Comentários de Abertura
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist
Arlan.Suderman@StoneX.com
É dia de decisão do Fed em Wall Street, mas também há muita conversa sobre os números do PIB do segundo trimestre divulgados nesta manhã. O índice de volatilidade VIX está sendo negociado abaixo de 16 nesta manhã, enquanto os futuros de ações registram ganhos modestos próximos de níveis recordes, e o dollar index é negociado em uma nova máxima de cinco semanas, perto de 99,4. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão sendo negociados próximos de 4,37%, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão próximos de 3,91%. Os preços do petróleo bruto estão mais firmes à medida que se aproximam do nível de US$ 70, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas tiveram negociações mistas a mais fracas durante a noite.
O produto interno bruto dos EUA cresceu a uma taxa anual de 3,0% no segundo trimestre deste ano, superando a estimativa média dos analistas de 2,5% e revertendo a leitura de -0,5% registrada no primeiro trimestre do ano. As despesas de consumo pessoal aumentaram a uma taxa anual de 1,4% no segundo trimestre, em linha com as expectativas dos analistas, e acima dos 0,5% do primeiro trimestre. Os dois trimestres precisam ser analisados em conjunto, devido aos ajustes de estoques revelados nas pesquisas, que foram em grande parte uma reação à política tarifária do presidente Trump. Os varejistas acumularam estoques no primeiro trimestre antes do anúncio de tarifas recíprocas, resultando em um número negativo do PIB para aquele trimestre, enquanto reduziram esses estoques no segundo trimestre, resultando em um número mais forte do PIB. A pergunta agora é: para onde vamos a partir daqui?
O Comitê Federal de Mercado Aberto tentará responder a essa pergunta ao encerrar hoje dois dias de reunião. Perdoe-me pelo ceticismo, mas não acho que eles saibam para onde vamos a partir daqui. Sendo assim, não espero nenhuma mudança na política do Fed em relação à sua taxa de juros de referência hoje, e o mercado concorda que o Fed não sabe — atribuindo apenas 2% de probabilidade de vermos um corte de juros hoje. O foco estará principalmente nos comentários do presidente do Fed, Jerome Powell, na coletiva de imprensa que se seguirá à divulgação do comunicado, além de quaisquer possíveis mudanças na redação desse comunicado. É provável que o Fed reconheça que a economia continua bastante resiliente, que a inflação permanece elevada, mas em níveis relativamente baixos, e que o emprego continua sólido, com algumas áreas de fragilidade. Powell certamente receberá mais perguntas sobre as tensões entre ele e o presidente Trump, que continua fazendo campanha por taxas de juros mais baixas para aliviar o custo de financiamento da dívida nacional e estimular a economia. Ele voltará a falar sobre a independência do Fed na definição da política monetária. O mercado está negociando com mais de 60% de probabilidade de vermos um corte de juros na reunião de setembro do Fed, com dois cortes esperados até o final do ano. O Fed terá o luxo de analisar mais dois relatórios de empregos do governo entre agora e sua reunião de setembro, além de mais dois relatórios de inflação.
O relatório da ADP desta manhã indicou que o setor privado criou 104 mil novos empregos em julho, superando as expectativas dos analistas de 75 mil empregos criados. Os dados de junho foram revisados para cima, para uma perda de 23 mil empregos, uma melhora em relação à perda de 33 mil empregos originalmente reportada. A correlação entre o relatório de empregos do setor privado da ADP e o relatório mensal de empregos do governo não é forte, mas ajuda a definir expectativas. Ainda assim, essas expectativas são relativamente baixas, com previsão de criação de 110 mil empregos a ser anunciada na sexta-feira, em meio à expectativa de que a taxa de participação no mercado de trabalho aumente ligeiramente, e que a taxa de desemprego suba para 4,2%, com os ganhos médios por hora também aumentando.
Estamos a dois dias do prazo final do presidente Trump para que os países cheguem a acordos comerciais conosco e evitem uma escalada de tarifas recíprocas. A lista de países que fecharam acordos comerciais continua crescendo, incluindo alguns nomes importantes como União Europeia, Japão, Reino Unido, etc. Essa lista é significativa o suficiente para ter reforçado a confiança em Wall Street, impulsionando a alta das ações para níveis recordes. Mas também há países significativos que ainda não têm acordos comerciais com os Estados Unidos, incluindo China, Índia, México, Canadá e outros. A China tem até 12 de agosto para fechar um acordo. A China afirma ter um acordo com os Estados Unidos para estender o prazo por mais 90 dias, embora isso ainda não tenha sido aprovado pelo presidente Trump. O presidente também tentou pressionar a Índia a fechar um acordo ao anunciar que imporá uma tarifa de 25% sobre aquele país em 1º de agosto, indicando que haverá também uma “penalidade” adicional anunciada, provavelmente ligada ao apoio da Índia à Rússia.
Estamos no final de julho, e não há vendas oficiais de soja da nova safra para a China registradas. Isso pode mudar rapidamente, dependendo das negociações em andamento, mas temos que assumir o risco de que não mude. A China já reservou quase 6 milhões de toneladas (220 milhões de bushels) de ofertas brasileiras para entrega entre setembro e novembro até agora — um período em que os Estados Unidos costumavam dominar a participação de mercado com a China. No entanto, o foco principal do mercado neste momento está nas altas classificações de condição das lavouras de milho e soja nos EUA, que estão impulsionando os modelos de rendimento comercial bem acima dos níveis de tendência, aumentando os riscos de estoques crescentes ao longo do próximo ano.
