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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

As ações voltaram a apresentar um tom mais fraco durante a noite, com o setor de tecnologia liderando essa fraqueza. Os relatórios de lucros do varejo enviaram uma mensagem mista sobre a economia, enquanto o setor de tecnologia enfrenta seus próprios desafios relacionados às exportações para a China. O Federal Reserve deve divulgar esta tarde a ata da reunião de política monetária de julho, o que pode fornecer insights sobre se houve mais do que os dois votos dissidentes que defenderam cortes nas taxas de juros. O índice VIX está sendo negociado próximo de 16 nesta manhã – ainda relativamente baixo, mas subindo lentamente à medida que se aproxima o aguardado discurso de sexta-feira do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, em Jackson Hole, Wyoming. O dollar index está sendo negociado próximo de 98,1 nesta manhã. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro estão em torno de 4,30%, enquanto os de 2 anos estão em torno de 3,75%. Os preços do petróleo bruto estão subindo cerca de 1% nesta manhã, após uma recente fraqueza, enquanto o complexo de grãos e oleaginosas teve uma movimentação discretamente mista durante a noite.

Wall Street está obcecada com a questão dos cortes nas taxas de juros. Quer ver cortes por parte do Federal Reserve, e quanto mais, melhor. Acredita que Powell tem justificativa suficiente nos dados de emprego mais fracos para justificar um corte na reunião do próximo mês, com mais um ou dois cortes antes do fim do ano. Mas os dados de inflação lentamente crescentes continuam alimentando dúvidas sobre se Powell fará o movimento que o presidente Trump tem pressionado para que ele faça. Ele sabe que não poderá permanecer no cargo de presidente do Fed além de maio – Trump deixou isso claro. Powell não quer ser visto como um peão político que cede à pressão. Ao mesmo tempo, ele é humano e gostaria de aliviar a pressão antes de perder o apoio dos outros formuladores de políticas. Dois desses formuladores votaram contra ele na reunião de julho – a primeira dissidência dupla em uma reunião do Fed desde 1993 – sendo que um deles é um dos principais candidatos para substituir Powell. Os traders de Wall Street esperam que a ata do Fed de hoje revele que há outros prestes a mudar de posição em favor dos cortes. Os formuladores de políticas na China também estarão observando esse drama. Cortes nas taxas de juros nos EUA permitiriam que eles também avançassem com cortes estimulativos.

O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse à imprensa na terça-feira que a Casa Branca está satisfeita com o status quo em relação à China. Ele também afirmou que a próxima rodada de negociações comerciais com a China provavelmente ocorrerá antes de novembro, embora nenhuma data tenha sido definida. O último acordo para suspender tarifas recíprocas e retaliatórias entre os dois países se estende até 10 de novembro. Isso significa que algum tipo de acordo é provável até lá, mas grandes acordos raramente acontecem muito antes do prazo final, já que cada parte usa esse prazo como alavanca para obter o máximo possível. Embora não tenha sido confirmado publicamente, fontes da indústria indicam que o acordo de 11 de maio para suspender tarifas incluiu um acerto para permitir o fluxo de minerais de terras raras e ímãs da China para a indústria automobilística dos EUA por um período de seis meses, em troca do envio de chips de computador dos EUA para a China. Se for verdade, isso sugere que os minerais de terras raras serão prioridade em qualquer acordo alcançado em novembro. As commodities certamente podem fazer parte de tal acordo também, mas não sabemos se isso acontecerá até que se concretize. Enquanto isso, a China continua a buscar suas necessidades de commodities em outros lugares, exceto pelas compras de carne suína. O maior impacto tem sido no mercado de soja dos EUA, que enviou quase um em cada cinco bushels de soja produzidos em 2024 para a China. Até agora, não há registro de nenhum bushel da safra de 2025 comprometido com a China. A janela de oportunidade para vender soja para a China se encerra essencialmente em dezembro, com os compradores voltando-se para os suprimentos brasileiros da nova safra, mais baratos, a partir desse ponto.

O desemprego entre jovens não estudantes de 16 a 24 anos na China subiu para 17,8% em julho, ante 14,5% em junho. A taxa de desemprego entre os de 25 a 29 anos subiu para 6,9% em julho, ante 6,7% em junho. Esse é um problema crescente para a China, que se mantém firme contra a guerra tarifária de Trump. O aumento do desemprego entre os jovens continua contribuindo para a queda na taxa de casamentos. Os registros de casamento caíram 20% no ano de 2024. Isso leva a uma taxa de natalidade mais baixa, já que nascimentos fora do casamento não são permitidos na China. Isso ocorre durante a campanha anti-involução da China, na qual o país tenta reduzir a capacidade de produção excessiva em seu setor manufatureiro, o que também tende a reduzir o número de trabalhadores. A economia estatal da China precisa criar empregos para esses jovens trabalhadores para sustentar sua economia, e está fazendo isso até agora com projetos de infraestrutura massivos que aumentam a dívida pública.

O Pro Farmer Midwest Crop Tour informou que as rotas do tour em Nebraska registraram uma média de produtividade de milho de 179,5 bushels por acre, acima dos 173,2 do ano anterior e acima da média de três anos de 166,3 bpa. Isso equivale a aproximadamente 11,26 toneladas por hectare, contra 10,87 t/ha no ano anterior e 10,44 t/ha na média de três anos. A contagem de vagens de soja totalizou 1.348, acima das 1.172 do ano anterior e acima da média de três anos de 1.132 vagens. A média de produtividade de milho em Indiana foi de 193,8 bpa, acima dos 187,5 bpa do ano passado e acima da média de três anos de 182,1 bpa. Isso equivale a aproximadamente 12,15 toneladas por hectare, contra 11,75 t/ha no ano anterior e 11,41 t/ha na média de três anos. A contagem de vagens de soja teve média de 1.377, abaixo das 1.409 do ano passado, mas acima da média de três anos de 1.295. O tour de hoje se concentrará em Iowa, avançando para o sul de Minnesota para encerrar amanhã. Eles devem ver suas melhores lavouras do tour hoje e amanhã. O tour tradicionalmente subestima os rendimentos finais do USDA.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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