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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Os futuros de ações tentaram se recuperar durante a noite, embora os investidores permaneçam cautelosos antes da divulgação de dados importantes sobre empregos na quinta e sexta-feira. O índice VIX está sendo negociado próximo de 17 nesta manhã, enquanto o dollar index está em torno de 98,3. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos estão em cerca de 4,26%, enquanto os de 2 anos estão em torno de 3,65%. Os preços do petróleo bruto devolveram a maior parte dos ganhos de ontem durante a noite, enquanto o setor de grãos e oleaginosas também apresentou fraqueza.

Espera-se que o presidente Trump recorra à Suprema Corte dos EUA já hoje, em relação a uma decisão proferida por um Tribunal de Apelações na sexta-feira, que declarou ilegais muitas das tarifas recíprocas de Trump baseadas em sua declaração de emergência. No entanto, o Tribunal de Apelações manteve as tarifas em vigor até 14 de outubro, permitindo que o governo Trump tenha tempo para recorrer da decisão à Suprema Corte. Espera-se que o presidente solicite uma decisão acelerada. A Casa Branca acredita ter outras opções legais para manter as tarifas em vigor caso a Suprema Corte decida contra elas, mas essas opções também provavelmente seriam testadas judicialmente. Há uma suposição generalizada de que a Suprema Corte decidirá a favor de Trump, mas existe um risco notável de que isso não aconteça. Este tribunal, que inclui muitos indicados por Trump, tem se apoiado na “doutrina das questões principais” para tomar muitas decisões. Essa doutrina se baseia na crença de que, se o Congresso deseja conceder a uma agência executiva o poder de tomar decisões de “significância econômica e política vasta”, deve declarar isso especificamente. Essa é a incerteza que foi inserida nos mercados no final da sexta-feira, que se estendeu para as negociações de ontem e continua pairando sobre os mercados.

A decisão judicial acima encoraja o presidente Xi Jinping da China e o presidente Vladimir Putin da China, que foram acompanhados na última semana por Índia e Brasil em sua luta para derrotar os objetivos de Trump. Putin esteve presente hoje no grande desfile militar da China, celebrando o aniversário da vitória sobre o Japão na Segunda Guerra Mundial. Foi um grande dia para a China exibir seu poder militar diante do mundo. Sua demonstração de unidade foi mostrar Xi recebendo Putin e o presidente norte-coreano Kim Jong Un juntos no desfile – não uma imagem de paz e democracia. As principais agências de notícias estão relatando uma conversa captada por microfone aberto entre Xi e Putin enquanto caminhavam juntos para o desfile, que forneceu uma visão sobre como eles se veem. Os dois discutiram como a biotecnologia pode prolongar suas vidas por meio de transplantes contínuos de órgãos, com Putin afirmando por meio de seu tradutor: “Quanto mais você vive, mais jovem se torna, e (você pode) até alcançar a imortalidade.” Xi respondeu: “Alguns preveem que neste século os humanos podem viver até 150 anos.” Compartilho isso porque nos dá contexto sobre esses dois líderes mundiais. Ambos se veem como ditadores que poderão servir por muitos anos, superando qualquer líder americano na busca por seus objetivos. Esses líderes veem a história por uma lente longa de séculos, enquanto nós a vemos por ciclos políticos de quatro anos. Eles estão dispostos a jogar o jogo de longo prazo, acreditando que vencerão no final.

Wall Street está preparada para dados importantes sobre empregos nos próximos dias. Mais tarde nesta manhã, deveremos ver o relatório JOLTS mostrando vagas de emprego abertas, demissões e contratações, fornecendo alguma indicação da saúde do mercado de trabalho dos EUA. Isso será seguido pelo relatório de emprego do setor privado referente a agosto, da ADP, amanhã. O Departamento de Trabalho dos EUA divulgará seu relatório mensal de empregos na manhã de sexta-feira. O relatório anterior incluiu uma revisão para baixo de 258 mil empregos nos últimos dois meses, resultando na demissão de um alto funcionário do Departamento de Trabalho devido à falha em apresentar relatórios com maior precisão. Assim, os investidores estarão atentos a este relatório para ver como será tratado pelo substituto desse indivíduo. O cenário parece estar preparado para um corte de juros pelo Federal Reserve em meados do mês, dependendo dos dados de emprego desta semana. Wall Street parece, na verdade, desejar um relatório fraco de empregos que assegure um corte de juros – um caso em que más notícias são boas notícias para os investidores.

O USDA reduziu significativamente suas classificações das safras de milho e soja na tarde de segunda-feira, refletindo o impacto adverso de doenças e seca nas safras deste ano. Isso prepara o terreno para os inspetores de safra do USDA, que estão nos campos coletando amostras esta semana para determinar os rendimentos que serão usados em seus balanços em 12 de setembro. Estimativas privadas serão divulgadas antes do relatório do USDA da próxima semana, incluindo a pesquisa com clientes da StoneX, que será publicada amanhã após o fechamento dos mercados. Ainda não vi os dados, então não tire conclusões precipitadas dos meus comentários, mas a expectativa é de que os rendimentos das safras em setembro sejam menores do que em agosto, após um mês de agosto geralmente desfavorável para o desenvolvimento das lavouras. Os investidores também estão de olho no Brasil, onde agricultores em algumas regiões já podem começar a plantar as primeiras safras. No entanto, a maioria dos agricultores na altamente produtiva região Centro-Oeste continua esperando pelo fim da estação seca antes de plantar. A maioria dos modelos continua projetando um início mais cedo das chuvas de monção, o que permitiria o plantio no final de setembro ou início de outubro – mais cedo do que nos últimos anos. No entanto, há um risco de clima mais seco nessas previsões, então é algo que continuaremos monitorando.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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