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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Hoje é o 13º dia do fechamento parcial do governo, em meio a rumores de que os democratas podem concordar com a resolução contínua para financiar o governo após um dia de protestos anti-Trump programados em todo os Estados Unidos no sábado. Isso dá uma ponta de esperança de que possamos ver o governo reabrir na próxima semana, mas também indica que provavelmente permaneceremos fechados por mais uma semana. Bancos e repartições públicas estão fechados hoje de qualquer forma, devido ao feriado do Dia de Colombo. O mercado de títulos estará fechado hoje por causa do fechamento dos bancos, mas o mercado de ações funcionará normalmente, e a maioria das commodities também estará aberta para negociação.

Os futuros das ações se recuperaram fortemente durante a noite, depois que autoridades dos EUA e da China suavizaram o tom das ameaças feitas no final da semana passada, que haviam abalado os mercados na sexta-feira, embora os níveis desta manhã ainda estejam bem abaixo dos registrados na quinta-feira passada. Os problemas persistem, após as medidas da China na noite de quinta-feira para manter o mundo refém em relação aos minerais de terras raras e ímãs essenciais, mas a retórica diminuiu. O índice VIX recuou um pouco de sua máxima de 15 semanas acima de 22 na sexta-feira, mas continua elevado, acima de 20 nesta manhã. O dollar index está sendo negociado próximo de 99,2. Os mercados de títulos do Tesouro estão fechados hoje devido ao feriado. Os preços do petróleo bruto acompanharam a recuperação das ações após a grande liquidação de sexta-feira, mas com ainda menos entusiasmo, devido à ampla oferta. Os preços da soja subiram muito modestamente durante a noite, enquanto a queda nos preços do trigo prejudicou o mercado de milho.

A China jogou sua carta dos minerais de terras raras na quinta-feira, como mencionei no comentário daquela manhã. No entanto, os mercados só perceberam isso no final da manhã de sexta-feira, quando o presidente Trump respondeu após vários países entrarem em contato com ele sobre as ações da China. A sexta-feira se transformou em um “dia de aversão ao risco” em todos os mercados, depois que Trump ameaçou tarifas massivas – possivelmente de 100% – sobre bens de consumo chineses que entram nos EUA, em resposta ao que a China fez na quinta-feira. Os mercados reagiram na sexta-feira, e não na quinta, porque só respondem a eventos que impactam ganhos ou perdas financeiras de curto prazo, enquanto as ações da China representam uma ameaça ainda maior de longo prazo, como destaquei na época.

A questão remonta a várias décadas, quando a China comprou uma empresa americana que processava esses minerais de terras raras e ímãs. A China já possuía instalações próprias para processar esses produtos, fazendo isso de forma muito mais barata graças à mão de obra barata e subsídios do governo. A compra da instalação americana foi aprovada com a condição de que ela continuasse operando nos EUA por cinco anos. E assim foi, por cinco anos e um dia, antes de ser transferida para a China. Ações semelhantes ocorreram em outros lugares também, até que a China passou a controlar 90% do processamento desses minerais, com grande parte dessa migração ocorrendo nas últimas duas décadas. A mineração e o processamento desses produtos são caros e ambientalmente poluentes, então muitos países ficaram satisfeitos em deixar a China assumir essa tarefa.

A China sabia o que estava fazendo. Sabia que esses produtos seriam essenciais para o desenvolvimento da economia elétrica do futuro – incluindo desde celulares até motores de aviões e armas militares avançadas. Este último é a chave para alcançar seu objetivo declarado de ter o maior poder militar do mundo, além da maior economia. Venho alertando há seis meses que esse dia chegaria, mas ele veio mais cedo do que eu esperava. Por que agora? Provavelmente por causa das medidas que o governo Trump tomou recentemente, conforme noticiado na semana passada. A administração Trump investiu em pelo menos cinco empresas de mineração na Groenlândia e nos Estados Unidos. Segundo relatos, o governo está aplicando a mesma política de velocidade máxima usada para acelerar a produção de vacinas durante a Covid para colocar essas empresas de mineração e processamento em funcionamento, a fim de eliminar nossa dependência da China quanto aos minerais e ímãs de terras raras necessários para nossa defesa e para sustentar nossa economia com a produção de veículos e outros produtos eletrônicos. A China vem se preparando para esse momento há décadas. Como relatei neste verão, essa era sua única verdadeira alavanca sobre os EUA e o restante do mundo. Precisava jogar essa carta agora, antes que os EUA eliminassem essa dependência ao garantir seu próprio suprimento. Isso não é mais uma batalha entre China e Trump, mas sim uma questão entre a China e o mundo.

A maioria das pessoas ainda não compreende a importância dos minerais de terras raras para o futuro geopolítico do mundo. Muitos nos mercados e nas ruas continuarão vendo isso apenas como uma resposta às tarifas de Trump. Mas os líderes mundiais agora veem isso de forma diferente, mesmo que não falem publicamente sobre vulnerabilidades militares devido ao fato de a China manter esses minerais como reféns do restante do mundo. Por isso também sempre fui cético quanto à possibilidade de um grande acordo comercial de commodities com a China. Por mais importante que isso seja para a agricultura, a batalha pelos minerais de terras raras é ainda mais crucial para a segurança nacional – tanto da China quanto dos Estados Unidos. Por isso, não esperava que isso se tornasse prioridade nas negociações. Esperançosamente haverá um acordo, mas no momento não parece promissor.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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