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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Hoje é o 20º dia da paralisação parcial do governo, mas há pouca preocupação em Wall Street. O índice VIX permanece elevado acima de 20, mas está lentamente recuando à medida que os futuros de ações registram ganhos modestos. O dollar index está sendo negociado próximo de 98,6 nesta manhã. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro estão em torno de 3,99%, enquanto os de 2 anos estão próximos de 3,46%. Os preços do petróleo bruto atingiram novas mínimas de cinco meses no início da semana, enquanto o setor de grãos e oleaginosas apresentou desempenho misto a mais firme, com a soja liderando devido às esperanças de um acordo comercial com a China.

O presidente Trump falou com otimismo ontem à noite sobre sua reunião prevista com o presidente Xi da China, à margem da conferência da APEC na Coreia do Sul na próxima semana. Trump indicou estar confiante quanto às chances de fechar um acordo comercial com a China, mencionando especificamente a soja, dizendo que espera que eles comprem pelo menos o mesmo volume que adquiriram no ano anterior. A China importou cerca de 841 milhões de bushels de soja dos EUA no último ano comercial encerrado em 31 de agosto — o equivalente a aproximadamente 22,9 milhões de toneladas. Desde então, não compraram mais nenhum grão. Estimamos que eles precisem de aproximadamente 367 milhões de bushels de soja — cerca de 10 milhões de toneladas — para preencher a lacuna antes da chegada da nova safra da América do Sul, prevista para fevereiro. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, deve se reunir com o vice-presidente da China, He Lifeng, na Malásia esta semana para uma rodada de negociações antes do encontro entre Trump e Xi. O sucesso dessa reunião definirá o tom para o encontro da próxima semana entre os dois líderes.

Pode haver um acordo entre China e Estados Unidos nos próximos sete a dez dias, o que pode resultar na movimentação temporária de minerais de terras raras e ímãs para os EUA e de algumas cargas de soja para a China. No entanto, esse acordo não resolverá o conflito entre os dois países. As diferenças são profundas – enraizadas em sistemas de valores distintos que estão em rota de colisão. O Partido Comunista Chinês está determinado a alcançar seu objetivo declarado de domínio econômico e militar global, enquanto os Estados Unidos estão decididos a impedir que isso aconteça. Um lado acredita no controle centralizado do governo, e o outro na liberdade e poder do indivíduo. O quase monopólio da China sobre o fornecimento global de minerais de terras raras processados e ímãs, essenciais para armas de defesa militar e produção de bens de consumo, lhe confere uma poderosa vantagem para definir vencedores e perdedores globais. A tentativa do presidente Trump de acelerar a mineração e o processamento desses minerais representa nossa melhor chance de minar essa influência da China. A China não pretende deixar passar essa janela de oportunidade para alcançar seus objetivos.

O presidente Xi Jinping lidera a quarta reunião plenária que começou hoje, focada no desenvolvimento das metas da China para os próximos cinco anos, de 2026 a 2030. Este é um conjunto crucial de reuniões para definir os objetivos do Partido Comunista Chinês para os próximos anos. As reuniões devem terminar na quinta-feira com a divulgação das metas gerais, mas os detalhes sobre como alcançá-las serão elaborados nos próximos meses, com publicação prevista para março. Participam dessas reuniões os 205 membros do Comitê Central do Partido Comunista Chinês. São encontros críticos para Xi afirmar sua liderança dentro do Partido, e historicamente têm servido como oportunidades para consolidar seu poder e autoridade. Elas ocorrem pouco antes de sua reunião com Trump na próxima semana. Provavelmente não ouviremos muitos detalhes dessas reuniões, mas é certo que o tom estabelecido nelas influenciará o que veremos no encontro entre Xi e Trump. Xi provavelmente adotará uma postura firme nas negociações se sair dessas reuniões com controle consolidado, mas pode buscar um acordo se perceber fragilidades em sua base de poder dentro do Partido. Ele pode tentar aliviar as tensões com compras modestas de soja dos EUA – a China ainda tem um déficit de 10 milhões de toneladas antes da chegada da nova safra brasileira em fevereiro. Isso pode ser suficiente para ajudar a atingir a meta de exportações do USDA este ano. No entanto, não espero que a China ceda em relação às exportações de minerais de terras raras e ímãs para produção de armas de defesa. A China pode permitir o envio de minerais de qualidade baixa a média para fabricação de bens de consumo, sob condição de que os usuários compartilhem informações proprietárias de produção em troca do acesso. Pouco será divulgado publicamente sobre isso, por razões de segurança nacional, mas a retenção de minerais essenciais para armas continuará sendo o principal ponto de pressão da China até que os EUA consigam acelerar sua própria mineração e processamento.

Os preços da soja subiram durante a noite após os comentários de Trump sobre a China, que reacenderam esperanças de um acordo. Isso ajuda a estabelecer um tom positivo para o setor de grãos e oleaginosas, mas ainda é praticamente tudo o que há para negociar. Teremos atualizações sobre inspeções de exportação ainda esta manhã e dados de produção de etanol na quarta-feira. Fora isso, permanecemos em um vazio de dados até que o governo seja reaberto. Estimo que a colheita de milho do país esteja dois terços concluída, o que está ligeiramente acima do normal, com a soja 78% colhida, mas não saberemos com certeza até que o governo volte a funcionar.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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