrerá mais cedo ou mais tarde.
Fortes ventos voltam a atingir partes do cinturão de trigo de inverno das Planícies hoje, aumentando os riscos para a safra, que já enfrentou seca e frio extremo neste inverno. O sistema de tempestades também está trazendo condições de nevasca para áreas que se estendem do norte do Kansas até Wisconsin, fornecendo umidade muito necessária para as barreiras contra o vento que capturam a neve na região. O mercado de trigo atualmente lidera o setor de grãos e oleaginosas. Isso não significa que não possa sofrer quedas, mas o foco atual está nos riscos à safra do Hemisfério Norte em meio a estoques relativamente apertados entre os principais países exportadores, com exceção dos Estados Unidos. Os riscos climáticos para o milho também estão aumentando globalmente, embora ainda seja um pouco cedo para que esses riscos sejam bem definidos pelo mercado. No entanto, os ganhos do milho estão sendo limitados pelo receio de quanto poderá haver de mudança para essa cultura quando o USDA publicar os resultados da pesquisa de intenção de plantio dos agricultores em 31 de março. Além disso, cresce a incerteza em relação às tarifas à medida que nos aproximamos de abril. As tensões parecem estar aumentando com o Canadá, sugerindo que as tarifas de 25% sobre seus produtos poderão avançar em 2 de abril, enquanto ainda há boas razões para otimismo em relação ao México. No entanto, espera-se que as tarifas sobre a China permaneçam em vigor por um longo tempo, e mais tarifas recíprocas serão anunciadas contra a maioria dos outros países em 2 de abril. Além disso, as taxas propostas por Trump para navios construídos ou registrados na China podem criar desafios para o mercado de exportação na primavera. Diante desse cenário, a incerteza continua dominando os mercados de commodities.
