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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Os futuros de ações voltaram a sofrer uma pressão moderada durante a noite, enquanto Wall Street avalia as implicações das medidas que o presidente Trump está tomando para remover a governadora do Federal Reserve, Lisa Cook. Os investidores tentam discernir se as ações do presidente violam os princípios de independência do Fed ou se ele está apenas responsabilizando-a por alguma irregularidade. O índice VIX está modestamente mais alto, negociando novamente acima de 15, enquanto o dollar index está próximo de 98,2. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro estão em torno de 4,28%, enquanto os de 2 anos estão perto de 3,70%. Os preços do petróleo bruto recuaram após os ganhos de ontem, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas apresentaram desempenho misto nas negociações noturnas.

A governadora do Fed, Lisa Cook, enfrenta acusações de fraude hipotecária, que são sérias para qualquer pessoa no setor bancário, especialmente em sua posição. Não sei se ela é culpada ou inocente. O presidente tem autoridade para remover membros do Fed por má conduta, mas isso nunca foi feito. Tudo isso ocorre no contexto da batalha constante do presidente com o Fed para influenciá-lo a cortar as taxas de juros. Ele não é o primeiro presidente a tentar influenciar o Fed nesse sentido, mas provavelmente levou essa disputa mais longe do que qualquer outro. Removê-la do cargo permite ao presidente se aproximar de nomear a maioria dos membros votantes do conselho de política. As acusações contra Cook são sérias e justificariam sua remoção, se verdadeiras. Mas tudo em Washington é visto sob a ótica da política. Assim, talvez nunca saibamos a verdade. Isso cria um ambiente em que os investidores devem decidir por conta própria se o presidente está infringindo a independência do Fed ou se está cumprindo seu dever de manter a integridade do banco central. Como regra, Wall Street considera a independência do Fed uma prioridade muito alta e não gosta de nada que ameace isso, concordando ou não com o Fed.

Os pedidos de bens duráveis caíram 2,8% em julho na comparação mensal, após uma queda de 9,4% em junho. Os analistas esperavam uma queda de 4,0% em julho, então não foi tão ruim quanto temido. Mas os pedidos de bens duráveis, excluindo transporte, subiram sólidos 1,1% em julho, acima dos 0,3% de junho e das expectativas de 0,1%. Os pedidos de bens de capital essenciais são vistos como uma medida do sentimento empresarial, pois incluem muitos itens usados na expansão dos negócios. Esses pedidos subiram 1,1% em julho, após uma queda de 0,6% em junho. Os analistas esperavam um aumento de 0,3% em julho. Os dados de hoje mostram que o setor de transporte continua enfrentando problemas, mas oferecem algum estímulo em outras áreas da economia.

A Bloomberg informa que o principal negociador comercial da China viajará em breve aos Estados Unidos para retomar as negociações. China e EUA estão atualmente sob um acordo para suspender as tarifas mais severas até 10 de novembro, permitindo mais tempo para negociações, embora tarifas significativas ainda estejam em vigor. Espera-se que a China pressione os EUA a remover a tarifa de 20% relacionada ao movimento de fentanil para os EUA. Os EUA devem pressionar a China a comprar mais soja e/ou aeronaves da Boeing. O presidente Trump ganhou manchetes no início do mês ao pressionar a China a comprar mais soja americana, indicando que a agricultura voltou ao radar nas negociações. A questão é: quão forte será o acordo que ele poderá alcançar para obrigar a China a comprar soja americana? A China fará compras de boa vontade antes das negociações? E será tarde demais? A China importou apenas 841 milhões de bushels de soja americana no atual ano comercial, que termina neste fim de semana. Isso é pouco mais da metade do que costumava importar antes de o Brasil começar a expandir sua produção. Fontes do mercado indicam que a China já substituiu mais de um terço do total deste ano por soja sul-americana para o próximo ano comercial. Ainda é possível alcançar um acordo que mantenha o balanço de soja dos EUA apertado, combinado com um forte programa doméstico de biocombustíveis, mas esse acordo precisa acontecer em breve. Caso contrário, corremos o risco de ver o balanço de soja dos EUA inflado com excesso de oferta. Um programa forte de biocombustíveis, por si só, não é suficiente para compensar a perda das compras chinesas se a China continuar evitando os suprimentos dos EUA.

O debate sobre o tamanho da safra de milho dos EUA deste ano continua até que as colheitadeiras resolvam a questão neste outono. Mas é interessante notar que a maioria dos analistas do setor admite que provavelmente será uma safra recorde, embora poucos acreditem que será maior do que as estimativas de 1º de agosto do USDA, devido à seca e aos problemas de doenças que surgiram desde o início do mês. Assim, é provável que seja uma grande safra, mas isso já está precificado no mercado, permitindo que o foco se volte para a questão de por quanto tempo veremos uma demanda forte. O tamanho da safra de soja dos EUA ainda está sendo determinado pelo clima de fim de temporada, mas o consenso também parece ser de que será uma safra grande. As dúvidas permanecem sobre se veremos alguma soja indo para a China no próximo ano, e em caso afirmativo, quanto? As maiores batalhas continuam sendo no mercado físico, enquanto a indústria tenta descobrir onde armazenar todos os bushels que serão colhidos em breve, especialmente se a China continuar ausente do mercado.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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