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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Os futuros de ações mantiveram um viés positivo no pregão noturno, à medida que os investidores aguardam mais detalhes sobre a ligação telefônica entre o presidente americano, Donald Trump, e o presidente chinês, Xi Jinping, ao mesmo tempo em que continuam a digerir o corte de juros desta semana e os comentários do Federal Reserve. O VIX está sendo negociado próximo de 15 pontos nesta manhã, enquanto o índice do dólar opera em torno de 97,7 pontos, acompanhando os rendimentos dos Treasuries após o corte de juros do Fed. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão próximos de 4,13%, enquanto os de 2 anos giram em torno de 3,57%. Os preços do petróleo bruto recuam de forma moderada, enquanto o setor de grãos e oleaginosas negociou entre misto a mais firme durante o pregão noturno.

Trump e Xi conversaram por telefone mais cedo hoje, segundo a mídia estatal chinesa, com foco em concluir um acordo sobre o TikTok e buscar formas de reduzir as tensões entre as duas potências. Foi a segunda ligação desse tipo entre os dois líderes durante o segundo mandato de Trump. A imprensa continua destacando as divergências comerciais entre os países, mas a questão é muito mais ampla. As duas nações possuem sistemas de valores diametralmente opostos e em rota de colisão. Os Estados Unidos, com a maior economia do mundo, são vistos também como a principal potência militar. A China, por sua vez, já declarou a intenção de substituir os EUA tanto no posto de maior economia quanto de liderança militar. Enquanto os valores centrais dos EUA estão alicerçados em liberdade individual e democracia, os da China baseiam-se no controle central do governo, o que implica restrições às liberdades individuais e às decisões de negócios.

Esse choque de valores se manifesta nas disputas comerciais. A China controla 90% dos minerais de terras raras processados e dos ímãs essenciais para a produção de diversos eletrônicos-chave da economia americana, incluindo seus sistemas avançados de defesa. Quais incentivos podem ser oferecidos para que a China libere esses minerais e ímãs fundamentais para sustentar a economia e o setor militar dos EUA? Ao mesmo tempo, a China depende do vasto mercado consumidor americano para expandir sua economia. Que incentivos pode oferecer para que os EUA mantenham esse acesso? Sendo o maior importador mundial de commodities, necessárias ao seu crescimento, que estímulos teria para comprá-las dos EUA, fortalecendo a economia americana, se pode adquiri-las de outros países que não considera concorrentes diretos? Outro ponto de atrito é o fluxo de fentanil oriundo da China, responsável por grande parte das mortes relacionadas a drogas nos EUA. Trump pressiona para que Pequim impeça a entrada da droga e de seus componentes no país, enquanto a China argumenta que o presidente americano exagera o problema, percepção mal-recebida pelas milhões de famílias afetadas nos EUA. Taiwan segue como outro potencial ponto de confronto entre as duas nações. Em resumo, a complexidade dos temas que envolvem Trump e Xi é evidente, embora ambos tenham incentivo em evitar um choque direto.

A Suprema Corte dos EUA deve decidir, em novembro, sobre a legitimidade de algumas, mas não de todas, as tarifas impostas por Trump. As argumentações iniciais do caso estão agendadas para 5 de novembro. O mundo todo acompanhará de perto. Caso a decisão seja contrária a Trump, acordos já firmados poderão ser revertidos, e negociações em andamento devem permanecer suspensas até o veredito, incluindo com a China. Até o momento, não houve indicação de que commodities tenham sido discutidas na ligação de hoje entre Trump e Xi, muito menos que algum acordo tenha sido alcançado. A China já cobriu integralmente suas necessidades de importação de soja para setembro e outubro e possui 40% da demanda de novembro assegurada. Ainda restam cerca de 12 milhões de toneladas de demanda não preenchida até janeiro, quando a safra brasileira entra no mercado. A China importou 623 mil toneladas dos EUA no último ano comercial. Cada semana sem acordo comercial com os chineses representa negócios perdidos, a menos que Pequim opte por comprar volumes expressivos de soja americana para recompor estoques, em troca de acesso privilegiado ao mercado consumidor dos EUA.

O primeiro-ministro canadense Mark Carney esteve no México esta semana para se reunir com a presidente Claudia Sheinbaum. Foi a primeira visita bilateral de um premiê canadense ao México em oito anos, em esforço de Carney para estreitar os laços entre os dois países. Seu antecessor havia sinalizado a possibilidade de negociar diretamente com os EUA, deixando o México de lado. Carney, porém, tem adotado uma estratégia diferente: acredita que o Canadá terá mais sucesso ao atuar lado a lado com o México nas negociações com os EUA, previstas para o próximo ano na revisão do acordo comercial USMCA. As tensões entre Canadá e EUA seguem elevadas, embora haja sinais de arrefecimento, enquanto Trump e Sheinbaum encontram pontos de convergência. Esse movimento pode ser um passo positivo rumo a novos acordos com os parceiros da América do Norte. A evidência disponível sugere que tais acordos incluirão cláusulas impondo tarifas elevadas no caso da triangulação de produtos oriundos da China.


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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

Arlan Suderman
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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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