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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

9 de outubro – É o nono dia da paralisação parcial do governo. Os futuros de ações permaneceram mistos durante a noite, flertando novamente com máximas históricas. Um acordo de cessar-fogo foi alcançado entre Israel e Gaza, mas a China apertou ainda mais as restrições às exportações de minerais de terras raras e ímãs. O índice VIX continua sendo negociado entre 16 e 17 nesta manhã, enquanto o dollar index atingiu uma nova máxima de oito semanas, próximo a 99,0. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão em torno de 4,15%, enquanto os de 2 anos estão perto de 3,60%. Os preços do petróleo bruto ficaram mistos durante a noite, assim como os preços de grãos e oleaginosas.

Há celebração no Oriente Médio hoje após o anúncio de que um acordo de cessar-fogo foi firmado entre Israel e o Hamas. Poucas pessoas demonstram confiança de que a paz será duradoura, mas a maioria está esperançosa de que este seja o início de um caminho rumo à paz na região. O acordo prevê o fim dos combates, com Israel retirando-se parcialmente de Gaza. Ao fazer isso, o Hamas promete libertar reféns que capturou há dois anos, nesta última terça-feira, quando atacou Israel. Isso inclui 20 reféns israelenses que ainda se acredita estarem vivos, além de outros 26 que foram declarados mortos em ausência. O destino de outros dois ainda é desconhecido. A guerra de dois anos que se seguiu ao ataque do Hamas remodelou o Oriente Médio, impactando drasticamente o fluxo de commodities pelo Canal de Suez e pelo Mar Vermelho, além do enorme custo humano. O cessar-fogo é o primeiro passo no plano de paz do presidente Trump para o Oriente Médio. Acordos de paz na região são sempre frágeis. No entanto, a paz raramente ocorre sem um acordo, então o feito de hoje é celebrado por ambos os lados do conflito.

Minerais de terras raras e ímãs continuam sendo o ponto central das negociações comerciais com a China. O presidente Trump prometeu, no início deste mês, priorizar commodities quando se encontrar com o presidente Xi da China na Coreia do Sul, no final do mês. Mas Xi recolocou os minerais de terras raras e ímãs no topo da lista. Dezessete diferentes minerais de terras raras e ímãs são componentes essenciais de muitos produtos fabricados nos Estados Unidos e no mundo, incluindo celulares, caminhonetes, motores de aeronaves e radares sofisticados. Eles também são fundamentais para a produção de armas de defesa de alta tecnologia. Este último ponto recebe pouca atenção pública, já que nenhum país — incluindo os Estados Unidos — quer admitir publicamente sua vulnerabilidade. A China controla 90% dos minerais de terras raras processados no mundo, cuja extração e processamento são caros e ambientalmente prejudiciais. Ela vem restringindo seu envio ao Ocidente há algum tempo.

Trump chegou a um acordo com Xi em maio para permitir o fluxo desses minerais e ímãs para os EUA, mas a China concordou em fazê-lo apenas por seis meses, e apenas para produtos de baixa a média qualidade. Além disso, exigiu documentação detalhada de uso, incluindo, em alguns casos, informações de design proprietárias dos fabricantes. Agora, a China está restringindo a exportação de 12 dos 17 minerais essenciais, adicionando hálnio, érbio, túlio, európio e itérbio, junto com seus materiais relacionados. Segundo a Reuters, empresas estrangeiras que produzirem esses minerais ou ímãs precisarão de licença de exportação chinesa se o produto final contiver ou for feito com equipamentos ou materiais chineses — mesmo que nenhuma empresa chinesa esteja envolvida na transação. Isso espelha regras dos EUA que restringem a exportação de produtos relacionados a semicondutores para a China. Dezenas de equipamentos de mineração e refino também foram adicionados à lista restritiva da China. Essas restrições entrarão em vigor em 8 de novembro, dois dias antes do vencimento do último acordo, em 10 de novembro. Trump anunciou recentemente planos de investir dólares americanos em pelo menos cinco empresas de mineração de minerais operando na Groenlândia e nos EUA, buscando acelerar a produção interna desses minerais e ímãs — mas isso leva tempo para se concretizar. Enquanto isso, os minerais de terras raras e ímãs são a “carta na manga” que a China mantém sobre o Ocidente.

Hoje seria o dia do relatório agrícola WASDE do USDA, mas ele não será divulgado devido à paralisação parcial do governo. Isso deixa o mercado no escuro sobre o que o USDA faria com suas estimativas de produção à medida que a safra amadurece e a colheita ganha ritmo. A decisão da China de restringir ainda mais os minerais de terras raras e ímãs complica a capacidade de Trump de fechar um acordo comercial de commodities no fim do mês, embora não inviabilize essa possibilidade. A China tem um déficit de cerca de 11 milhões de toneladas de soja para atender suas necessidades até o fim de janeiro, o equivalente a aproximadamente 400 milhões de bushels. Ela pode recorrer às suas reservas ou comprá-las dos EUA. Provavelmente está monitorando o clima no início da temporada de cultivo no Brasil para tomar essa decisão. O plantio está ocorrendo em ritmo relativamente normal, com chuvas retornando às áreas agrícolas, adiantadas em algumas regiões, sugerindo que veremos o início da colheita no final de dezembro. Mesmo que compre cerca de 11 milhões de toneladas, ainda haveria uma queda de 441 milhões de bushels (aproximadamente 12 milhões de toneladas) em relação ao ano anterior.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

Arlan Suderman
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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

Mike Castle
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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