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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Hoje é dia de atenção total ao Fed nos mercados. Embora o Comitê Federal de Mercado Aberto não esteja reunido para decidir sobre mudanças na política monetária, o presidente do Fed, Jerome Powell, fará um discurso em Jackson Hole, Wyoming, diante de autoridades, jornalistas e acadêmicos. Esse pronunciamento pode definir os rumos da economia daqui para frente. O VIX está sendo negociado próximo de 16 nesta manhã, enquanto o dollar index está em torno de 98,7. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão em torno de 4,32%, enquanto os títulos de 2 anos estão em torno de 3,79%. Os preços do petróleo bruto subiram discretamente durante a noite, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas ficaram mistos.

O presidente do Fed, Jerome Powell, tem a atenção do mundo nesta manhã. Ele sabe que o presidente Trump não permitirá que ele continue como presidente do banco central após o término de seu mandato em maio. Ele sabe que o presidente o criticou publicamente diversas vezes, e ele se manteve firme diante da tempestade. Esta será sua última oportunidade de se dirigir aos banqueiros centrais no Simpósio anual de Jackson Hole. Espera-se que ele use essa última oportunidade de plataforma no simpósio para apresentar a nova estrutura de política desenvolvida por sua equipe para moldar a política monetária futura. A nova estrutura deve adotar uma abordagem diferente em relação à relação entre inflação e setor de emprego, com mais foco no controle da inflação, embora Powell tenha enfatizado o emprego na reunião de julho. Isso levou Wall Street a acreditar que um corte de juros em setembro era iminente, especialmente após um relatório de empregos fraco dois dias depois dos comentários de Powell na reunião de julho. No entanto, os dados do PMI divulgados ontem podem, na verdade, justificar um aumento de juros, especialmente se o banco central for dar mais ênfase à inflação – acreditando que domar a inflação criará um ambiente melhor para o emprego. Para deixar claro, sou crítico do foco do Fed em teoria acadêmica em vez de foco empresarial real na formulação de políticas. Mas não apoio influência política sobre o Fed. Muitos presidentes de ambos os partidos já o fizeram, pois a maioria prefere taxas de juros baixas que estimulem o crescimento durante seus mandatos. Quero ver mudanças no Fed, mas também quero independência na formulação de políticas, fundamentada em sólidos princípios empresariais comprovados.

China e Índia estão se aproximando, em vez de se afastarem, como o presidente Trump esperava. Eles concordaram em aumentar o comércio, com o fertilizante ureia devendo voltar a fluir da China para a Índia. Isso tem implicações para o mercado de fertilizantes, mas o ponto principal é que a Índia está se afastando do Ocidente atualmente, em vez de se aproximar dele na tentativa de Trump de isolar a China. As duas nações mais populosas do mundo estão fortalecendo seus laços às custas dos Estados Unidos. As tarifas do presidente Trump provaram ser uma ferramenta eficaz de negociação com muitos países-chave, mas parecem ter tido efeito contrário neste caso. A paz na Ucrânia poderia desfazer a tarifa de 50% sobre a Índia, mas acredito que esse é um dos motivos pelos quais a China continuará influenciando o presidente russo Putin a manter a guerra.

Os contratos futuros de óleo de soja dispararam na quinta-feira, contribuindo também para fortes ganhos nos futuros da soja. Para contextualizar, os preços do óleo de soja vinham caindo desde os picos de julho devido a preocupações sobre qual será a política da Agência de Proteção Ambiental (EPA) em relação aos 195 pedidos de isenção para pequenas refinarias (SREs) que estão sob análise. Espera-se que a EPA decida sobre os SREs antes de divulgar os requisitos finais de mistura do RVO. As recomendações do RVO foram divulgadas no início deste verão, passaram pelo período de comentários e agora estão sendo preparadas para divulgação final em algum momento antes do final de outubro. Rumores começaram a circular esta semana de que a EPA poderia divulgar algum tipo de decisão sobre os SREs mais cedo do que o esperado – talvez já hoje. Tanto Bloomberg quanto Reuters relataram esta semana que acreditam que um anúncio pode vir já hoje, ou talvez na próxima sexta-feira antes do feriado do Dia do Trabalho. Fontes não identificadas nas reportagens indicaram que a EPA provavelmente não decidirá se os SREs serão compensados por um aumento nos requisitos de mistura para refinarias maiores, mas sim que várias opções poderiam ser apresentadas pela EPA, junto com um período de comentários para testar as respostas da indústria às opções potenciais. Na segunda-feira, traders perceberam uma compra incomum de 1.000 contratos de opção para óleo de soja a 54 centavos com vencimento em setembro, levantando dúvidas sobre informações privilegiadas. Esse movimento impulsionou uma forte alta nos futuros. Com a ausência das compras chinesas, o consumo interno de soja será decisivo para sustentar o mercado neste ano.

O Pro Farmer Midwest Crop Tour foi encerrado no sul de Minnesota na noite passada. Encontrou lavouras muito boas na metade oeste do Meio-Oeste. Encontrou alguns problemas no leste. O mais decepcionante, no entanto, foram os números do milho em Illinois, que provavelmente puxarão os números nacionais para baixo se os resultados da turnê forem confirmados. O potencial de rendimento da soja continua bom, mas o mercado sugere que os traders não esperam que seja muito maior do que o já precificado, e pode ser menor. As estimativas oficiais de produtividade do Pro Farmer devem ser divulgadas nesta tarde, e o histórico indica que podem vir abaixo dos números do USDA. O mercado está atento à sólida demanda por milho, às vendas estratégicas dos produtores em ambos os hemisférios e aos aguardados anúncios da EPA sobre as isenções para pequenas refinarias (SREs) e os requisitos de mistura de biocombustíveis (RVOs).

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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