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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Os futuros de ações sofreram forte pressão de venda durante a noite após as negociações comerciais com a China parecerem não ter avançado na semana passada, e enquanto os investidores se preparam para dados importantes sobre empregos que serão divulgados ainda esta semana. O índice VIX disparou para o maior nível em quatro semanas, acima de 18, nesta manhã, enquanto o dollar index acompanhou os rendimentos dos Treasuries, sendo negociado atualmente próximo de 98,5. Os rendimentos dos títulos de 10 anos estão próximos de 4,30%, enquanto os de 2 anos estão em torno de 3,67%, à medida que a curva de rendimentos continua a se inclinar. Os preços do petróleo bruto estão 1% mais altos, após ultrapassarem US$ 66 pela primeira vez em quase quatro semanas nesta manhã. Os mercados de grãos e oleaginosas estão todos sob pressão nesta manhã.

O principal negociador comercial da China retornou ao país no fim de semana após três dias de conversas com seu homólogo dos EUA, aparentemente sem um acordo comercial em mãos. Ambos os negociadores, chineses e americanos, divulgaram declarações genéricas, sem resultados positivos, afirmando que as negociações foram “complicadas”. Isso sugere que os dois lados continuam distantes em muitas questões-chave. A próxima rodada de negociações não é esperada antes do final de outubro ou início de novembro, o que aumenta o foco na ausência de compras chinesas de soja americana. De fato, há rumores no mercado à vista chinês de que o governo pode estar se preparando para liberar de 3 a 5 milhões de toneladas métricas de soja de suas reservas neste outono para ajudar a suprir o déficit causado pela falta de soja dos Estados Unidos. O USDA estima que os estoques excedentes de soja da China equivalem a quase o dobro do que foi importado dos EUA no último ano.

A China sediou a Organização de Cooperação de Xangai antes de seu grande desfile militar que ocorrerá amanhã, celebrando sua vitória na Segunda Guerra Mundial sobre o Japão. O bloco regional adotou uma estratégia de 10 anos defendendo um mecanismo de comércio multilateral sob o marco da Organização Mundial do Comércio. A OMC continua concedendo à China o status de Nação Mais Favorecida, permitindo que ela aplique tarifas mais altas, o que é visto como ameaçado pelos esforços do presidente Trump para forçar a redução dessas tarifas. China, Rússia e Índia são membros centrais tanto da OCS quanto do BRICS, que também inclui o Brasil. Os quatro países estão se unindo para enfrentar os esforços de Trump de usar tarifas para remodelar o comércio, que até agora tem favorecido amplamente essas nações. A China se comprometeu com 100 projetos de subsistência “pequenos e bonitos” nos países membros da OCS, com custo de 2 bilhões de yuans (US$ 280 milhões), além de mais 10 bilhões de yuans em empréstimos para esses países nos próximos três anos. O presidente chinês Xi Jinping também anunciou planos para acelerar a criação de um banco de desenvolvimento da OCS, destinado a fortalecer o comércio e a segurança entre os estados membros.

Em resumo, China, Rússia, Índia e Brasil estão se unindo para combater as políticas comerciais do presidente Trump, entre outras questões. O primeiro-ministro da Índia, Modi, comprometeu-se a continuar importando petróleo bruto da Rússia. Isso sugere que é improvável vermos acordos comerciais com o Brasil ou a Índia num futuro próximo, e também não é provável que haja paz na Ucrânia tão cedo. Além disso, um acordo comercial com a China também parece improvável no curto prazo. A China finalmente tem outros países ao seu lado contra as políticas de Trump. Ela realmente não viu outra opção senão suportar a dor de enfrentar Trump, pois ele estava tendo sucesso em expor a estratégia de dominação da China para grande parte do mundo. O presidente Xi Jinping e o Partido Comunista Chinês estão comprometidos com o objetivo de se tornarem a principal economia e potência militar do mundo. Ceder às exigências de Trump teria atrasado esses objetivos por muitos anos, e o círculo interno da liderança chinesa não tem esse tempo, já que muitos de seus líderes são idosos. Sim, essa luta está levando a China a um endividamento maior, e a única forma de sustentar sua economia durante esse embate é por meio de subsídios pesados adicionais. Mas Xi continua a contar com o apoio do povo chinês, sobre o qual ele controla a narrativa. A adição de Rússia, Brasil e Índia ao seu esforço contra os Estados Unidos fortalece ainda mais Xi. Os parceiros comerciais estão sendo redefinidos, e Xi está dobrando sua aposta para substituir o dólar como moeda global. Fazer isso será difícil, mas ele não vê outra alternativa. Isso significa que a agricultura dos EUA deve continuar focando no desenvolvimento de opções alternativas de demanda.

Xi também aposta em resistir à guerra tarifária de Trump, contando com a possibilidade de Trump perder ações judiciais movidas pelos democratas, ou de os democratas reconquistarem o Congresso no próximo ano e promoverem o impeachment de Trump. Um Tribunal de Apelações dos EUA para o Circuito Federal decidiu na sexta-feira que o presidente Trump excedeu sua autoridade legal ao declarar emergências nacionais para justificar as tarifas. No entanto, o tribunal também anulou parte da decisão que derrubaria imediatamente as tarifas, dando a Trump tempo para recorrer ao Supremo Tribunal dos EUA. A decisão de sexta-feira não cobre as tarifas de Trump sobre aço, alumínio e automóveis estrangeiros, nem inclui as tarifas impostas à China em seu primeiro mandato, que o presidente Biden manteve em vigor. O presidente ainda teria algumas opções legais para impor tarifas caso o Supremo decida contra ele neste caso, mas essas opções são mais limitadas do que a atualmente em uso.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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