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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Os futuros de ações tiveram um tom mais cauteloso durante a noite, enquanto os traders monitoram as negociações em Washington sobre o financiamento do governo, aguardando a divulgação de dados importantes sobre empregos nos próximos dias, que podem influenciar a política monetária futura. O índice VIX foi negociado acima de 16 durante a noite, enquanto o dollar index ficou próximo de 97,8. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro estão em torno de 4,13%, enquanto os de 2 anos estão próximos de 3,61%. Os preços do petróleo bruto caíram mais 1%, com expectativas de que a OPEP+ continue aumentando a produção, enquanto o setor de grãos e oleaginosas teve desempenho modestamente mais fraco antes da divulgação dos relatórios do USDA hoje.

O presidente Trump ameaça que alguns funcionários do governo podem perder seus empregos se houver uma paralisação à meia-noite de hoje, embora isso também possa ser uma tática de negociação. Os democratas continuam bloqueando um projeto de lei de financiamento no Senado que manteria o governo funcionando, com as negociações até agora apresentando pouco ou nenhum progresso rumo a uma resolução. O governo entrará em uma paralisação parcial à meia-noite de hoje se não houver acordo, e acredito que veremos essa paralisação. Os líderes democratas cederam aos republicanos na última resolução de continuidade apresentada ao Congresso, permitindo que o governo permanecesse aberto. A liderança democrata na Câmara e no Senado foi duramente criticada pelo lado ativista do partido por não usar a ameaça de paralisação para obter mais concessões dos republicanos. Por isso, espero que desta vez mantenham sua posição, cedendo aos ativistas dentro do partido. Já vimos ambos os partidos resistirem para conseguir o que querem ao longo dos anos. Desta vez, é a vez dos democratas, e acredito que eles o farão.

O que uma paralisação significaria para os mercados? A mídia está tentando destacar a paralisação, e ela realmente é significativa para os funcionários públicos que não receberão salários até que tudo se resolva, ou que perderão seus empregos. Mas, na verdade, tem pouco impacto na economia, apesar das manchetes. A grande paralisação de 35 dias entre dezembro de 2018 e janeiro de 2019 custou à economia cerca de US$ 3 bilhões, ou apenas 0,02% do PIB. O impacto pode parecer maior se o presidente Trump usar a ocasião para demitir funcionários públicos, o que aumentaria os números do desemprego. A estimativa mais agressiva que vi aponta para uma taxa de desemprego de 4,7%, que ainda é historicamente baixa. No entanto, os mercados veriam isso como mais um motivo para o Federal Reserve cortar as taxas de juros, e acredito que o Fed também veria dessa forma. Os números de empregos também seriam afetados por uma paralisação parcial do governo. Ainda deveríamos ver o relatório do setor privado da ADP, mas os pedidos semanais de auxílio-desemprego e o relatório mensal de empregos provavelmente não seriam divulgados, dependendo de o governo Trump considerar esses serviços essenciais. Outros relatórios econômicos do governo também seriam suspensos.

Do ponto de vista prático, uma paralisação parcial do governo provavelmente deixaria os mercados agrícolas sem dados essenciais sobre as safras no meio da colheita deste ano, deixando os traders incertos sobre o tamanho das safras de milho e soja, fazendo com que dependam mais de estimativas privadas. Essas estimativas privadas têm sido até agora bastante próximas dos números do USDA. Ainda assim, isso geraria alguma incerteza nos mercados, semelhante ao que vimos na paralisação de outubro de 2013, quando não recebemos o relatório WASDE de outubro em tempo hábil. Os dados semanais de progresso das lavouras, vendas de exportação e inspeções também devem ser interrompidos se houver paralisação parcial.

No entanto, os relatórios do USDA de hoje serão divulgados conforme o cronograma, já que estão programados para antes do prazo final de hoje à meia-noite, quando o financiamento se esgota. O USDA divulgará hoje os números finais de produção de grãos pequenos, como o trigo. Também divulgará seu relatório trimestral de estoques, que mostra as quantidades de diversos grãos e oleaginosas em todas as posições em 1º de setembro. Essa data coincide com o fim do primeiro trimestre do ano comercial do trigo, e com o início do ano comercial do milho e da soja. A pesquisa de estoques serve como verificação da precisão das projeções mensais de balanço do USDA. Os relatórios trimestrais de estoques são conhecidos por suas surpresas que movimentam o mercado e muitas vezes desafiam a lógica, mas são os números que o mercado irá negociar. Os relatórios de hoje serão seguidos pela divulgação da pesquisa de clientes da StoneX sobre os rendimentos de milho e soja amanhã à tarde, o que rapidamente redirecionará o foco dos mercados para o tamanho das safras deste ano.

As chuvas de monções começaram no oeste de Mato Grosso, no Brasil, permitindo que o plantio da soja ganhe impulso inicial, enquanto outras áreas da altamente produtiva região Centro-Oeste estão recebendo chuvas mais esparsas. O progresso do plantio até agora permanece acima da média, mas ainda estamos falando de avanço em dígitos únicos neste momento. O ritmo tende a acelerar quando entramos em outubro. É necessário uma mudança no clima para um padrão de chuvas de monções mais forte e abrangente, embora os meteorologistas permaneçam cautelosamente otimistas de que isso ocorrerá até meados de outubro, o que ainda seria tempo suficiente para apoiar a produção.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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