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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Os futuros de ações subiram discretamente durante a noite, com os traders esperando que os dados de inflação desta semana não sejam um obstáculo para um corte na taxa de juros pelo Fed na próxima semana. O VIX está sendo negociado próximo de 15 nesta manhã, enquanto o dollar index está em torno de 97,5. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro estão em cerca de 4,05%, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão em torno de 3,48%, já que o mercado tem precificado o corte de juros antecipado. Os preços do petróleo bruto estão 1% mais altos nesta manhã após a OPEP+ aumentar a produção para outubro em menos do que se temia. Os mercados de grãos e oleaginosas ficaram mistos a mais firmes durante a noite.

Wall Street está convencida de que o Comitê Federal de Mercado Aberto cortará sua taxa básica em pelo menos 25 pontos-base na próxima semana. Na verdade, o mercado está precificando expectativas de três cortes até a reunião de dezembro do Fed, enquanto considera a possibilidade de um quarto corte. Teremos dados-chave de inflação esta semana com a divulgação programada do índice de preços ao produtor na quarta-feira e do índice de preços ao consumidor na quinta-feira. Os dados amplamente acompanhados do CPI devem mostrar tanto a inflação geral quanto a núcleo próximas de 3%, bem acima do mandato de 2% do Fed. A nova estrutura de política do Fed dá ênfase à necessidade de manter a inflação sob controle para criar um ambiente saudável para o setor de empregos. Ainda assim, o Federal Reserve preparou completamente o mercado para um corte de juros nesta reunião, incluindo comentários feitos pelo presidente do Fed, Jerome Powell, no Simpósio de Jackson Hole no final de agosto. Em outras palavras, o Fed abriu caminho para este corte de juros, assim como fez há um ano, quando surpreendeu os mercados com um corte de 50 pontos-base na reunião de setembro. O Fed acabou cortando 100 pontos-base entre setembro e dezembro do ano passado, mas ironicamente, os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos subiram mais do que esse valor durante esse período, enquanto os investidores se preocupavam com os riscos de inflação e os gastos fiscais. A questão é que o mesmo risco ainda está presente, com os gastos fiscais ainda fora de controle e a inflação subindo lentamente.

Os líderes do BRICS realizarão uma reunião virtual hoje para discutir uma resposta unificada às tarifas do presidente Trump. O presidente brasileiro Lula convidou o presidente chinês Xi para se dirigir ao grupo quando se reunirem. Ainda não se sabe se o grupo conseguirá formar uma frente unificada que impacte a política tarifária de Trump, mas um impulso de unificação está crescendo dentro do BRICS para que os membros se juntem à batalha de Xi contra as tarifas, após Trump ter recentemente imposto tarifas de 50% tanto ao Brasil quanto à Índia. Espera-se que o presidente Trump e o presidente Xi participem da cúpula de Cooperação Econômica Ásia-Pacífico na Coreia do Sul em outubro, onde devem se encontrar. Isso abre a possibilidade de que algum tipo de acordo comercial seja elaborado antes dessa reunião para que ambos possam promovê-lo juntos, no entanto, os dois parecem estar se afastando em vez de se aproximar. O presidente Xi parece estar se firmando agora que outras nações estão começando a se juntar a ele em sua batalha, encorajado pela recente decisão do tribunal de apelações dos EUA que considerou ilegais as tarifas recíprocas. A Casa Branca admite que muitas nações recuaram em suas negociações comerciais aguardando uma decisão da Suprema Corte sobre a validade dessas tarifas.

As exportações da China subiram 4,4% em relação ao ano anterior em agosto, apesar de uma queda de 33,1% nos embarques para os Estados Unidos. Os embarques para a União Europeia mantiveram o ritmo com um aumento de 10,4% no ano, enquanto os embarques para outros países asiáticos subiram 22,5% no ano. Vale lembrar que alguns desses embarques são, na verdade, reexportações para os Estados Unidos via esses outros países. É interessante notar que as exportações da China para a Rússia caíram 16,7% em relação ao ano anterior em agosto, com os embarques acumulados para a Rússia caindo 7,9% em relação ao ritmo do ano anterior. O comércio da China com os países da Iniciativa do Cinturão e Rota subiu 51,7% no ano. Os dados revelaram que a China importou 12,28 milhões de toneladas (451 milhões de bushels) de soja em agosto, acima dos 12,14 milhões do ano anterior, e 2,73 milhões acima da média de cinco anos para o mês. As importações de soja de janeiro a agosto totalizam 73,32 milhões de toneladas (2,694 bilhões de bushels), quase 3 milhões acima do ritmo do ano anterior, enquanto a China acumula estoques para se sustentar até a chegada da nova safra brasileira daqui a cinco meses. As vendas conhecidas dos EUA para a China permanecem em zero até o momento.

As temperaturas caíram alguns graus abaixo de zero no norte do Vale do Rio Vermelho durante o fim de semana, queimando as folhas superiores das lavouras de milho e soja na região. Levará alguns dias para avaliar completamente o impacto sobre os rendimentos em uma área que espera produção recorde este ano. Um cenário otimista sugere que veremos alguma perda de peso nos grãos, enquanto um cenário pessimista indicaria uma perda significativa de rendimento. Embora significativo localmente, o evento não parece ser um divisor de águas para a safra nacional, embora provavelmente contribua para a erosão antecipada das estimativas iniciais de alto rendimento. O USDA atualizará suas projeções na sexta-feira, com expectativas gerais de que os rendimentos diminuam, mas a demanda provavelmente também cairá. Espera-se que o USDA reduza sua estimativa de uso de milho para ração, enquanto o número de exportação de soja deve refletir a falta de vendas para a China à medida que avançamos no novo ano comercial.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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