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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Os futuros das ações ficaram mistos a mais fracos durante a noite, logo abaixo dos recordes históricos desta semana para os três principais índices. O entusiasmo permanece elevado com a expectativa de um corte na taxa de juros pelo Federal Reserve na próxima semana, mas já estamos em território recorde, e os ganhos são limitados pelo fato de que as esperanças de corte estão sendo impulsionadas por problemas reais na economia. O índice VIX está sendo negociado abaixo de 15 nesta manhã, enquanto o dollar index está próximo de 97,8. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos estão em torno de 4,06%, após terem se recuperado do nível de 4% ontem, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão em torno de 3,55%, com a curva de rendimentos se estreitando nos últimos dias. Os preços do petróleo bruto subiram 1,5% nesta manhã após drones ucranianos realizarem um ataque ao maior terminal de petróleo da Rússia no Báltico, enquanto os grãos e oleaginosas ficaram mistos a mais fracos antes do relatório agrícola WASDE do USDA de hoje.

Drones ucranianos atacaram hoje o porto de Primorsk, no noroeste da Rússia, localizado na região do Báltico, a noroeste de São Petersburgo. O porto é o maior terminal de petróleo da Rússia. O ataque teria incendiado duas embarcações no porto, segundo fontes da indústria, embora relatórios do governo local indiquem que uma embarcação foi incendiada e outro incêndio atingiu uma estação de bombeamento. Fontes da indústria relataram que os carregamentos de petróleo no porto foram suspensos, embora os relatórios oficiais não tenham confirmado essa informação. Os ataques da Rússia à Ucrânia têm aumentado nos últimos meses, com a Ucrânia atingindo cada vez mais profundamente o território russo em retaliação. O exército russo afirma que seus sistemas de defesa aérea interceptaram e destruíram 221 drones da Ucrânia durante a noite, incluindo nove na região de Moscou. O presidente Trump voltou a falar nesta manhã sobre a possibilidade de sanções severas contra a Rússia. Enquanto isso, a Polônia afirma que a incursão de drones russos em seu espaço aéreo nesta semana não pode ter sido um erro, como alegado pela Rússia. Em vez disso, a Polônia vê a incursão como um teste de sua capacidade de defesa, bem como um teste das respostas da OTAN. Líderes europeus consideram a incursão como evidência de que a Rússia não tem intenção de encerrar a guerra com a Ucrânia e que possivelmente possui objetivos mais amplos. Tudo isso indica que os riscos para o fluxo de commodities vindas do Mar Negro continuarão presentes se a guerra continuar a escalar e se expandir.

As negociações comerciais com a China podem estar sendo retomadas, embora tudo indique que estamos longe de um acordo. As especulações aumentaram após a confirmação de que o presidente Trump e o presidente Xi estarão presentes na cúpula da APAC na Coreia do Sul no final de outubro. Negociadores de alto nível de ambos os países devem se reunir em Madri na próxima semana para mais uma rodada de negociações, com o objetivo de preparar um possível acordo quando os dois se encontrarem na cúpula da APAC. No entanto, a China tem motivos para desacelerar as negociações antes da decisão da Suprema Corte sobre a validade das tarifas de Trump, prevista para novembro. Ainda assim, ambos os lados têm interesse em alcançar mais um acordo parcial para manter o fluxo de minerais de terras raras e ímãs para os Estados Unidos, mesmo que sejam produtos de qualidade inferior, não utilizáveis na produção de armas de defesa de alto nível. A China também gostaria de ver um acordo que permita o fluxo de chips americanos para seu território, bem como um acordo sobre o TikTok. Os Estados Unidos também gostariam de ver um acordo sobre compras chinesas de commodities, como soja, mas até agora a China parece capaz de passar o próximo ano sem importar suprimentos dos EUA. Essa confiança aumentará se o clima no Brasil colaborar com a próxima temporada de cultivo, que está apenas começando.

Minerais de terras raras e ímãs serão silenciosamente a principal prioridade dos negociadores americanos nessas conversas. Eles são encontrados em várias partes do mundo, mas a maioria dos países historicamente considerou esses minerais caros demais e ambientalmente “sujos” para processar. A China estava disposta a processá-los e tinha mão de obra barata para isso. Assim, grande parte do mundo permitiu que a China desenvolvesse esse setor até o ponto em que agora controla 90% do suprimento processado mundial. Pensamos nesses minerais e ímãs como essenciais para a produção de baterias e outros componentes eletrônicos, e isso é verdade. Mas eles também são essenciais para a produção de armas de defesa de alta tecnologia. Você nunca ouvirá o presidente falar sobre isso, pois não se quer que o adversário saiba que há escassez dessas armas. Mas lembre-se de que a Rússia intensificou sua guerra com a Ucrânia após Xi visitar Moscou no início deste ano, a ponto de exigir um aumento no fornecimento de armas dos EUA, o que está reduzindo nossos estoques. Isso nos impede de focar na região do Indo-Pacífico, onde a China está se tornando mais agressiva.

Hoje é o dia em que o USDA apresenta sua primeira avaliação das safras de milho e soja dos EUA deste ano com base em inspeções reais de campo, além da pesquisa com agricultores. O mercado espera quedas modestas em relação às estimativas de agosto da agência, com algumas estimativas privadas sugerindo até aumentos de produtividade. Isso é possível, mas improvável, considerando o clima seco durante o ciclo reprodutivo das culturas. Eu diria que o relatório de hoje pode estar mais sujeito a surpresas, em qualquer direção, do que o relatório de agosto.

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

Arlan Suderman
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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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